原因解析

格力世纪招亲:为什么是张磊?高瓴已重仓格力十几年

新浪财经-自媒体综合|2019年10月29日  12:17
资本的意志?格力争夺战高瓴胜出 这些原因很关键

界面|2019年10月29日  06:30
王茜:格力电器新东家落定,为什么高瓴资本能胜出?

格力抛出的“绣球”曾经搅动了中国半个资本圈:谁能成为市值超过3500亿,占全球空调市场份额20%且账面现金高达1200亿元的上市公司的第一大股东?除了实力不可小觑的厚朴基金,百度、淡马锡和国投等响当当的名字都曾出现在意向方名单上,为什么最后的赢家是高瓴资本?[详情]

新浪财经|2019年10月29日  10:41

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格力电器混改尘埃落定 董明珠怎么看?

  独家|格力电器混改尘埃落定,阿玛尼MG电子时时彩平台网址:董明珠怎么看? 《中国经济周刊》记者 李永华 | 珠海报道 《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊 摄 格力电器的控股权最终花落高瓴资本。 10月28日晚,格力电器公告,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)从格力集团手中接过格力电器15%股权,正式成为受让方。 公开资料可查,珠海明骏背后是高瓴资本,此前曾投资腾讯、京东、药明康德等诸多明星企业。待这一规模400亿元的交易完成后,珠海明骏将成为格力电器新的第一大股东。同时,珠海明骏向格力电器管理层发出了邀约,等待着以董明珠为核心的管理团队回应。 新华网刊文认为,此次混改“三个有利于”:有利于国有资本优化布局,培育新兴产业做大做强;有利于向“管资本”转型,加速珠海“二次创业”;有利于提升企业竞争力,助力“中国制造”走向世界。 那么,格力电器董事长董明珠本人究竟怎么看格力电器这次混改?《中国经济周刊》此前多次专访董明珠均谈到了混改问题,她认为,珠海市国资委此举是最好的选择。 “珠海市国资委此举是最好的选择”  格力电器1989年成立以来,珠海市国资委控股的格力集团就一直是其第一大股东,但持股比例从2006年开始下降,从最初的50.28%一步步降到现在的18%。今年4月,格力电器公告,格力集团拟通过公开征集受让方的方式,协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%股权。这意味着,混改完成后,格力集团成为仅持股3%的小股东。 多年来,格力电器保持着稳定增长,到2018年,公司营收2000.24亿元,净利润高达262.02亿元。今年上半年,格力电器营收972.97亿元,净利润137.5亿元,同比继续增长。长期稳健经营和强劲盈利能力让格力电器被市场称为“白马股”。更让各路资本动心的是,格力电器对股东分红从不吝啬。2018年,格力向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)。 在今年1月19日召开的格力电器2019年第一次临时股东大会上,董明珠介绍,格力电器1996年以来累计分红454.96亿元,而在2012年-2018年期间累计分红超过400亿。“我相信格力会持续的分红”。 身为中国制造业的标杆企业,业绩如此之好,分红还如此大方,格力集团为何还要把这只下“金蛋的鸡”卖掉呢? 董明珠接受《中国经济周刊》采访分析说,“政府为什么做出这个决定?我认为是从国家未来整个经济发展,怎么样更加法治化、市场化这个角度去考虑做出的决定。他们做出这个决定并没有跟我商量,也不需要跟我商量。但是我知道以后,我就知道这种战略选择绝对是正确的。” 格力电器此次混改的大背景是国资改革从管资产到管资本的理念转变。2017年,国务院办公厅转发的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》强调,要从管资产转变为管资本,以国有资本投资运营公司为主要平台的管资本将成为主旋律,取消了不少涉及企业经营权的规定,把规范的权力让渡给企业,让企业更加独立。 今年7月26日,珠海市国资委召开的2019年上半年市管企业经营情况分析会,珠海市市国资委主任李丛山表示,本轮国企改革是以深化体制机制为主题的改革,方向是推动国企市场化,重点是激发企业活力。 不少研究机构认为,格力电器混改的完成,是国企混改的一个标志性事件。 多年以来,外界对董明珠与珠海市国资委的关系一直有诸多猜测。 董明珠对《中国经济周刊》说,“外面说我天天跟珠海国资委斗,如果天天跟国资委斗,国资委是第一大股东,他们完全可以强行换人。但他们并没有这么做,相反,格力电器成为了中国唯一一个国有资本是第一大股东的空调企业,而且还能做到了最好,就是因为他们把自己作为投资人。这一点是非常清醒的,但反过来我们也不辱使命。” 至于此次转让15%股权,董明珠认为,珠海市国资委此举是最好的选择,当时投资几千万,已经拿到非常高的分红回报,现在又卖出400亿元,“巨大的一个收益回报,有什么不好?” 据公开数据,2012-2018年,格力集团持股格力电器所得分红超89亿元。 格力电器方面给《中国经济周刊》的回复称,格力电器引入战略投资、珠海市国资委“腾笼换鸟”,既能推动创新型民间资本赋能制造业转型升级,更将进一步放大国有资本功能。通过投入高新技术产业和前瞻性、战略性产业,国有资本将为珠海发展再添新载体、释放新动能,实现自身的再次崛起。 “不是以股权大小说话,而是以市场为导向” 格力电器股权分散,第一大股东是格力集团,第二大股东是河北京海担保投资有限公司,该公司由格力电器主要经销商作为股东,持股比例为8.91%,董明珠个人持股0.74%,其余股东均是机构投资者。 混改之后,管理层会不会成为格力电器重要股东之一? 2017年11月,珠海市国资委印发《关于规范市管企业发展混合所有制经济的指导意见》(珠国资〔2017〕249号)指出,竞争类企业积极探索股权多元化,采取多种途径实现与社会资本混合交叉持股,引入战略投资者、财务投资者,探索管理层和骨干员工持股。 浙商证券研报分析,2019 年9月26日,董明珠等 18 位格力管理层合资成立珠海格臻投资管理合伙企业,董明珠持股 95.2%。根据此前的混改公开征集受让方公告,股权受让方应改善公司治理结构,此次成立合伙企业将为未来可能的管理层持股打下基础;目前核心经销商平台京海担保已持有公司 8.91%股权,混改落地后,格力有望实现新进大股东、管理层、核心经销商共同持股,高管激励到位、治理大幅改善,有望推动格力进入新的发展阶段。 此前,董明珠告诉《中国经济周刊》记者,她希望,格力电器今后更加法治化、市场化,没有绝对的控股,不是以股权大小说话,而是以市场为导向的,那样以后的决策才更加精准。 10月28日,格力电器的公告称,珠海明骏已向格力电器管理层提出书面形式的合作邀请。如果格力电器管理层接受珠海明骏提出的合作邀请,则在10天内予以公布。合作邀请中是否涉及股权安排,目前尚不得而知。 “绝对不允许资本破坏企业发展的事情发生” 根据格力集团此前的股权转让方案,要求受让方应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,协助上市公司提升产业竞争力;也要求受让方明确对上市公司现有董事会构成的改选计划或要求,提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 管理层的稳定无疑关系着格力电器未来能否稳定发展。 董明珠不欢迎野蛮人。她接受《中国经济周刊》独家专访时曾表示,企业经营的好坏,,不是投资者起决定作用,而是经营管理者起决定作用,绝不允许资本破坏企业发展的事情发生。 但这绝不意味着董明珠拒绝拥抱好的投资人。 过往的投资中,高瓴资本从未扮演“野蛮人”的形象。以其2017年控股百丽集团为例,控股之后仍以原有管理层为主导,从多方提供资源,实现百丽国际的转型。 高瓴过往的投资案例为其最终拿下格力电器15%股权应该增色不少。格力电器回复《中国经济周刊》称,从高瓴资本助推百丽数字化方向取得的有益成果看,高瓴资本+格力的未来充满想象空间。 高瓴创始人张磊在多个场合谈及其投资理念时都表示,尊重企业家精神,尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。 更何况,高瓴资本与格力电器已“相恋多年”。2006年,高瓴资本成立的第二年,就买入格力电器股票,且一往情深地重仓10多年。格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。 格力电器对高瓴资本张开了双臂。格力电器方面认为,“珠海明骏的出资人高瓴资本作为中国人创立的专业化、市场化,具有国际影响力的创新型投资机构,参与此次混改,有助于发挥资本在资源优化配置中的重要作用。从长远来看,这一战略投资的引入将进一步优化格力电器的资本结构,激发企业转型活力和市场竞争力,实现企业价值链的整体跃升。” 格力电器方面对《中国经济周刊》表示,高瓴资本将与以董明珠为代表的管理层展开紧密合作,携手引领企业实现更高水平的发展。 而在董明珠看来:“未来的格局一定是要市场化、法治化。我觉得这是真正的改革的目的。” [详情]

新浪财经综合 | 2019年10月29日 18:43
格力电器股权争夺战落幕 高瓴资本胜出暗藏3大原因

  原标题:格力电器400亿股权争夺战落幕 高瓴资本最终胜出暗藏三大原因  一场备受关注的格力电器股权争夺战,终于尘埃落定。 10月28日,格力电器(000651.SZ)发布最新公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为格力电器15%股权转让的最终受让方。 令市场颇感好奇的是,高瓴资本是如何击败另一家PE巨头厚朴资本,最终赢得这场格力电器股权争夺战。 对此高瓴资本方面向本报记者回复称,长期结构性价值投资是高瓴一以贯之的投资方法。所谓长期,就是关注企业的长期价值,不在意一时一地的得失,在超长期持有的过程中把企业价值做到最大化;所谓结构性,其核心是反套利、反投机、反零和与反博弈,强调形成企业的内在竞争优势,形成高度的“护城河”;所谓价值投资,则既要发现价值被低估的企业,也要帮助企业一起成长,为企业提供战略咨询,创造协同效应,推动团队建设,协助收购兼并,推进技术升级,支持全球拓展等。 一位高瓴资本人士向记者坦言,其实格力电器很早就纳入公司长期结构性价值投资的范畴。早在2006年一季度,高瓴资本就买入部分格力电器股份并持有至今,比如高瓴资本-HCM中国基金当前持有格力电器0.72%的股份,过去十三年以来,高瓴资本长期位列格力电器的十大股东之一。这背后,是高瓴资本始终看好格力电器管理团队与经营能力,能给企业创造巨大的长期业绩增长红利。 在多位PE人士看来,高瓴资本能够最终脱颖而出的另一个因素,可能是高瓴资本长期以来对企业家和高管团队抱有极大的尊重,有能力解决股东方与管理团队的各种分歧,并能够帮助企业实现转型升级创造新的业绩增长空间。 比如在2017年百丽私有化之后,高瓴面对百丽采取的数字化转型升级战略,充分尊重企业家和管理层的战略抉择,在百丽长达两年的数字化赋能和提升精益管理过程里,高瓴资本始终以百丽管理层为核心,坚持为员工赋能,提升员工自豪感和工作效益。 高瓴资本之所以能胜出,还有一个更重要的因素,就是它对格力电器多元化、线上线下一体化、国际化发展所带来的增值服务。 家电产业(市场)研究专家陆刃波在接受媒体采访时表示,高瓴投资过腾讯、京东等知名的企业,同时也具有丰富的家电行业投资经验。成功是有基因的,高瓴的成功投资基因很好,加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力,能给格力电器未来的发展带来更好的助力。 事实上,在推动企业线上线下一体化,渠道多元化发展方面,高瓴资本不乏成功案例。比如高瓴早在投资蓝月亮时,就曾牵线蓝月亮高管与京东接洽,利用京东的平台效应,实现品牌宣传和销售提升的双重效果。在投资百丽后,高瓴资本为百丽提供非常有效的线上营销及销售建议。去年双十一,百丽集团鞋、体、服三大业务线上销售9.68亿元,仅1小时53分超越去年全天成交,同比增长71%。更难能可贵的是,同期线下销售增长也超过18%,并创下单日销售额新纪录。 在推动被投企业国际化发展上,高瓴资本则以跨地区的全球化研究成果为基础,在世界各地寻找先进的商业轨迹,从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。2013年,高瓴与腾讯及印尼媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司,在印尼发展微信业务。目前,印尼版微信已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台之一。2017年,高瓴资本将韩国知名的O2O平台Woowa Bros公司介绍给美团,两家企业很快通过参观交流等方式建立了良好的相互学习机制。这些成功的经验,都将为未来格力电器进军全球市场提供宝贵财富。 有PE业内人士也指出,随着高瓴资本胜出,如何与格力电器管理团队迅速开展深入沟通实现互信,并在格力电器未来发展过程提供哪些必要的增值服务,无疑是高瓴资本接下来需要解决的新挑战。 “毕竟这次高瓴资本面对的,可能是一位相当强势的女企业家董明珠,如何与她在格力电器未来发展战略规划方面达成共识,以及提供必要的协助,不仅影响着高瓴资本与格力电器管理团队未来的磨合前景,也对这起股权收购成败起到很大的作用。”一位PE机构人士指出,但在他看来,高瓴资本在企业增值服务,以及与企业家沟通等环节拥有丰富经验,且格力电器未来发展也可能需要高瓴资本的各类资源协助,因此双方很快会达成诸多共识。 资料显示,今年4月1日,珠海格力电器股份有限公司披露《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015),停牌原因即为格力电器拟筹划控制权变更事项。这也揭开了格力电器股权争夺战的大幕。 按照8月初格力电器实施的2018年度股权分派(即每10股派发现金红利15.00元),本次股权转让价格依据上述除权除息事项响应调整为不低于44.17元/股。按此价格来算,受让方要拿下格力电器15%股权大约需要400亿元人民币。 这令格力电器股权并购者从原先的25家缩减至2家,即高瓴资本与厚朴资本最终足额缴纳63亿元缔约保证金,进入最后的竞标阶段。如今高龄资本胜出,也宣告这场格力电器400亿股权争夺战落幕。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年10月29日 16:47
为什么说格力的混改好戏才刚刚开场?两张图看懂

  原标题:为什么说格力的混改好戏才刚刚开场?两张图看懂 昨晚(10月28日晚),抛出近半年的格力电器“绣球”终于花落高瓴资本。 高瓴资本在接得格力电器15%股权“绣球”的同时,又将另一个更引人注目的“绣球”抛向了格力电器管理层,格力电器混改好戏越来越好看了。 高瓴接棒,格力集团主动让出23年大股东位置 10月28日晚间,格力电器发布公告,最终确定高瓴资本作为格力集团所持格力电器15%股权转让的受让方。同时国资背景的格力集团仅保留3.22%的股权,让出了长达23年的第一大股东位置,格力电器混改走出了第一步。 纵观格力主要股东的变迁史(下图),可以看到,作为混改的重要一步,格力集团在格力电器股东层面的隐退,并不突然。20多年来,格力集团一直在减持,从股权激励到引进经销商,作为战略投资者,从60%绝对控股到此次股份转让之后仅剩的3.22%,格力集团已落位至第四大股东。 格力集团退居二线,格力电器管理层浮出水面 与高瓴资本竞得格力电器15%股权同时宣布的是,高瓴参与格力混改的珠海明骏已向格力电器管理层提出合作邀请。 虽然格力电器管理层是否接受珠海明骏的邀请及双方最终能否就合作达成一致意见尚存不确定性,但消息一出,曾经的“父子之争”“国资背景对发展的束缚”等等过去几年的格力改革话题再次浮出水面。 而就在9月26日,格力电器董事长董明珠联合望靖东、黄辉、胡文丰等格力电器高管及经销商,共同出资成立了珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)。值得关注的是,这个合伙企业与珠海明骏参与这次格力混改的子公司,注册地址都是一致的。当时外界纷纷猜测,其或成为格力电器混合所有制改革的新变量。 一位业内资深人士分析认为,格力电器高管层的合伙企业可以通过成为珠海明骏的合伙方之一,来参与这次格力电器混改,提高在格力电器中的持股比例和话语权。如果是这样,在格力电器的控制方变动后,将更有利于稳定格力电器的核心管理团队,实现新大股东与高管层的利益捆绑,有助于格力电器今后进一步做大做强。 格力电器管理层能否顺利通过此次合作提升持股比例和话语权还有待揭晓,但细观格力电器23年董事席位变迁(下图),不难看出,自2012年董明珠正式出任格力电器董事长起,虽然格力集团仍占有绝对大股东地位,但与格力电器之间的“父子之争”已开始显露。格力电器及其经销商所占董事席位逐年增加,至2019年5月已占据董事席位的56%,格力电器高管层在董事会的话语权已经超半数。同时,格力集团董事占比已下降到11%。 格力的国企混改大戏仍在继续。当下,家电行业已经触及“天花板”,转型正处于关键期,而格力的多元化也在持续推进中,需要找到更大的突破口,此次混改能否为格力电器注入发展新动力,我们拭目以待。[详情]

第一财经 | 2019年10月29日 15:31
中标格力电器15%股权 高瓴资本做了这三件事

  原标题:中标格力电器15%股权 高瓴资本做了这三件事 经济观察网 记者 胡群 一场备历时半年之久的格力股权争夺战,即将以高瓴资本最终中标而告终。10月28日晚间,格力电器(000651.SZ)发布公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为15%股权转让的最终受让方。而珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为高瓴资本旗下机构。一旦格力电器管理层接受并就合作方案达成一致,并获国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后,高瓴资本将成为格力电器第一大股东。 来自格力电器公告 从今年4月1日,格力电器发布公告,宣布控股股东将转让15%股权以来,历时6个月的格力股权转让从最初的25家意向参与机构,到厚朴资本与高瓴资本入围后的“二选一”,再到高瓴资本的最终胜出,格力电器对新大股东进行了十分严格的考察和遴选。在这一过程中,高瓴资本是如何胜出?未来,又将为格力电器带来哪些新变化,仍将值得市场关注。 股权转让要求严格 意向者众入围者寡 这场股权争夺大战从2018年9月开始露出端倪,并于2019年4月正式开启,9月取得阶段性进展,引发行业轰动。 2018年9月,珠海国资委印发《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》的通知,要求稳妥实施混合所有制改革。以增强企业活力、竞争力为目标,以产权多元化、引进战略投资者为突破口,推进市属企业混改工作。国企混改,正从国资比占据50%以上股份的1.0时代,到国资占比降至50%以下,但仍是第一大股东和实控人的2.0阶段,向国资非控股的3.0时代迈进。 格力集团有限公司为珠海国资委100%控股,此前,格力集团持有格力电器18.22%的股权,是格力电器的第一大股东,亦即,格力电器是国有控股公司。 公司股东数量及持股情况(部分) 信息来自2019年中报 在珠海市推动市属国企混改工作的背景下,今年4月1日,珠海格力电器股份有限公司披露《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015),停牌原因即为格力电器拟筹划控制权变更事项。4月8日晚间,格力电器发布公告称,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。股份性质为非限售法人股,转让价格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,合计转让价格不低于45.67元/股。转让完成后,格力集团则只保留3.22%占股,从控股股东变为小股东。 该公告一经发布即引发市场关注,同时也获得了资本市场的看多。4月9日、10日,格力电器复牌后,股票迎来连续两个涨停。 5月22日,格力电器召开股份转让意向投资者见面会,根据格力电器披露的活动记录表显示,意向投资者包括百度、淡马锡控股、博裕资本、厚朴投资、高瓴资本等资本巨头在内的25家机构。 格力电器混改之所以能够吸引如此多的重量级机构关注,一方面源于格力电器作为我国家电行业龙头企业的实力,以及董明珠的“网红”特质,另一方面,则正如家电领域知名分析师刘步尘所言:“无论在空调行业的市场地位,还是企业的盈利能力,以及在资本市场的表现,格力电器都堪称优质资产,这是格力集团有意转让15%格力电器股权之后,争夺者众的根本原因。” 正因如此,格力对于第一大股东的遴选要求极为严苛。 格力对于新大股东提出的第一个条件,就是要具备一定的资金实力。8月6日,格力电器实施2018年度股权分派,即每10股派发现金红利15.00元,本次股权转让价格依据上述除权除息事项响应调整为不低于44.17元/股。按此价格来算,受让方要拿下格力电器15%的股权大约需要400亿元人民币。 除了资金之外,格力电器还要求新的大股东,还必须要有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,甚至要拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源,具备为珠海市导入有效战略资源的能力。 面对格力电器软硬一体的严格要求,不少意向机构望而却步。9月2日晚,格力电器披露了股权转让最新进展,在公开征集期内,共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳63亿元缔约保证金。这两家机构分别是,高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及厚朴投资旗下的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体。至此,25家意向投资机构仅剩两家,股权转让争夺战进入高潮阶段。 厚朴投资和高瓴资本双方为争夺格力电器的股权准备充分。公开资料显示,格物厚德股权投资成立于2019年5月17日,为厚朴投资在珠海设立的子公司,经营范围为股权投资,几乎可以说是为此次争夺格力股权专门设立。而高瓴资本早在2013年就已经在珠海设立管理公司,此次的竞标主体珠海明骏投资在2017年5月就已经成立,可以说高瓴资本对珠海的产业结构有着更深入的了解,并长期看好珠海未来的发展。这也为高瓴能够成为此次竞标的最终赢家奠定了扎实基础。 经济学家马光远认为,适时引入外部资源,可能是激发实体企业转型升级的有效路径之一。希望通过此次股权转让,能为格力引入更好的创新思维和产业资源,格力与高瓴的合作也能为中国制造业转型升级积累有益经验。 高瓴中标或赢在三个方向 能够在众多实力派意向机构中胜出,一举成为格力电器的第一大股东,格力电器和董明珠看中了高瓴资本哪些特质?值得行业深挖。 公开资料显示,高瓴资本由张磊于2005年创立,是一家专业化、市场化,具有国际影响力的创新型投资机构。其投资横跨最早期的种子投资、风险投资、私募股权投资、上市公司投资以及并购投资等股权投资的全部阶段,十多年来投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司,其中包括:腾讯、京东、美团、滴滴出行、蔚来汽车、Uber、Airbnb、Traveloka、百丽、Peet’s Coffee、百济神州和药明康德等。 不同于一般的财务型投资机构,高瓴资本始终倡导长期投资和价值创造。以创造可持续的长期增长为目标,在全球尤其是中国市场致力于寻找最优秀的企业家和管理团队,通过科技创新,共同创造价值。为此,高瓴资本还专门设立了自己的大数据团队、管理运营团队,并在零售、医疗等领域,与企业一起进行了很多技术和产业创新的实践,尤其在企业数字化方面积累深厚。 在今年5月22日的意向投资者见面会上,董明珠明确表示:“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”,“此次交易绝不接受野蛮人参与”。 对此,光大证券家电行业首席分析师金星表示,高瓴以前有成功案例,对家电行业非常好理解,真的会去帮助企业经营,而且高瓴声誉非常好。因为高瓴真的和企业家走在一起,帮助他们管理。 长期结构性价值投资是高瓴一以贯之的投资方法。所谓长期,就是关注企业的长期价值,不在意一时一地的得失,在超长期持有的过程中把企业价值做到最大化。结构性的核心就是反套利、反投机、反零和与反博弈,强调形成企业的内在竞争优势,形成高度的“护城河”。而价值投资,则既要发现价值被低估的企业,也要帮助企业一起成长,为企业提供战略咨询,创造协同效应,推动团队建设,协助收购兼并,推进技术升级,支持全球拓展等等。高瓴资本的创始人兼首席执行官张磊曾不止一次提到:“投公司就是投人,做企业的超长期合伙人,是我的信念和信仰。” 事实上,高瓴资本在2006年就买进格力电器的股份,并持有至今,高瓴资本-HCM中国基金目前持有格力电器0.72%的股份,十三年来,高瓴资本长期位列格力电器的十大股东之一。 高瓴资本胜出的第二大因素,或归功于其长期以来对企业家和高管团队的尊重。 作为格力电器的董事长,董明珠从1990年进入格力做业务经理开始,已经与格力结下了长达29年的不解之缘。据说,为了格力,董明珠曾拒绝了八千万年薪,阻拦珠海把格力卖给外企,在10年期间带领格力突破千亿营收,闯入世界500强,成为“中国制造”的金字招牌。格力电器能有今天的成就,董明珠功不可没。从某种意义上来说,格力电器就代表了董明珠,董明珠就代表了格力电器。因此,此次股权变更,董明珠及其高管团队自然都是不容忽视的力量。可以说,如果未来无法和董明珠及其高管团队相处好,即便是能够成为第一大股东,未来在格力电器的发展上能够发挥多大的作用,也仍将是未知数。 而在这方面,高瓴资本则表现出了较佳潜质。在高瓴资本的投资履历中,既有腾讯、京东等互联网、科技公司,也不乏蓝月亮、百丽等传统企业,在对被投企业的科技赋能过程中,张磊曾明确表示:“科技创新的主角应该是传统行业的领导者,传统企业才是主角。所以不是‘互联网+’,而是‘+互联网’,坐主驾驶位的是传统企业,互联网和新技术应该是坐在副驾上提供辅助决策和帮助的催化剂,双方合力共同创造价值。” 2017年百丽私有化之后,高瓴对于百丽以数字化为代表的转型升级,坚持的首要原则即:充分尊重企业家和管理层。要与具有“伟大格局观”的企业家同行,“坐在主驾驶位上的永远应该是企业家”。在对百丽长达两年的数字化赋能和提升精益管理过程中,始终是以百丽的管理层为核心,坚持为员工赋能,提升员工自豪感和工作效益。真正做到了知行合一。 高瓴能够胜出的第三个因素,可能也是最重要的原因,则来自于其可能为格力电器带来的多元化、线上线下一体化、国际化发展。 家电产业(市场)研究专家陆刃波在接受媒体采访时表示,“高瓴投资过腾讯、京东等知名的企业,同时也具有丰富的家电行业投资经验。成功是有基因的,高瓴的成功投资基因很好,加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力,能给格力电器未来的发展带来更好的助力。” 在多元化布局方面,董明珠曾在股东大会上为格力电器确定了在空调、高端装备、生活品类、通信设备四大发展方向。在这方面,高瓴投资了地平线机器人等多家科技独角兽公司,这些无疑将对格力电器进军新的产品品类,布局IoT等提供充分的产业资源、技术及人才。 在线上线下一体化,渠道多元化发展上,高瓴早在投资蓝月亮时,就曾牵线蓝月亮高管与京东接洽,利用京东的平台效应,实现品牌宣传和销售提升的双重效果。在投资百丽后,也为百丽提供了非常有效的线上营销及销售建议。2018年11.11,百丽集团鞋、体、服三大业务线上销售9.68亿元,仅1小时53分超越去年全天成交,同比增长71%。更难能可贵的是,同期线下销售增长也超过18%,并创下单日销售额新纪录。 在推动被投企业国际化发展上,高瓴资本则以跨地区的全球化研究成果为基础,在世界各地寻找先进的商业轨迹,从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。作为腾讯长期重要的投资者,2013年,高瓴与腾讯及印尼媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司,在印尼发展微信业务。目前,印尼版微信已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台之一。2017年,高瓴资本把韩国知名的O2O平台Woowa Bros公司介绍给美团企业。两家企业很快通过参观交流等方式建立了良好的相互学习机制。这些成功的经验,都将为未来格力电器进军全球市场提供宝贵财富。[详情]

经济观察网 | 2019年10月29日 13:41
格力世纪招亲:为什么是张磊?高瓴已重仓格力十几年

  格力世纪招亲:为什么是张磊? · 本文来源:亚当斯密经济学(刘胜军微财经出品) 作 者 | 刘胜军01 弱水三千但取一瓢。 ——张磊 张磊何以胜出? 格力电器的“世纪招亲”堪称 2019 年 A 股最大看点。 待嫁的是家电龙头格力电器,市值高达 3400 亿。 这是一场国际创投精英张磊与国内投行元老方风雷的大对决。 拿下格力电器,需要的不仅是实力和魄力,更需要“驾驭能力”。毕竟,仍在掌舵的是以“霸道总裁”闻名江湖的董明珠。前有“平安-家化-葛文耀”轰动一时的案例教训,对如何整合的挑战无论如何高估都不为过。 刚刚,水落石出,高瓴资本张磊,拿下格力电器 15% 股权。 为什么是张磊? ? 感情:高瓴资本早已买入格力电器,高瓴在成立的第二年发现了格力电器。从那时起,高瓴持续重仓格力电器十几年。 ? 理念:张磊的投资原则是“找最好的公司,做时间的朋友。”不仅说到,而且做到。2005 年回到中国,张磊以 3000 万美元起家,第一笔投资标就把所有资金压在了一家公司:当时上市仅一年、市值不超过 20 亿美元的腾讯,而如今腾讯市值已经超过 5000 亿美元。 ? 魄力:2010 年刘强东为“烧钱”的京东四处筹资。他的融资需求是 7500 万美元,张磊却说,“这个生意要不让我投 3 亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意”。京东成功事后看,很简单。但事前能有如此决断,需要何等毒辣的预见力和魄力?! ? 能力:对于格力这样规模巨大的传统企业,如何化腐朽为神奇?此前,张磊大手笔收购百丽鞋业,足以证明他在这方面的功力。2017 年高瓴牵头以 531 亿港元收购百丽鞋业,并为百丽引入技术、人才和管理资源,进行线下门店重塑,赋能基层员工,探索全供应链升级。2019 年 10 月百丽旗下运动业务板块滔搏国际正式登陆港交所,目前已经超过 600 亿港元,超过了当初百丽私有化时候的总市值。 02 张磊之道 ? 对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,最需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。 ? “花足够多的时间,做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖,来源于充分的理性判断和风险认知,以及发自内心的勇气和诚实。 ? 个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。正是这样,在漫漫修远的求知路上,怀谦卑之心,长期关注“可预期、可展望、可想象”的有限关键变量,进而回归研究本质——大胆假设、小心求证,找到企业创新发展的“护城河”,从而做出最佳决策。 ? 不管是在哪一个阶段,一定要创造价值。背后更深的哲学,实际上来自我们中国,甚至其实从先秦诸子里面就讲,老子的守正用奇,以正治国,以奇用兵。首先如果你要不正,你的思想是歪的(就无法成事),君子不立危墙之下,不能有个地方赚钱你就跑过去了;奇,就是你跟别人不一样,你不能说大家都从众,大家都追风口你也追风口。君子和而不同。还有我们所说的弱水三千但取一瓢,要有定性。 ? 大多数人往往重视回报,少数人管理风险,却极少有人关注成本,极少有人真正理解时间的价值。 ? 真正的好公司是有限的,真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长期持有,帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个 IPO,上市卖掉,再不停地找。 ? 超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。我们选择的 LP 都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的,而只有你的资本是长期的,你才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有 30 年以上。 ? 我的投资理念的最核心之处就是,我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。特别少的人,特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度,我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢?有两种模式,一种模式是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式,就是通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们再一起发展。 ? 我把投资大致分为两类,一种是零和游戏,一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者,比如 pre-IPO 这种,我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏。资本不能创造价值,我是不会投资的。 ? 什么是关键时点?就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢?如果是一成不变的事情,实际上很容易被看见。这个世界永恒的只有变化,只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点,而且是产生非常长期的不同观点。 ? 把最好的生意模式带给最好的企业家。各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的,但是如果提升附加值就可能变成卖服务,如果再抓住关键机会可能变成一个平台,使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深,在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么,他的理念和格局观就是不一样的。 ? 我有两点优势。首先,我们有幸天天跟最好的企业家打交道,而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道,经常参与到伟大企业的创造过程中去,这个过程中你是有很大优势的,因为自己只做一家企业的话,你有可能被局限于自己的行业和自己的事业,当你天天跟各种各样的企业打交道,从消费、互联网到先进机械制造,甚至水泥,你就能够找到伟大企业的共同点。第二,我做高瓴本身也是个创业,从这个角度来讲我也是个创业者,在这个过程中我学习了很多,了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感,能否做到换位思考,是很重要的。我自己创业的过程,帮我更好地理解创业。 ? 我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解,我觉得这种人很难找,大部分人都是在某一时期对某一方面会很好,但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。 ? 目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合,也走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫。 ? 当然,有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响,突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标,有的人想去赚快钱了,有的人选择了更安逸的生活,我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚,你要有这种变化,就很坦诚地告诉我。 ▲雷士照明创始人吴长江 ? 我们这些年做得最好的就是永远摆正自己是投资人的位置,跟公司的创始人保持非常灵活的合作,这也令我们相对比较超脱,避免在公司运营上介入太深,同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。 ? 这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变,优秀的公司是当互联网大潮袭来时,能够深挖自己的“护城河”,主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变,这种企业永远不值得投资。我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河,这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄,坚持做长期事的人的路才会越走越宽。自己要颠覆自己。换句话说,我对护城河的理解,实际上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的核心就是一句话,能不能不断地、疯狂地,创造长期价值。如果你不能够创造长期价值,这个护城河就是纸老虎。 ? 我最佩服的人有两个,一个是巴菲特,一个是大卫·斯文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人,英文就是 empathy 。我很喜欢这种有同理心的人;同理心能使他更好地去了解年轻人,了解和他不一样的人,了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心,这点我从他身上学到的。每个人都习惯从自己的角度思考问题。我觉得这个同理心对于投资,人生,甚至家庭、人际关系,都是一个非常好的品质。 ? 大卫·斯文森,我最佩服他的一点就是,他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说,他是我见过的把 fiduciary duty(受托人职责)和 intellectual honesty(理性诚实)结合得最好的一个人。 ? 成功的投资人需要有哪些特质?我在 2005 年创建公司的时候,我对我想招的员工的特质说了三个词,就是好奇、独立与诚实。对想干大事的,想有更高成就的人,除了这三点以外还要有一个很宽容,很能够欣赏别人,还要有很强的想象力。你能释放自己的想象力,第三个是很好的身体。投资到最后,反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合,但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。 ? 我常常给创业者建议,要学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。这个战略在创业中有效,也同样适用于你我的生活。做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界里,懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。      [详情]

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新浪财经综合 | 2019年10月29日 10:35
格力电器易主:高瓴资本接盘 能否治好格力的症结?

  原标题:格力电器易主:高瓴资本接盘,能否治好格力的症结?  记者 | 陆柯言 格力电器价值近400亿的股权转让事宜终于尘埃落定,最终高瓴资本跑赢厚朴投资,成为最后赢家。 10月28日晚间,格力电器披露公告称,格力集团在珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)与格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体两者中,选中珠海明骏作为15%股权受让方。 明骏投资身后正是高瓴资本。 公告表示,这是经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审后确定的结果。但最终高瓴能否拿到这15%的控股权,还需要征得以董明珠为首的格力电器管理层的同意。 今年4月,格力电器公告称,将通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票,共计9.02亿股。意向受让方需缴纳63亿元作为保证金,股份转让价格不低于44.17元/股,照此计算,转让总金额将近400亿元。 这项公告的披露也意味着格力正式开始混合所有制改革,引入市场化机制。格力集团将只保留3.22%的股份,放弃第一大股东的身份,这在格力史上前所未有。 进入最终股权角逐的是格力的老股东高瓴资本和对国企投资颇有经验的的厚朴投资。对于为何要选择高瓴,格力方面回应界面新闻称,一切暂且以公告为准,并无其它消息可以透露。 高瓴将成为格力最大的股东,这会对这家白电巨头带来怎样的改变? 来者何人? 天眼查资料显示,明骏投资的股东为深圳高瓴瀚盈(下称“高瓴瀚盈”)投资咨询中心和珠海贤盈股权投资合伙企业(下称“珠海贤盈”)。穿透图中,高瓴瀚盈的背后,不乏美的何享健、国美杜鹃、以及杜鸿飞、张金龙等格力经销商的身影。 不过,据证券时报e公司报道,何享健的宁波美域股权投资合伙企业 (以下简称“宁波美域”)其实是珠海高瓴天成二期股权投资基金,后者早在2017年就已成立。该基金有几十个LP,何享健的宁波美域投资额度很小,与今年格力混改并无关系,格力经销商亦同。 官网资料显示,高瓴资本是亚洲最大的投资机构之一,创始人是业内知名度颇高的张磊。 高瓴资本投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域,横跨种子投资、风险投资,私募股权投资,上市公司投资,以及并购投资等股权投资的全部阶段。腾讯、京东、美团点评、滴滴、百丽国际等公司都曾是高瓴的投资标的。 高瓴的投资战绩中,有不少都是坊间热谈。比如,创始人张磊在2005年就曾重注腾讯,眼看腾讯从不到20亿美元的市值规模成长为过千亿美元的互联网巨头。 又如,高瓴在投资京东时,刘强东只有7500万美元的需求,2010年的张磊却拿出了近3亿美元,来培养其在物流和供应链系统的核心竞争力。 在股权转让悬而未决之时,业内普遍认为厚朴的赢面更大。因为从过往的投资经历来看,厚朴对国企背景的企业更有投资经验,而高瓴更偏爱投资互联网公司,对于国企背景公司似乎兴趣不大。 但高瓴与格力的渊源颇深。2016年,高瓴资本耗资近8亿元向格力电器购买了4536万股,以持有后者0.754%股权。至今,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金持股格力电器0.72%。位列第8大股东。 这也不是高瓴首次瞄准家电企业,它同样是格力在国内的主要竞争对手——美的的股东。在最新发布的美的集团2019年半年报中,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列美的集团第8大股东,持股0.89%。 市场对于高瓴入主最大疑虑,在于这家投资机构是否会过多干涉格力电器管理层的决策,甚至完全取代。某种程度上,这也是后者最在意之处。 董明珠不喜欢“野蛮人”。2016年宝能系企业在对万科强势举牌后,也一度对格力连续增持。对此,董明珠多次在公开场合怒斥:“宝能伤害过格力”、“希望资本不要做破坏中国制造的罪人”。 高瓴创始人张磊的公开发言或许可以说明其对于投资的态度。他曾多次公开强调: “坐在主驾驶位的永远应该是企业家”、”要尊重企业家精神,尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位“。 家电行业分析师刘步尘对界面新闻表示,未来两年内格力电器现有管理层仍将保持稳定,毕竟投资者需要格力电器平稳从国资委时代过渡到资本主导时代。 格力的症结 单论空调市场,格力在很长一段时间以来都是中国乃至全球市场上的最主要玩家。根据日本经济新闻社的统计,2018年格力电器在全球空调市场的占有率为20.6%,已经连续14年登上家用空调领域榜首。 反映在A股市场,格力电器也一直是最优质的标的公司之一。自1996年上市至今,一直保持着稳健的盈利增速,股价涨幅超过300倍,迄今总市值已超过3400亿元,总分红超过540亿元。 2018年,格力电器实现营收超过2000亿元,实现净利润262亿元,这个数据放眼整个中国家电行业都足够令人咋舌,还顺带让董明珠赢了雷军的“10亿”赌局。 财报一路唱凯歌,让董明珠有了长足的底气。在今年年初的股东大会上,董明珠为格力电器定下的目标是“到2023年实现营收6000亿营收”,并向股东保证,格力电器可实现每年10%的增长。 但与此同时,多位家电分析师对界面新闻表示,以目前空调销售占格力营收80%的现状来看,格力电器在近两年来几乎碰到了其营收的天花板。 国内空调市场已经步入了存量时代。奥维云网数据显示,2019年上半年,国内家用空调零售额1137亿元,同比下降1.4%;零售量3370万台,同比微增1.5%,在地产、宏观等不利因素影响下,市场总体增长乏力。 行业不景气,格力首当其冲。根据格力电器半年报,上半年实现营业总收入983.41亿元,同比增长6.89%,相比起去年同期31.40%的营收增速有了明显下滑,净利润的增速也从两位数下滑到了个位数。 能够雄踞空调行业首位多年,格力与经销商的深度捆绑被视为是其最关键的秘诀,这也直接带动了格力空调在线下市场的爆发式增长。但进入电商时代后,格力也开始遭受来自奥克斯等新品牌的的夹击。 国际市场被视为格力增加营收的一条新路子,但相比起竞争对手,格力的国际化却仍然是一块短板。2019年上半年,格力电器833亿元的营收中,海外收入139亿元,占比16.7%,而另两大白电巨头海尔、美的均在40%以上。 对空调主业的长期依赖,让格力在市场变天之时显得有些无法招架。想要实现董明珠喊出的 6000亿目标,必须在多元化和国际市场有所建树。 实际上,董明珠领导下的格力一直在进行多元化尝试,但目前来看只能是一地鸡毛。 格力的多元化失败故事已经被反复报道多次,最具代表性的便是格力手机。极光大数据显示,这个被格力力推的产品在2017至2018年间的市占率不到0.1%。 董明珠曾放言要每年投入几百亿研发空调芯片,这样就“没理由做不成“,但研发芯片除了钱之外,还需要长期的人才和技术积累,这是格力所缺乏的。至于造车,在董明珠与银隆原董事长魏银仓分道扬镳后,格力造车一役已经没了声响。 高瓴的重担 “客观地讲,现在格力电器进一步发展的势能差不多已经发挥殆尽。我对高瓴入主格力电器持积极期待,我认为这是格力电器实现持续成长的契机“,刘步尘在接受界面新闻采访时表示。 格力的多元化尝试屡屡碰壁,除了作为话语权人物的董明珠对于技术的盲目追求有责任外,更为根本的原因则要追溯到格力电器单调、死板的公司治理结构。 从最新的半年报可以看出,格力电器目前股权相当分散,除第一大股东格力集团、第二股东香港中央结算外,没有持股超过10%的股东,也没有一家可以实现绝对控股股东。 这导致关于格力电器的决策讨论长久以来都是格力集团与董明珠的“二人转“,缺乏有效的市场机制。 一面是由珠海国资委全资控股、带有浓厚国企性质的格力集团,另一面则是独断风格极其明显的董明珠。过去,格力电器与集团层面有过多次“父子之争“,二者的利益博弈并未对格力的多元化改造带来多少促进。 更多时候,董明珠本人的意志即为格力电器的最终决策。比如,造芯和造车都是董明珠最先发出的号令,上市公司造手机也并未事先知会公众;投资银隆一事最终因小股东极力反对而作罢,但董明珠还是个人投资进入银隆。 刘步尘认为,高瓴资本的最大价值,在于帮助格力电器完善公司重大决策机制。“一旦格力拥有良好的治理结构,多元化和国际化是水到渠成的事。” 回头再细看,格力电器在公告中对于股权意向受让方的要求是,除了满足条件外,还需有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,乃至拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源,具备为珠海市导入有效战略资源的能力。 一名广东地区的投资人对界面新闻分析称,高瓴为格力带来的另一层想象空间是其背后的互联网生态资源和国际化资源。一来高瓴擅长互联网运作,以此来丰富格力现有的商业模式未必没有可能。二来高瓴在国际市场的投资动作频频,可以为格力开拓国际市场带来经验。 在治理结构之外,格力还有另一重隐忧:接班人。格力仍是受到董明珠强烈影响的一家企业,从目前来看,董明珠仍然可以做满这届董事长任期,但三年后是否有人接班还是个未知数。毕竟,一家大型上市公司不可能一直依赖于一位管理者。 伴随着高瓴的入主,无论如何,格力的故事都将开始改写。[详情]

界面 | 2019年10月29日 09:04
高瓴资本接盘格力电器15%股权 家电市场要变天了?

  原标题:高瓴资本接盘格力电器15%股权,家电市场要变天了? 文|投中网  柴佳音 格力“易主”终尘埃落定。 2019年10月28日晚间,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。 根据格力电器此前披露的方案,格力集团将转让所持格力电器9.02亿股,占公司总股本的15%,转让价格由不低于45.67元/股调整为不低于44.17元/股,意向受让方需缴纳63亿元作为保证金,转让总金额不低于398亿元。 珠海明骏背后即高瓴资本。至此,历时六个月,格力股权转让落下帷幕。 在这场中国顶级资本的决战中,高瓴资本为何胜出?入局后,一向倡导“价值投资”的高瓴资本将为格力带来怎样的升级和转型?格力的一场混改后,中国家电市场又将产生怎样的变革? “价值不菲”的格力 六个月以来,格力电器股权出售事件一直处于资本市场的话题旋涡中心。 2019年4月8日格力电器公告称,控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。 值得一提的是,受股权转让方案消息刺激,格力电器4月9日复牌逾130万手大单封死涨停,股价报51.93元,市值达3124亿元。公司所属的家电板块也随之受到提振,坐上涨幅榜的“头把交椅”。 2019年5月22日,格力投资者见面会阵容之豪华,堪称A股之最。 共有25家机构投资者参与此次见面会,包括百度、淡马锡控股、高瓴资本、厚朴投资、博裕资本等知名机构。 然而,由于征集受让方条件苛刻(交付63亿元保证金,签约后5个工作日付40%,在办理股份户前付清全款等),在与会的25家机构中,最终仅有高瓴资本及厚朴投资两家报名。 CVSource投中数据显示,截止至2019年9月,高瓴资本2019年投资数量28件,累计投资金额101.19亿元,厚朴投资2019年投资数量7件累计投资金额13.97亿元。 “从外界来看,两家机构的路子完全不一样。”某PE机构合伙人孟川对投中网表示,“厚朴很会把握节奏,在二级市场很多‘快进快出’的案子都很漂亮,而高瓴一贯以‘长期持有者’身份著称。” 赢家落定之时,数位投资人对投中网表示,高瓴资本的胜出,并不是意外。 CVSource投中数据显示,高瓴资本成立于2005年,投资覆盖TMT、消费零售、医疗健康、企业服务、能源与制造业等领域,投资案例包括百度、腾讯、京东、美团点评、滴滴出行、摩拜单车、药明康德、信达生物等。 “近年来,高瓴资本对于成熟企业的参股型投资在弱化,收购的案例占大多数,对控股的倾向性明显。在这样的情况下,投资格力是个难得的好机会。”PE从业者吴颖对投中网分析称。 同时,“这样的投资与张磊一直强调的‘价值投资’契合度很高。”吴颖提到。 高瓴资本曾对外解释称,所谓“长期结构性价值投资”,是相对于周期性思维和机会主义而言的,核心是反套利、反投机、反“零和”游戏、反博弈思维。 “对服务实体经济来说,价值投资关键点在于,在敏锐洞察技术和产业变革趋势基础上,找到企业转型升级的可行路径,通过整合资源借助资本、人才、技术赋能,帮助企业形成可持续、难模仿的‘动态护城河’,完成企业核心生产、管理和供应链系统的优化迭代。”高瓴资本表示。 由此,孟川对投中网分析称,“高瓴资本在进行To C业务的产业链布局。无论是此前涉猎过的鞋业也好,药店也罢,最终都会走向产业的转型和升级,这次的电器也是一样。” 高瓴资本的新战场 高瓴资本入局的意义,可以从格力集团此前公布的转让条件中初见端倪。 首先,格力要求,受让方有助于促进上市公司持续发展,有能力为公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,协助上市公司提升产业竞争力。 收购百丽,成为了高瓴资本契合度极高的背书。 2017年7月,高瓴在成为百丽控股股东后,与百丽开启企业数字化转型。无论是构筑线上线下全渠道系统,还是利用科技创新重塑线下传统门店,借助数据化工具赋能百丽基层店员,高瓴资本的重心都是在推动百丽信息化、智能化的方向上探索。 “同样是传统行业,同样是To C业务,高瓴这次即将对格力做出的升级和变革可以从百丽的案子中略知一二。”吴颖对投中网表示。 其次,维护股权结构稳定性。买方购买股票后,锁定期不低于36个月,不得有影响上市公司股权结构稳定性的重大不利安排。 值得注意的是,此次转让条件中“36个月的锁定期”远超出了证监会所要求的12个月期限。由此可见,格力的初衷是寻找一位“长期稳定的持有者”,这与高瓴资本的投资风格相符。因此,可以预见的是,高瓴资本的入局将为混改后的格力股权的长期稳定打下基础。 最后,格力要求,买方需承诺保持管理团队稳定,并提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 数位投资人对投中网表示,“高瓴资本的控股风格一向友好,对收购企业的原有管理团队包容性较高。” 同时,高瓴资本自2016年一季度起便看好格力电器,买入4536万股,花费近8亿元,并一直持有至今。作为格力电器的第八大股东,高瓴资本在此次股权转让前持股比例为0.73%(仅次于持股0.74%的格力电器董事长董明珠)。三年来,格力对于老股东高瓴资本的行事特征已有所掌握,“‘保持管理团队稳定’对于高瓴资本来说,颇为顺理成章。”吴颖评论称。 格力电器股东构成(截至2019年6月30日,截图来源:东方财富网) 此外,值得一提的是,2019年9月6日,有媒体报道称高瓴资本的LP中出现了美的实控人何享健的名字。 有知情人士对投中网表示,何享健的宁波美域股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宁波美域”)其实是珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)(以下简称“高瓴天成二期基金”)的LP。高瓴天成二期基金即高瓴资本人民币二期基金,通过中国证券投资基金业协会备案系统查询,该基金早在2017年4月就已成立。 该人士表示,该基金有几十个LP,何享健的宁波美域只是其中之一,17年就已成为该基金的LP,投资额度很小。与今年格力混改毫无关系。 同时,该人士还透露称,高瓴天成二期基金在成立之初,在与投资人(LP)签订的协议里,就有约定,如果投资人在未来会对某个投资项目产生利益冲突或不利影响,高瓴可以排除该投资人(LP)参与该投资项目。 因此,高瓴资本此次控股格力电器,并不会涉及竞品美的的相关利益。 传统家电市场的颠覆 格力“易主”,只是中国大批传统家电巨头转型的开端。 “更市场化的激励机制、更高的执行效率和更灵活的竞争机制。”提到传统家电巨头混改的意义,孟川对投中网如是总结。“这样的变化将为中国家电市场带来更多元的可能性。” 股权出让前,格力管理层持股均来源于股权分置改革时期和2016年的员工持股。与美的集团(四类股票激励计划)、青岛海尔(2009-2014年四期股权激励、2015-2018年三期员工持股)日益常态化和多元化的股权激励相比,格力电器的股权激励的次数、规模、覆盖人数均明显滞后。 “高瓴控股后,格力的组织架构、股权激励及经营模式等都将发生根本性的颠覆。”吴颖对投中网表示,“格力的变革下,中国传统家电市场的转型也即将到来。”光大证券同样提到,格力电器此次股权变动有望进一步带来对国企混改概念板块的提振。 与此同时,市场化资本的引入将使得传统家电巨头的竞争策略更加灵活,从而为企业带来智能时代下核心壁垒的提升。 近年来,人工智能赋能家电产业,传统家电厂商面临向智能家电转型布局的迫切需求:或是掌握智能家居场景的主动权,或是专注某些家庭场景,或是寻求技术外援,传统家电厂商进军“智能化”已成为必然趋势。 国内传统家电厂商各有路数。 通过推进智能家电,海尔已开发智能芯片,形成网络电器+交互+服务+平台模式,意在打造一个U+智慧生活平台。TCL和创维则在技术上选择与第三方互联网公司合作,把重点放在了产品上:推出超级APP和智能家居设备,试图以曲线救国的方式加码智能家居。 格力自然不甘人后。 2018年8月,格力电器成立全资持有的珠海零边界集成电路有限公司,主做空调芯片。2018 年12月,格力电器宣布拟斥资30亿元参与闻泰科技(600745.SH)收购安世半导体。 但这只是个开始。“对于格力混改,董明珠曾说,‘此次交易绝不接受野蛮人参与’。但市场化资本加持的格力电器本身又是否会成为传统家电市场的野蛮人?”孟川对投中网表示,“我们不得而知。” (应受访者要求,文中孟川、吴颖均为化名)[详情]

投中网 | 2019年10月29日 08:22
国泰君安评格力400亿“混改”:欢迎你 格力的守夜人

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新浪财经-自媒体综合 | 2019年10月29日 08:09
格力513亿“招亲”敲定,还差董小姐说“我愿意”

  格力513亿“招亲”人选敲定,但还差董小姐说“我愿意”! 每日经济新闻 10月28日晚,格力电器(000651,SZ)公布了投资者翘首以盼的“混改”消息。格力电器称,10月28日格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定了珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏)为最终受让方。 这意味着,在前一轮高瓴资本与厚朴资本的股权角逐中,高瓴资本取得了最终胜利。格力电器在公告中还称,最终受让方珠海明骏也在提交给格力电器的受让申请材料中提出了维护格力电器管理层稳定的具体措施及合作方案。这个合作方案有待得到格力电器管理层的接受。 家电分析师刘步尘认为,高瓴资本的“入主”将可以使格力电器补齐国际化的短板,同时,高瓴资本也会保证格力电器的管理层平稳。 高瓴资本获最终胜利 距离9月3日格力电器首次披露最终两名符合条件的股权受让意向方已经过去将近两个月时间,10月28日晚,格力电器的15%股权的受让方确定,珠海明骏背后的高瓴资本获得了最终胜利。当日,格力电器股价跌0.44%,报收56.9元,按此价格算,格力电器15%的股权价值约513.4亿元。 格力电器的公告显示,珠海明骏成立于2017年5月,经营范围是股权投资,基金管理人是珠海高瓴股权投资管理有限公司。启信宝显示,珠海明骏的执行事务合伙人是珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)。股权层层穿透后,珠海明骏背后的财团身影是高瓴资本。 截至2019年6月底,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器第八大股东,直接持有格力电器4339.64万股,持股比例是0.72%。也就是说,这次如若再顺利受让格力电器15%股权,高瓴资本方面对格力电器的持股比例将上升至15.72%,成为格力电器第一大股东。格力集团则通过股权转让方式完成对格力电器的股权“混改”,持股比例下降至不足5%。 记者了解到,高瓴资本是由张磊创立于2005年,目前已经发展成为亚洲地区资产管理规模最大、业绩最优秀的投资基金之一,资产管理规模从2005年成立时的几千万美金迅速发展到如今突破600亿美元。高瓴资本投资过的公司包括百度、腾讯、摩拜单车、美团、滴滴出行、去哪儿等等。截至今年6月底,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金也是美的集团的第八大股东,持有美的集团6183万股,持股比例为0.89%。 每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,在这次最终受让方结果出炉之前,外界对厚朴资本的呼声也颇高,不过格力集团最终选择了高瓴资本作为股权受让的对象,厚朴资本“落选”。 需要注意的还有,今年9月底,格力电器董事长董明珠还被曝出联合18名格力电器高管成立珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称格臻投资)。不过根据格力电器28日晚的公告,格臻投资也未出现在此次格力电器15%股权最终受让方中。 截至发稿,高瓴资本未对成为格力电器15%股份最终受让方一事作出回应。 业内:高瓴资本进入将有利于补国际化短板 格力电器的公告中还表示,根据此前披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展。两家竞买方均在提交股权受让申请资料中提出了维护格力电器管理层稳定的具体措施及合作方案。 截至目前,珠海明骏已经作为股份最终受让方,通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 格力电器称,前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性。 格力电器的公告同时也还提到,高瓴资本也应该自被确定为最终受让方起10个工作日内与格力集团签订《股权转让协议》。所签署的转让协议仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,能否获得上述相关部门批准也尚有不确定性。 刘步尘还表示,他预计格力电器进入高瓴时代后,现有管理层也会得到稳定过渡。家电行业观察家张彦斌表示,他认为高瓴资本的进入有利于格力在治理上更加市场化,更加规范,这就是社会资本属性所决定。 记者 |陈鹏丽编辑 | 汤辉(实习) 孙志成 杜恒峰 杜波 [详情]

新浪财经综合 | 2019年10月29日 07:03
董明珠的选择?资本的意志?高瓴胜出这些原因很关键

  原标题:董明珠的选择?资本的意志?格力争夺战高瓴胜出,这些原因很关键 高瓴资本最终胜出,成为格力电器(000651.SZ)15%股权受让方。 10月28日晚间,格力电器一纸公告揭晓了持续半年多的股权转让悬念,由高瓴资本实际控制的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(下称珠海明骏)成为格力电器15%股权的最终受让方。不过,目前格力电器管理层还未最终接受珠海明骏的邀请,如果最终接受,将在10个工作日内签署《股份转让协议》。 这份持续了半年之久的股权转让大戏最终花落高瓴资本令外界略感惊讶。从此前许多报道透露的信息来看,厚朴获得格力电器股权的几率更大。 “之前我说过,两家公司都有可能。但是媒体报道暗示的调子给人感觉好像是厚朴获得股权的几率更大一点。”资深家电分析师刘步尘对界面新闻记者表示。 “厚朴在此之前与媒体沟通的比较多,传递的信息更多。这更像是一种谋略,厚朴希望通过这种方式增加舆论对于格力集团的影响,可能会有利于其最终胜出。” “但是高瓴资本的路子不同,它更希望踏实做好自己的每一步工作。两家公司的策略不一样。厚朴的方式不足之处在于,有一定的局限性,让外界认为它的胜算更大。但是我认为,这可能是两者在竞争过程中,厚朴没有那么大的把握,所以才故意对外释放这样的信息。”刘步尘认为。 值得一提的是,高瓴资本首席执行官张磊在出席第六届世界互联网大会产业数字化论坛时表示:“产业数字化最重要的关键词就是‘尊重’:尊重企业家精神;尊重行业规律;尊重企业员工。让企业家坐在C位上,这也是我们与企业家携手数字化探索中,始终坚守的第一原则。” 张磊在7天前(10月21日)公开发表上述言论,其动机耐人寻味。有高瓴资本内部人士对界面新闻记者表示:“高瓴一直以来都是以企业家为重,百丽就是典型的例子。” 在高瓴资本与厚朴投资的竞争中,为何格力电器股权最终会花落高瓴?中国家电商业协会营销委员会执行会长洪仕斌认为,“珠海市国资委或许遵循了来自格力电器经管团队的意见,以董明珠为首的格力电器高管团队的意见在本次股权转让中占据了主动地位。高瓴往常投资科技类,TMT企业比较多,而厚朴则是运作过许多大型国有企业上市、并购等案例的企业,两家风格是不一样的。” “高瓴资本最终拿到格力电器股权是一件挺微妙的事情,高瓴资本原来投过美的(美的集团,000333.SZ),在LP募资时也募过美的。高瓴资本最终拿到股权还是格力电器选择了遵循市场规律的一方。” 洪仕斌表示,“我们可以初步判断,选择高瓴资本是来自格力电器的经管团队的意见起到了决定性作用,说明董明珠为首的经管团队在这次并购中的话语权以及格力电器品牌的主导权越来越重。因为只有这样董明珠才会选择高瓴资本,这背后是纯市场化的操作。资本都是有意志的,高瓴资本投了很多TMT、科技型企业,在日后格力科技化转型分中是否会有帮助,有一定的想象空间。并且,高瓴是一家纯市场化的投资公司,它在日常经营中不会太多的干预格力经管层的日常运营。” 4月8日,格力电器公告称,大股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的格力电器总股本15%的股票。如果转让顺利完成,格力电器控股股东和实际控制人可能发生变更。谁将入主格力电器引发外界关注与猜测。 事实上,自格力电器公告格力集团将进行股权转让之时,外界对于格力电器日后归属一直众说纷纭。鉴于董明珠对格力电器的深度掌控,外界对于格力电器管理层MBO的说法甚嚣尘上。不过,此后格力集团公告称:“不接受意向受让方受让部分股份的请求。”切断了管理层MBO的可能性。 5月22日,格力电器在珠海召开了股权转让意向投资者见面会。当日晚间,格力电器公告称,参加本次见面会的公司包括百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资、华能信托、恒丰美林、金石投资等公司的相关人员。 珠海国资委在8月12日同意了格力集团的请求,按照转让价格44.17元/股计算,格力集团转让的15%股权价值近400亿。公开征集期结束之时,高瓴资本和厚朴投资浮出水面。 对于格力电器而言,若混改落地,公司有望摆脱国有企业的体制束缚。能够使得格力的公司结构更加市场化,面对外部挑战时更加灵活。这对于处于市场充分竞争行业的格力电器而言或许是更好的选择。[详情]

界面 | 2019年10月29日 06:30
15%格力股权转让敲定!珠海明骏“爆冷跑赢”

  原标题:15%格力股权转让敲定!珠海明骏“爆冷跑赢” 接下来董明珠会接受新股东的合作方案么? 持续半年的格力集团15%股权转让终于尘埃落地。10月28日晚,格力电器(000651.SZ)公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。 这意味着,高瓴资本最终“爆冷跑赢”厚朴资本,俘获了格力集团的“芳心”。资料显示,成立于2017年5月的珠海明骏投资,执行事务合伙人为珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙),背后实际操盘者是高瓴资本,公司的两大股东分别为深圳高瓴瀚盈投资咨询中心(有限合伙)和珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)。 在今年10月28日格力电器公告最终入选竞购者名单之前,珠海明骏一直未为人知,反观另一家竞购方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(实际控盘者是厚朴资本)则高调许多。不仅早早就跳出来表示有意竞购格力电器股权,此前更与高瓴资本明争暗斗,互揭“长短”。 9月初,有知情者向媒体透露,珠海明骏背后竟出现美的实控人何享健的身影,而且尚未取得基金备案,导致一贯低调的高瓴资本不得不马上出来澄清。据中国证券投资基金业协会登记备案信息显示,珠海明骏投资是在9月9日才在协会完成备案。 与此同时,市场上也有风声说董明珠与厚朴资本的实际控制人方风雷早已达成共识,将暗中参与格力15%的竞购。本报记者曾就上述消息询问董明珠本人,但迄今未收到答复。总之,真真假假、假假真真,如最新公告白纸黑字所示,高领系提出的竞购方案最终获得了格力集团的“点头”才是真的。 值得注意的是,就在公布最终接盘者消息的不到一个月前,9月30日,董明珠携17位格力高管低调注册成立了一家名为“珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)”的公司,注册地点竟与两个竞购方的注册地点一致。 在格臻投资的股东名单中,董明珠控股高达95.2%,王凯、黄辉、庄培、谭建明、望靖东、赵志伟、胡余生、方祥建、张辉、刘华、胡文丰、文辉、谢东波、陈伟才、李绍斌、夏光辉、张龙等17位“男将”分别持股0.08%至0.97%不等,董明珠一股独大地位稳如泰山。 未来,格力新股东珠海明骏与这家新成立的公司将有何交集,成为外界关注的一大焦点。根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,受让意向书还要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 据公告披露,目前珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 “前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性。”格力电器最后良心提醒,广大投资者注意投资风险。 事实上,自格力电器3月29日公布《重大事项停牌公告》以来,股票价格从3月29日收盘的45.71元上涨到10月28日的56.90元。根据此前的公开征集转让公告,转让价格不低于45.67元/股即可。 上半年,格力营收973亿元,比上年同期增长6.95%;归属于上市公司股东的净利润为137.50亿元,同比增长7.37%。截至今年6月30日,格力电器的主要股东是格力集团(18.22%)、香港中央结算(10.47%)、河北京海担保(8.91%),董明珠以0.74%的持股位列第七大股东。 今年空调市场乃至于整个家电市场都需求低迷、竞争激烈,在这关键的一年,格力电器的新股东将会给格力带来什么新气象?以董明珠为首的高管团队又是否会接受珠海明骏的合作方案?值得期待。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年10月28日 21:48
格力“招亲”落定人选 但还差董小姐说“我愿意”

  原标题:格力“招亲”终于落定人选,但还差董小姐说“我愿意”! 来源:每日经济新闻 10月28日晚间,格力电器公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。据先前公告披露,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人为珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)(委派代表:马翠芳),基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。本次公告有两点值得注意: 珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 意向受让方应自被确定为最终受让方之日(即本公告发布之日)起10个工作日内与格力集团签订《股 份转让协议》,所签署的《股份转让协议》仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,是否能够获得国有资产监督管理机构及其他有权政府部门的批准以及股份转让是否能够最终完成尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 以下是公告全文: 证券代码:000651 证券简称:格力电器 公告编号:2019-058 珠海格力电器股份有限公司 关于控股股东拟协议转让公司部分股份 公开征集受让方的结果公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”或“公司”)分别于2019年4月1日、2019年4月9日、2019年8 月13日、2019年9月3日披露了《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015)、《关于控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股权暨复牌的提示性公告》(公告编号: 2019-016)、《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》(公告编号:2019-052)(以下简称“《公开征集受让方公告》”)、《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的进展公告》(公告编号: 2019-057)。 2019年10月28日,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)为最终受让方。 一、最终受让方的基本情况  二、最终受让方维护管理层稳定的措施及合作方案 根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,且本次受让申请材料中的受让意向书要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 基于上述要求,参与本次公开征集的两家意向受让方珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体均在向格力集 团提交的受让申请材料中提出了维护管理层稳定的具体措施及合作方案。 鉴于本次公开征集的最终受让方确定为珠海明骏,且珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 三、公开征集后续安排 根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应自被确定为最终受让方之日(即本公告发布之日)起10个工作日内与格力集团签订《股 份转让协议》,所签署的《股份转让协议》仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,是否能够获得国有资产监督管理机构及其他有权政府部门的批准以及股份转让是否能够最终完成尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 公司将与格力集团、格力电器管理层保持密切联系并根据相关事项进展情况,严格按照相关法律、法规的规定及时履行信息披露义务。公司指定的信息披露媒体为《证券日报》、《证券时报》、《上海证券报》、《中国证券报》和巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn),敬请广大投资者谨慎决策,注意投资风险。 特此公告。 珠海格力电器股份有限公司 董事会 二〇一九年十月二十九日[详情]

新浪财经综合 | 2019年10月28日 21:26
格力混改尘埃落定!高瓴成功抱得“美人归”厚朴陪跑

  原标题:格力混改尘埃落定!高瓴成功抱得“美人归” 厚朴投资陪跑 历时半年,格力电器控股权转让一事终于尘埃落定,一代“白马之王”,花落高瓴资本。 10月28日晚,格力电器公告表示,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏投资”)为最终受让方。 这也就意味着,独角兽最佳猎手之一高瓴资本,成功猎得格力电器,而曾被寄予厚望的、背靠高盛、新加坡淡马锡投资,又有国资背景加持的厚朴投资沦为陪跑。 不过,格力电器同时也在公告中进行风险提示,“格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。” 高瓴大败厚朴 格力电器公告表示,根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,且本次受让申请材料中的受让意向书要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 基于上述要求,参与本次公开征集的两家意向受让方珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体均在向格力集团提交的受让申请材料中提出了维护管理层稳定的具体措施及合作方案。 鉴于本次公开征集的最终受让方确定为珠海明骏,且珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 不过,格力电器也表示,前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 市场期待市场化改革 此前,曾有投资人对21世纪经济报道记者指出,高瓴的市场化属性更强,如果能够接手格力电器,或能够为格力注入不一样的力量。 从高瓴资本在京东、百丽国际多起大手笔投资案例来看,其在产融结合以及资本运作上,都堪称精彩。 高瓴资本近期最高调的一次收购莫过于2017年主导百丽国际的私有化。彼时,高瓴出资30亿元,同鼎晖投资、百丽的执行董事于武和盛放组成的财团发起收购了百丽国际,收购总价531亿港元,是港交所历史上金额最大的私有化交易。 交易完成后,高瓴资本成为百丽控股股东,高瓴资本创始人张磊成为百丽国际董事长,持有百丽集团56.81%的股份。 两年之后,即2019年6月,在高瓴资本的主导下,百丽国际旗下的运动板块——滔博国际从百丽分拆,向香港联交所递交了上市申请,10月10月,滔搏国际今日在港交所正式挂牌上市,以每股8.5港元的平价开盘,全球发行股份数量约9.3亿股。 值得一提的是,珠海明骏投资背后曾闪现格力电器经销商的身影。这或许意味着,有着经销商潜在关联,高瓴要获得格力电器管理层和经销商的认可,也更加便利。 启信宝数据显示,珠海明骏投资主要股东为珠海贤盈和深圳高瓴瀚盈。其中,持有深圳高瓴瀚盈13.79%份额的珠海高聆泽远资产管理中心(有限合伙)股东名单中,包括了天津格力空调销售有限公司的法人及股东张金龙等。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年10月28日 20:51
多银行参与格力混改基金:提供夹层 子公司股权投资

  原标题:多银行参与格力混改基金提供夹层资金,子公司搞股权投资 新京报记者 侯小溪 陈维城  目前已有多家银行,参与或曾试图参与到格力混改相关基金中,其中有的银行开始跃跃欲试、甚至走到了与格力高管面聊的一步,却在近期被边缘化,也有银行成为其中一方背后资金中,绝对的主导力量,不仅作为并购贷款参与,也有股权投资与之协同。 9月2日格力电器披露股权转让进展,已打63亿元缔约保证金的,只有高瓴和厚朴两家GP的项目公司,此前的多方纠葛,终而落停为两方博弈。 摆在两方GP眼前的,是逾400亿的有限份额和极高的预期利润。背后,则是各方资金一刻不停、静水流深的博弈。毕竟,高瓴或厚朴,甚至两方合作接下400亿,都成为一种可能。 面对格力股权这样的优质标的,如百度、如淡马锡,甚至此前甚嚣尘上的澳门金控集团,一个个让人眼前一亮的机构简直晃瞎双眼,混杂其中,银行这样的庞然大物反而容易被忽略。 记者了解到,目前已有多家银行,参与或曾试图参与到格力混改相关基金中,其中有的银行开始跃跃欲试、甚至走到了与格力高管面聊的一步,却在近期被边缘化,也有银行成为其中一方背后资金中,绝对的主导力量,不仅作为并购贷款参与,也有股权投资与之协同。 已经有哪些银行参与到格力混改基金中,具体的合作方式又是如何呢? 并购贷款提供夹层,银行多方参与其中 相关人士对记者透露,部分大型银行,可能在债权性质的并购贷款和股权投资两方面,都进行了参与。参与银行有工商银行以及其他大型银行。 在企业并购中,银行不同的资金,通常可以扮演不同角色。而部分业内人士向记者透露,各方GP对格力电器的混改基金,其中一种方案,是将混改基金设置为结构化产品,多家银行组成银团,在其中作为夹层,充当优先级。 并购贷款,即企业并购贷款是银行向并购方或其专门子公司发放的,用于支付并购交易价款的贷款,以并购后企业产生的现金流、并购方综合收益或其他合法收入等作为还款来源。 在结构化的并购基金中,银行的并购贷款,通常作为优先级使用。并购贷款的利息率相对较低,能在基金接下大量资金时为其提供助力。 “此前见的GP称项目形式为结构化基金,银行为其提供贷款。”一家曾试图作为LP参与格力混改,但未成功参与的机构内部人士对记者表示。该人士称,自己机构对每年分得股息要求较高,因此看好格力电器的每年分红。而如银团参与其中,上市公司分红将优先转而归还并购贷款的利息,因此该机构放弃了参与。 为啥要加杠杆?四百亿太大了 然而格力混改为何需要银团资金的参与支持? 杠杆的加入可以提升其中股权投资者的收益,但具体到格力混改这里,主要是太大了。对于大型机构的并购,不仅单一机构很难吃下,仅凭股权投资基金也很难吃下。 根据业内人士测算,格力电器此次转让股票的最低价约为45.67元。其计算逻辑出自,4月8日格力电器公告提及的方案出让条款。 当时公告显示,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。该次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。 该次转让股份的价格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。 对格力电器而言,4月9日的前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值大约为每股45.67元。9月3日格力电器收盘价为57.80元,较该价格上浮了26.56%。 据此前格力电器公告,格力集团持本次拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司 902359632股的股份,占公司总股本的15%,股份性质为非限售法人股。 400亿太大,并购贷款作为一种利息较低的杠杆,给机构“小鱼吃大鱼”的可能性。而格力混改的投资回报可能极其丰厚,银行旗下可进行股权投资的子公司也有较多参与。 银行子公司参与股权投资 由于需按规定进行分业经营,银行不能直接进行股权投资,而其投资类子公司可以。 高瓴、厚朴的项目公司背后的LP中,并不乏大型金融机构旗下投资公司的参与。据多方了解,工银旗下某子公司就已参与厚朴的项目公司,参与到股权投资中。 部分接触过此次格力混改的人士向记者表示,近期已有相关机构资金打入格力验资账户。 据格力电器8月13日发布的《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》,缔约保证金确实需要提前打入格力集团相关账户。 据凤凰网科技报道,工商银行向厚朴投资组建投资联合体投入了约人民币20亿元资金,协助厚朴投资参与格力项目的竞标。 多位业内分析人士对记者表示,这20亿元的性质,具体是股权还是债权尚未明确,因为目前这笔资金是缔约保证金性质。然而,银行并不会提供“只交保证金不参与投资”性质的资金,工行相关资金确定已参与到厚朴方的LP行列。 然而,工商银行参与的性质到底是股权投资还是债权的并购贷款尚不能确定,上述业内人士对记者表示,具体的参与份额与性质,不会在最终方案敲定前确定。 方风雷曾任职工银子公司前身,张红力在格力公开征集受让方前夜离奇离职 厚朴的项目公司背后,有工银作为LP参与或许并不奇怪,厚朴的多位高管与工商银行渊源颇深。 而无论是厚朴投资的核心人物方风雷,还是其联席主席张红力,都与工行关系匪浅。 1952年出生于湖南的方风雷,曾参与中国首家投资银行中金公司筹建,曾短暂执掌中国银行以及中国工商银行的香港投行子公司(中银国际控股公司和中国工商东亚金融控股公司)。中国工商东亚金融控股公司即当下工商银行子公司工银国际的前身。 2019年9月2日晚,格力电器公布的潜在股权受让者中,厚朴的项目公司为格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (下称“GFI公司”)组成的联合体。 而据投中网报道, 2019年8月12日,厚朴联席主席张红力辞任GFI公司董事,张红力是GFI公司设立之初的一位董事。离任之日恰好是格力电器公告公开征集受让方的前一天。 2018年7月2日,时任工商银行副行长张红力因家庭原因辞去职务。2018年10月,张红力加入厚朴投资担任联席主席。公开资料显示,张红力曾是中国内地从外资银行(德意志银行)引入最高级别的高管。 部分业内人士对记者表示,厚朴投资张红力8月份的紧急离职GFI这一操作,就在格力混改洽谈期间,有极大避嫌的可能。张红力离职工行尚不满三年,可能为保证厚朴资金的合规性,主动进行切割。 然而,即便两大巨头争锋,最终格力混改花落哪家GP,最终结构如何,背后LP有谁,在方案被珠海国资委批准前,仍是未知数。 “如果高瓴、厚朴双方组成联合体接盘凑够400亿,或许抛弃银团的杠杆甚至也是一种选择。”一位业内人士对记者分析。 记者成稿前的9月16日,仍有其中一方仍在募集LP的消息传来。  [详情]

新京报网 | 2019年09月20日 20:21
孔聪律师评高瓴竞标格力股权:签约时资金不足非违规
新浪财经 | 2019年09月11日 10:56
中岩投资评高瓴竞标格力股权:市场追捧优质股权资产
新浪财经 | 2019年09月11日 10:31
薛天鸿律师评高瓴竞标格力股权:监管适用法规更灵活
新浪财经 | 2019年09月11日 10:24
胡鹏律师评高瓴竞标格力股权:缴纳保证金非投资行为
新浪财经 | 2019年09月11日 09:56
格力加速新能源布局:一个月内两度牵手银隆

  原标题:一个月内两度牵手银隆 格力加速新能源布局 来源:每日经济新闻 每经记者 陈鹏丽   格力电器珠海总部大门 图片来源:每经记者 吴泽鹏 摄 继与银隆新能源股份有限公司(以下简称银隆新能源)投资设立珠海横琴格力华钛能源发展有限公司(以下简称格力华钛)后,9月10日格力电器又被媒体曝出与银隆新能源等5家企业共同投资设立了国创能源互联网创新中心(广东)有限公司(以下简称国创能源创新中心),该公司注册资本1亿元,格力电器是控股股东,持有该公司75%股权,珠海银隆持股5%,董明珠出任该合资公司董事长。 《每日经济新闻》记者通过启信宝查询到,上述两家公司均是今年8月份先后成立的。这意味着短短一个月内,格力电器就与银隆新能源联合设立了两家新能源子公司。格力电器新能源业务布局的步伐显然在加快。今年7月,格力电器宣布与万江集团的战略合作签约仪式在珠海举行,双方在新能源开发和利用上达成合作意向,董明珠亲自出席签约仪式。具体到家电产品,格力电器涉足清洁能源领域更早,已经研发出光伏、空气能等产品。 9月10日,就格力电器与银隆新能源近期的频繁联手,记者与格力及银隆新能源方面的相关人士取得联系,不过截至发稿两家公司均未对记者的采访作出回应。 两度携手银隆布局新能源 启信宝显示,国创能源创新中心有六大股东,分别为格力电器、银隆新能源、中车时代电气(03898,HK)、浙江三花智能控制股份有限公司、东莞中睿智能设备有限公司(以下简称中睿智能)以及南京国臣直流配电科技有限公司。公司成立日期是2019年8月20日,注册资本为1亿元人民币。记者注意到,其中中睿智能还浮现格力电器经销商的身影,东莞盛世东胜格力贸易有限公司持有中睿智能50%股权,前者从事家用电器、机电产品、通讯设备、智能机器人、工业化自动设备及配件批发、零售、安装及维修业务。 《每日经济新闻》记者发现,在国创能源创新中心的11名董监高中,有多名人员来自格力电器。董明珠亲自“挂帅”担任董事长,其他董事名单中,谭建明、方祥建分别是格力电器的副总裁、助理总裁。董事赵志刚则是格力电器新能源环境技术研究院院长。银隆新能源则派出公司总裁赖信华担任监事。 启信宝显示,国创能源创新中心的经营范围是局域能源互联网领域内的能源路由器、光伏化直流化设备及新能源设备、计量检测等相关部件、设备及产品的研发、试制与销售。 就在前不久,格力电器刚刚被传出与银隆新能源投资设立了格力华钛,格力电器持股51%,由格力电器董秘望靖东担任新公司董事长。格力华钛成立于2019年8月28日,股东包括:格力电器全资子公司珠海格力能源环境技术有限公司、银隆新能源及华泰慧能(北京)能源技术有限公司。 在短短的一个月内,格力电器与银隆就携手合资设立了两家公司,展开在新能源业务上的探索。9月10日下午,《每日经济新闻》记者就格力与银隆之间的频繁联手与两家公司的相关人士联系,不过截至发稿两家公司均未对双方的合作发声。 格力的新能源布局路 《每日经济新闻》记者了解到,国创能源创新中心成立的背景或许可以从格力电器的公开消息中追溯。 今年5月16日格力电器通过官方微信公众号发布一则动态消息显示,由格力牵头成立的广东省分布式能源互联网应用产业技术创新联盟(以下简称创新联盟)成立大会暨第一届会员代表大会于5月15日在格力电器珠海总部举行。创新联盟由格力发起,是业内首家分布式能源互联网领域的技术联盟。董明珠当选理事会理事长,中车时代电气等9家单位代表当选副理事长。广东省科学技术厅产学研结合处处长梁宇宁表示,格力发起的这个创新联盟可以把产学研各方面力量结合起来,从而方便承担更多相关领域重大项目。 今年以来,格力电器在新能源业务上的动作还包括,7月16日格力电器与万江集团签署战略合作协议,双方在新能源开发和利用上达成合作意向。4月9日在上海制冷展上,格力工业制品中新能源汽车整体解决方案的热泵空调系统首次亮相。 家电行业观察人士张彦斌9月10日接受记者采访时表示,格力电器近期大力布局新能源是符合公司整体战略逻辑的。这是格力电器加速多元化发展进程的表现,也体现了格力电器正在多元化道路上高速前进。 家电行业分析师刘步尘也告诉记者:“格力电器营收增速已经明显慢下来,且对空调的依赖度居高不下,必须尽快突破这种局面。我想,这是格力电器加大新能源布局的最重要出发点。” 记者注意到,格力电器发力新能源不是现在才开始。2016年9月,格力电器向银隆新能源抛出橄榄枝,拟通过发行股份的方式收购银隆新能源100%股权,对应交易价为130亿元。不过众所周知的是,这项股权收购由于格力电器股东的反对而“夭折”。上市公司收购失败,董明珠却十分坚决地自己掏腰包入股,成为银隆新能源的第二大股东。具体到产品上,格力电器很早就推出光伏空调等新能源家电产品,2017年格力还推出了格力G-IEMS局域能源互联网系统。 “格力在新能源这块已经看得很清楚了,一定要做。对他们来说,布局新能源不是心血来潮的决定,而是谋划已久的布局,所以应该也是具有前景和可行性的。”张彦斌告诉记者。 刘步尘也认为,新能源本身就是一个发展方向,格力选择这个方向突破,不会犯方向性错误。[详情]

新浪财经综合 | 2019年09月10日 21:18
格力400亿股权争夺战:高瓴与厚朴旗下机构均已备案

  格力400亿股权争夺战再进一步,高瓴与厚朴旗下“选手”均完成备案 作价高达400亿元的格力集团股权转让有了新进展。 据中国证券投资基金业协会(简称:协会)登记备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)于9月9日在协会完成备案。协会备案信息显示,珠海明骏投资于2017年5月11日成立,2019年9月9日完成备案,备案类型为股权投资基金,基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。 珠海明骏投资正是格力集团股权的意向受让方之一。 格力电器此前发布的公告显示,本次公开征集期内(2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金,分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。 协会备案信息还显示,另一家意向受让方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)于2019年8月1日在协会完成备案,基金管理人为北京厚朴融灏资本投资管理有限公司。 至此,两大意向受让方均完成备案,意味着格力股权争夺战再进一步。 中国证券投资基金业协会网站 400亿元的股权争夺 格力集团为何要转让股权? 格力集团官方网站信息显示,其涉足的产业领域包括制造业、金融投资、建设投资、建筑安装、海岛旅游等产业。有分析人士表示,格力集团此前试图做出多种尝试,试图摆脱对格力电器的依赖。 格力电器发布的公告显示,格力电器控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器约9亿股非限售法人股股份,占格力电器总股本的15%,转让价格不低于44.17元/股。据此计算,此次股权转让价格约397.53亿元,接近400亿元。 高瓴资本厚朴投资大PK 高瓴资本和厚朴投资堪称中国PE界重量级选手。市值超3000亿元、年营收超2000亿元的制造业标杆企业格力电器对两者吸引力是巨大的。 珠海明骏投资的背后是高瓴资本。天眼查显示,珠海明骏投资成立于2017年5月,而背后的高瓴资本于2005年创立,帮助30多家公司成功上市,代表投资企业包括:腾讯、京东、携程、美团、滴滴、爱奇艺、Airbnb、Uber、美的、百丽国际、蓝月亮、良品铺子、药明康德等。去年成立的“高瓴基金四期”募资高达106亿美元,为亚洲迄今为止规模最大的私募股权基金。 通过天眼查的股权穿透发现,珠海明骏投资的各级LP中有国美控股CEO杜鹃、兴业基金、招商基金、太平洋人寿保险、清华大学教育基金、华润股份、上汽金控、泸州老窖等,甚至还包括格力电器的老对手美的集团实际控制人何享健的美域股权。此外,高瓴资本的LP名单中也出现了格力电器经销商,北京明珠盛兴格力中央空调销售有限公司法人杜鸿飞等。不过接近高瓴资本人士对中国证券报记者表示:“高瓴已经启动相关条款,与上述这些投资者都做了沟通,取得了他们的理解。已经把所谓美的、格力经销商这些投资人排除在格力混改这个项目之外了。” 相比之下,没有官网的厚朴投资,神秘感十足。 公司资料显示,厚朴投资成立于2007年,是由高盛中国合伙人方风雷创立的一家私募股权机构,初始基金管理规模为25亿美元,高盛和淡马锡曾为其提供支持。 目前厚朴投资重点投资消费、地产+物流、科技、医疗、金融服务等五大领域。截至2019年3月,厚朴投资资产管理规模约140亿美元。天眼查数据(不完全统计)显示,截至2019年4月10日,厚朴投资旗下基金管理人4家,管理基金10余只,被投项目20余个。 尽管厚朴投资过往操盘的案例数量并不算多,但个个都是大手笔。2009年7月,厚朴投资联合中粮集团以61亿港元的资金入股蒙牛,开创了“国有资本+民营资本+PE”的新型投资模式。2017年7月,厚朴投资还参与了一起彼时亚洲最大的私募股权收购案,厚朴投资携手万科以及中国财团以160亿新元(约790亿元人民币)的价格成功收购亚洲最大的现代物流基础设施提供商普洛斯。 巨头早已开始筹谋 今年以来厚朴投资在珠海频设新公司。根据天眼查,今年1月,厚友云数据投资控股(广东横琴)和厚朴融灏(珠海)成立,5月格物厚德股权投资、格物厚德投资控股、澳控管理咨询(珠海)成立,6月厚朴云投资控股(珠海)、厚朴云科技(珠海)和哈珀投资咨询(珠海)成立,这些公司均为厚朴投资独资或控股。 厚朴投资相关人士也曾在接受媒体采访时表示:“格力电器是一家好企业,我们是有兴趣的。” 而高瓴资本本来就与格力电器有联系,除了LP中有“格力系”人员现身,格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器目前的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。 随着两大机构完成备案,400亿股权花落谁家,即将揭晓。 [详情]

中国证券报 | 2019年09月10日 17:21
格力股权争夺再加速:高瓴资本旗下珠海明骏完成备案

  原标题:重磅!高瓴资本旗下珠海明骏完成备案 格力400亿元股权争夺战再进一步 中国证券投资基金业协会(简称“协会”)登记备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(简称“珠海明骏”)于9月9日在协会完成备案。协会备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合作)于2017年5月11日成立,2019年9月9日完成备案,备案类型为股权投资基金,基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。 格力电器此前发布的公告显示,公开征集期内(2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金,分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。 格力电器更早前发布的公告显示,格力电器控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器约9亿股非限售法人股股份,占格力电器总股本的15%,转让价格不低于44.17元/股。据此计算,此次股权转让价格约397.53亿元。 协会备案信息还显示,另一家意向受让方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)于2019年8月1日在协会完成备案。 此次两大意向受让方均完成备案,意味着格力电器股权争夺战再进一步。[详情]

中证网 | 2019年09月10日 16:33
格力再度联手银隆:投建能源互联网创新中心

  原标题:格力再度联手银隆 投建能源互联网创新中心 格力电器持股75%,董明珠任董事长。 近日,格力电器(000651.SZ)及其董事长董明珠与珠海银隆新能源又有新动作。 9月10日,21世纪经济报道从天眼查获悉,格力电器联手株洲中车、珠海银隆新能源等5家企业,共同投资设立了国创能源互联网创新中心(广东)有限公司。其中格力电器持股75%,株洲中车持股8%,银隆新能源持股5%,董明珠担任新公司法定代表人及董事长。 天眼查资料显示,国创能源互联网创新中心(广东)有限公司成立于今年8月20日,注册资本为1亿元,主要经营范围为“局域能源互联网领域内的能源路由器、光伏化直流化设备及新能源设备、计量检测等相关部件、设备及产品的研发、试制与销售”等。 格力电器与珠海银隆新能源的关系一直备受关注。2016年,格力电器曾筹划以130亿元的价格收购珠海银隆,不料在股东大会上遭到中小股东反对,该收购案也因此“夭折”。随后,董明珠以个人名义“巨资”入股珠海银隆,并成为其第二大股东。 近两年,董明珠与银隆原股东的矛盾浮出水面。去年11月8日,珠海银隆大股东魏银及原公司总裁孙国华等人的相关刑事案件正式立案侦查,孙国华等六人目前已被刑拘,而魏银仓则逃至国外。 随着董明珠对银隆的掌控逐渐深入,格力电器与银隆的合作也更加密切。今年上半年,格力电器与珠海银隆之间的关联交易总额为2.71亿元。今年8月28日,格力电器通过其旗下全资子公司珠海格力能源环境技术有限公司与华泰慧能(北京)能源技术有限公司、银隆新能源股份有限公司,共同投资设立了——珠海横琴格力华钛能源发展有限公司。 据了解,珠海横琴格力华钛能源发展有限公司主要以经营新能源、节能、电力、储能电站、逆变电源的技术开发、技术转让等为主,以上三个投资方分别持股51%、25%和24%。法定代表人为格力电器董秘望靖东。 早前,望靖东接受媒体采访时曾表示,“这次设立新公司,主要是承接火电储能项目”,格力联合华泰慧能中标横琴火电厂的发电储能系统项目,该系统采用了珠海银隆的钛酸锂电池。当年,董明珠执意收购珠海银隆时曾表示看好其钛酸锂电池技术应用,“因为其能够适应高寒温度、安全性好。” 眼下,格力电器15%股权转让正进行到最后冲刺阶段,高瓴、厚朴两大资本方近日明暗角力,董明珠带领下的格力电器却频频联手珠海银隆布局新能源,究竟意欲何为?值得期待。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月10日 14:26
珠海国资委不应放弃在“格力混改”中管资本的权力

  原标题:李锦专栏 | 珠海国资委不应放弃在“格力混改”中管资本的权力   李 锦 近一阶段,珠海“格力混改”引起社会广泛关注。目前,珠海国资委仍然控制18%的股份,是第一大股东,国有企业的产权权益也应该得到保护,国资委应该履行出资人职责,不能放弃“格力混改”的主导权。政府由管企业转变为管资本是正确方向,如果资本也不管,就可能导致国有资产流失,改革的方向与成效就值得质疑了。 自4月8日晚间,格力电器公告透露第一大股东格力集团拟转让15%股权的消息后,各种猜测纷至沓来。转让完成后,格力集团持股比例为3.22%,失去第一大股东地位,格力电器则从一个地方性国企,转变为一个混合所有制的公司,公司的法人治理结构将发生巨大变化。 在国企改革进入深水区的关键节点,此次格力集团的股权转让被认为具有标杆意义。一说“标杆”,就不得不给予更多的关心。其实格力混改从一开始就疑云重重,相继存在国有资本为何放弃绝对控股地位、谁将接盘、接盘的规范和有效性等问题,使得这次股权转让显得扑朔迷离。实际上,存在的就是“为什么混”“与谁混”“怎样混”的问题。 首先,是国有资本为何放弃绝对控股地位。作为珠海国资委控股的市属龙头国企,为何转让旗下最优质的企业股权,从国资委的角度讲,运营较好的国有企业,退出的意愿普遍偏低。更何况格力电器所代表的高端制造业,正是格力集团近年来提出的“一个核心、四大支柱”综合发展格局的“核心”。据报道,珠海国资委的回应称“股权转让有利于格力集团深化改革,有利于激发格力电器发展活力,推进格力股权转让可引进有效的战略资源,促进格力电器的高质量发展”。这些都是好听的话,但是反之考虑,如果这是国资退出的理由,就使人心里不安了。如果是这样,就难以解释这些年格力的发展了。自1991年成立,格力电器隶属于珠海国资委100%控股的格力集团。后来,格力集团数次转让所持格力电器股份,破除了一股独大,形成了相对分散制衡的股权结构,直到现在格力集团持股比例为18.22%,仍是第一大股东。事实证明格力国企走向市场,是成功的。经过几轮的减持,现在的格力电器已经是混合所有制企业,此次转让的是优质资产,而非劣质资产。这个道理没有讲通,在人们思想上留下“一锅夹生饭”。 接着,便遇到第二个问题了——谁将接盘,这决定此轮混改的合理性。而这次转让完成后,格力电器的所有权性质或将改变。人们猜测,以董明珠为核心的格力电器管理层迎来更有默契的战略投资者,还是干脆启动MBO(管理层收购),自己当家做主,抑或是重现“野蛮人敲门”的一幕,独自面对资本的残酷?阿里巴巴、京东、富士康、厚朴投资等纷纷成为各路消息中可能的“接盘侠”。9月2日晚,格力电器披露了控股股东所持公司股权转让进展,有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳63亿元缔约保证金。这两家机构分别是,高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业,以及厚朴投资旗下的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业与一家企业组成的联合体。不管是高瓴还是厚朴,这两家公司作为成熟的投资机构,是纯资本方,对格力电器现有的经营管理稳定性不会造成影响。据说,格力电器现在的管理层比较强势,新股东的进入肯定需要董明珠点头。据9月6日最新消息,高瓴一方的美的实控人、格力经销商已排除在混改项目之外,若成功参与格力混改,高瓴将不会参与格力管理层具体事务。这意味着,这两家投资公司,都是财务投资而不是战略投资,都不会参与经营管理。按惯例,基金公司多具有短期投资特征。三五年后,大多撤出,而实际掌控人董明珠将成为几年后的所有权的代表人。这可能是董明珠的一次具有“桥梁”特征的行动。外界普遍猜测,最终的“接盘侠”,可能是董明珠及其管理团队,不无道理。 第三个问题是,接盘的规范和有效性,也是合法性。这次活动,似乎多由格力电器主持,珠海国资委与珠海格力集团也派人参加,但是“陪同”角色。由此,使得格力混改引发了人们对国企所有权和经营权的关注,以董明珠为代表的国有企业职业经理人,作为经营者已经成为企业经营权的实际控制人,主持这场混合所有制改革,并引起了所有者所有权的变化,这涉及到混改的法制的合法性问题,不能不提醒。国务院发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》在完善制度、保护产权原则时指出,要切实保护混合所有制企业各类出资人的产权权益。混改后的国有股权管理的转变,是从管企业向管股权转变。国资管理机构作为国有资本的出资人代表不再直接行政干预企业日常管理和经营,其对国有资产管理不能等同于对企业法人财产的管理,而是体现为对国有股权的管理。珠海国资委和珠海格力集团的出资人的产权权益,同样应该得到保护,更应该站出来抓股权的转让。中国人素来讲究名正言顺,董明珠目前身份是企业职业经理人,是经营权的代表者,不是出资人,不是所有权代表者,这次股权转让应当由珠海国资委和珠海格力集团组织并主导。这是值得关注的新焦点。 珠海国资委在这次活动中到底起什么作用,值得关注。媒体上常常出现“珠海国资委依然没有对此公开表态”的说法,现在出现的“最终批准”的说法。而在整个混改活动中,如果放弃主导权,是管资本的严重缺位。董明珠的身份特殊,董事长与总裁都由她担任,但是在产权发生变更时,应该由真正的出资人代表来做主,而不是职业经理人做主。作为一家国资控股上市公司,格力电器有时“脱缰”,不完全按珠海国资委的意志行走,有些是合理的,从改革角度考虑,国资委不应该管经营。但是,也不应该因此走向另一个极端,索性连资本也不去管了。你是国资委,就承担着国有资产保值增值的使命与任务。管资本,很重要的是管资本的投资与退出。决定产权命运的事情,完全交给职业经理人去办。这就是出资人管资本职能严重缺位了。不管结果怎样,都会留下诟病。 涉及到混改的合法性问题,不能不提醒。如果格力混改从头到尾都由职业经理人操作,就是由职业经理人控制和决定所有权,其合法性便受到质疑。董明珠是有企业家开拓精神、有创新能力的人,成为资源配置的决定者,值得赞许与支持。但是要从法制化、市场化原则上支持好。而对于负有国有资产保值增值责任的国企而言,一场失败的投资可能背上“让国有资产流失”的罪名,同样地,一场违反产权保护的做法,同样会得到批评。国有企业股份能不能在市场中依法进行公平交易,是这一轮国企改革的一个原则问题。 下一步格力混改怎么做,尤其是所有权与经营权的关系,大家都在分析、揣测。我们期待珠海国资委站出来,负起自己管资本的责任,在法制化、市场化的基础上,领导好、主持好这次混合所有制改革,使得这场改革平稳落地,经得住社会的质疑与历史的考验。 一场好的改革,既要按照市场化经营,也要受法律制约,这种制约不是干预经营决策,而是制约可能发生的法律风险,保护所有者的地位与利益。但愿格力混合所有制改革在市场化、法制化的轨道上获得成功,使所有权与经营权分开这一重要改革原则得到维护。(作者为中国企业研究院首席研究员,著名国企政策研专家) 责任编辑:徐芸茜 主编:商灏 [详情]

华夏时报 | 2019年09月10日 10:35
400亿股权大战 格力电器龙虎斗

  原标题:400亿股权大战 格力电器龙虎斗 来源:时代周报 时代周报记者 王媛 发自深圳 作为市场首屈一指的白马股,格力电器(000651.SZ)“要嫁人”,即便选婿的门槛高达400亿元,仍然引来多方豪杰,淡马锡、中信证券、春华资本、高瓴资本、厚朴投资等多家知名机构此前均曾表示盛意拳拳。 9月2日晚间,格力股权争夺战迈入最后关头。格力电器对外公告称,目前共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并已足额缴纳相应的缔约保证金。按照此前公告的要求,上述缔约保证金高达63亿元。 此前盛传的董明珠联合经销商接盘格力的剧情并没有出现,而这笔400亿元股权转让,竞逐的两大买家确定为高瓴资本和厚朴投资。与此同时,这两大顶级资本的背后,都有外资企业的身影,其次更隐现美的创始人何享健、国美老板娘杜鹃等江湖大佬。 9月9日,根据财新的最新报道,格力电器控股股东格力集团目前正在组织评委会,珠海国资委要求格力集团在11月之前完成相关评审工作。 厚朴和高瓴为何争夺格力,各自有何筹码,正做何准备,分别能给格力带来什么,谁更占先机?换了新老板的董明珠处境将会发生什么变化,她会继续留下还是直接甩手走人? 格力电器变局前夜,多重命数引人猜想。9月9日,对于混改一事,格力电器公关人士并未向时代周报记者透露更多信息。 “无论在空调行业的市场地位,还是企业盈利能力,或是资本市场表现,格力电器都堪称优质资产,这是格力集团有意转让15%格力电器股权,争夺者众的根本原因。” 9月9日,家电行业资深分析师刘步尘向时代周报记者分析道,然而最终的胜出者不仅取决于明面上的实力,还将取决于桌面下的运作。 “新的大股东进来之后,董明珠过去那种决策风格肯定得改,毕竟格力电器的企业性质发生了巨大改变,过去是国企,现在不是了,没有人会惯着她的个性。董明珠会有何新举动,仍然不得而知。”刘步尘说道。 400亿股权大战 格力电器这起备受瞩目的“世纪婚事”,最早披露于今年的愚人节当天,临停公告中简短的“筹划股权转让”六字,有一种“字越少,事越大”的意味。整整发酵一周后,格力集团才揭盅即将出手格力电器高达15%的股权,并且采用公开征集受让方的方式,引发多方竞逐和各界关注。 今年4月,一位曾在董明珠身边工作的人士向时代周报记者透露称,此番股权变动并非没有先兆。在此之前,类似方案曾酝酿过好几波,而上几次都是因为各种各样的原因和阻力无疾而终。过去格力集团和格力电器父子不睦已成公开秘密,这次果断出手,显示了珠海市国资委对变革格力下了决心。 5月22日的意向投资人见面会上,包括淡马锡、中信证券、春华资本、高瓴资本、厚朴投资在内的25个潜在买家浮出水面,堪称豪华竞购团。根据4月8日的公告,格力电器15%股权的转让价在410亿元上下。 3个月以后,格力电器公告宣布股权竞购进入“二选一”的白热化阶段:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(下称“珠海明骏”)以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体已缴纳了缔约保证金。 珠海明骏是高瓴资本参与竞购的企业主体,另两家合伙企业则代表厚朴投资。如无意外,董明珠的“新老板”—格力电器新任大股东将诞生于这两家中的一家。 工商资料显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)背后正是鼎鼎大名的“高瓴资本系”,“高瓴系”各级LP(有限合伙人)中出现了国美控股CEO杜鹃、龙湖集团董事长吴亚军的歌斐资产和双湖资本,美的集团实际控制人何享健的美域股权,还有兴业基金、招商基金、太平洋人寿保险、清华大学教育基金、华润股份、上汽金控、泸州老窖等,群星闪耀。 于是,美的创始人何享健作为实控人的企业通过间接持有珠海明骏的部分股权,从而参与到格力电器“混改”之中的“无间道”版本随即传出。作为格力天敌,同样财雄势厚的美的系,面对格力混改有何异动自然牵动各方敏感神经。 此前,何享健之子何剑锋控制的宁波普罗非投资管理有限公司就曾在二级市场扫货,跻身格力电器的十大流通股东之列。 不过,高瓴方面很快便出面辟谣“间谍传言”,称美的、格力经销商等投资人均被排除在格力混改项目之外。国美方面亦否认杜鹃作为LP身份的存在。 9月7日,有来自南方基金的人士向时代周报记者表示:“老实说,何享健投资的这个所谓的高瓴系基金,只出钱又不参与决策,而且占比微乎其微,基本不值得拿来说事。拿格力天敌美的来炒作‘间谍论’,或有可能是对手竞逐的策略之一。” 高瓴资本最出名之处,还在于其投资名单上出现了像腾讯、京东、滴滴、美团、携程这样的知名互联网公司。高瓴资本管理有限公司?HCM中国基金目前位列格力电器第八大股东,持股0.72%。 厚朴资本行事相比则甚为低调,甚至没有官方网站,创始人高盛系的方风雷,管理规模据称超过140亿美元。此前厚朴资本喜欢投资大消费领域的公司,2009年曾斥60亿港元入股蒙牛,创下当时食品行业股权交易的最高金额。2014?2018年间,厚朴投资先后投资了蘑菇街、小米、团800网、蔚来汽车、马蜂窝、商汤科技等企业。 刘步尘向时代周报记者分析道:“厚朴高瓴势均力敌,还需经历一番博弈。然而无论最终赢家是谁,它都承担三大使命,即帮助格力电器推进多元化战略和国际化战略,以及帮助格力电器完善治理结构。” 董明珠何去何从 截至9月9日收盘,格力电器每股为59.34元,总市值为3570亿元,相较初次透露转让信号之时的47.21元/股,股价上涨了25.69%。 而在受资本竞逐之时,格力电器的业绩表现则更为引人关注。 据其8月30日最新发布的2019年半年报显示,格力电器上半年实现总营收983.41亿元,同比增长6.89%;实现归属于上市公司股东的净利润137.50亿元,同比增长7.37%。 反观对手美的,上半年1543.33亿元的营收规模远超格力60%,其归母净利润达151.87亿元,同比17.39%的增速也要高于格力电器的7.37%。而在过去三年间,格力的年度净利润增速则分别为23%、45%、17%,今年以来失速明显。 在格力电器的营收构成中,明显看得出主营阵营空调业务优势稳固,但多元化拓展成效并不显著。 其财报显示,格力电器上半年制造领域的营业收入为833.33亿元,同比上升5.82%。若对比983.41亿元的总营收,格力的空调业务营收贡献达80.66%,空调销售上半年增速仅为4.62%,小家电和智能装备两项业务销售增速分别达63.6%和16.7%,但后两者2.6%和0.42%的营收贡献率仍有待进一步提升。 同样被视为格力电器短板之一的,还有其国际业务。据中报数据,制造业务中,目前格力电器海内外业务的营收占比分别为83.36%和16.64%。而这与家电行业中的其他选手,如美的集团(000333.SZ)和TCL集团(000100.SZ)的开拓方向截然不同。美的董事长方洪波和TCL掌门人李东生都曾把国际市场的大举开拓看成是寻求企业增量的一个重要方向,都曾提出 “五五分”的占比追求,而后两者在年中报中的海内外占比数据则分别达到“60∶40”和“55∶45”。 当然,超过40%的空调市占比、31.02%的整体毛利率,以及14%的净利率,仍然令格力电器成为盈利能力首屈一指的家电龙头,备受资本青睐。 9月7日,有格力人士向时代周报记者谈道,把自己和格力深度捆绑,多年来强势守护格力,屡次排除格力集团的干扰,甚至严阵逼退“野蛮人”的董明珠,实际上角色已经视同格力主人,而她也希望能够成为格力电器的新主人。但是囿于资金的级别,以及大股东的动因,这注定是一场很难达成各方共识的交易。 上述格力人士认为:“此事并非仅仅是换个新股东,格力电器未来肯定还会有很多故事发生。” 目前,董明珠位列格力电器第七大股东,持股0.74%,个人所持股份对应市值约为26.4亿元。与此同时,董明珠的书、董明珠的广告、董明珠的公开课、董明珠的自媒体、还有以董明珠命名的明珠学院、明珠商城,很早之前董明珠就已经成功将自己打造成了一个超级IP了,何况还有包括此前奋身下注的银隆这笔投资这么多的“自留地”,名气之下,赚钱对董明珠来说只是信手拈来的事。 首先,外界现在最关心的另一个问题是,董明珠会不会成为新大股东的战略盟友?或者受到权力制约的董明珠,会不会像和魏银仓闹掰那样和新大股东“暗战”?又比如,格力电器和珠海银隆之间的关联交易还会继续吗?“董明珠时代”的手机、汽车、芯片等“特色产业”还投吗? 都在使用“格力”品牌,格力集团、格力电器两个不再是父子关系的企业法人,会发生品牌纠纷吗?一切都是“未完待解”。 刘步尘则表示,新的大股东进来之后,格力电器最迫切的任务是稳定过渡,因此现管理层将继续待在董事会和管理者岗位上。但是,两年后董事会及管理层很可能将有较大调整,面临改变,不可能继续任由老人管理下去,否则大股东就没有进入的必要。[详情]

时代周报 | 2019年09月10日 03:46
格力400亿股权争夺:买家将二选一 他们“钱够吗”?

  原标题:格力400亿股权争夺战:最终买家将二选一!他们“钱够吗”? 导读:格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。 记 者丨陈植 图片来源 / 图虫创意 格力股权争夺新情况: 400亿股权转让最终买家二选一? 格力股权争夺出现新的情况。 此前,格力电器公告: 此次股权转让公开征集期内,向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏),以及厚朴资本旗下的格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称格物厚德) 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 这意味着,格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。 记者多方了解到,目前厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而另据接近交易人士透露,珠海明骏仍在按要求在中国证券投资基金业协会备案中。 一位熟悉私募PE投资收购企业的律师向记者指出: “按照相关规定,无论厚朴资本旗下格物厚德,还是高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业谁最终胜出,都应在签订股权投资合同前完成备案,以确保整个资本运作合规性。” 据《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条规定: 私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。 目前,格力电器股权转让竞标尚在进行中,而记者了解到,在提交竞标格力电器材料前,高瓴资本已经向中国证券投资基金业协会提交申请珠海明骏的备案,目前正在进行中。 “其实在不少PE竞购企业的实际操作过程,不少PE都是先发起PE基金(竞购主体)先开展收购谈判,等到双方差不多达成投资意向后,才运作PE基金备案事宜。” 一位PE机构负责人向记者透露,只要在签订投资合同前,PE基金能完成备案,基本就能确保整个操作合规性。 记者了解到,在中国联通混改项目中,深圳市腾讯信达有限合伙企业(“腾讯信达”)、宁波梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业(“百度鹏寰”)、宿迁京东三弘企业管理中心(“京东三弘”)等多家认购方参与上市公司非公开发行,并于2017年8月16日分别与中国联通签署了股份认购协议,彼时,上述三家认购方在缴纳保证金之时,均未完成基金备案程序,而是在签署协议之后陆续完成备案:基金业协会网站公示的备案时间分别为腾讯信达2017年9月11日、百度鹏寰2017年9月27日、京东三弘2018年1月9日,监管部门并未对此提出任何意见。 两家都面临一个问题 资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。 而厚朴资本也同样面临类似问题,厚朴资本旗下的格物厚德也需要募集大量资金用于格力电器股权转让款支付。 记者查阅《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》第三章“基金备案”第十一条显示: 私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同(基金公司章程或者合伙协议,以下统称基金合同等基本信息。 实际操作中,LP多是分批打款,很多基金备案也不都是在基金募集完成之后,这种情况也得到中基协的支持。而本案中,400亿元格力电器股权转让款更是不菲的金额,竞购方选择何时备案,可能进度不同。 上述PE机构负责人指出: “事实上,目前厚朴资本与高瓴资本都已经启动相关募集工作,但能否募集到足够的资金,一方面取决于市场各路资本对这笔格力电器股权转让案的看好程度,另一方面也取决于高瓴资本、厚朴资本与格力电器管理方的各自收购谈判进展快慢。” 值得注意的是,目前高瓴资本与厚朴资本均为收购格力电器相关股权支付了63亿元缔约保证金。 于是,这笔63亿元缔约保证金是否属于投资款,影响着高瓴资本是否在基金备案前是否开展实质性的投资工作,是否存在操作合规性问题。 多位熟悉格力电器收购进展的律师对此向知情人士透露,目前高瓴资本与厚朴资本所缴纳的缔约保证金均不属于投资款,不会被视为投资行为。但如果格力电器最终确定股权转让受让方后,相关缔约保证金将自动转为履约保证金(即变成投资行为)。 这意味着若高瓴资本最终胜出,其必须在签订格力电器股权转让合同前完成基金备案,否则就会存在操作合规性问题。 竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春表示:“就公开征集股权受让方的投资项目来说,转让方要求竞买方在竞标阶段缴纳的缔约保证金,性质上不应属于投资款,因为此时项目仍然处于竞买阶段,受让主体还没有确定,更没有在买卖双方之间形成有法律约束力的投资合同关系。就这个项目来说,从征集公告的内容上看,转让方要求竞买方在提交受让申请材料前,就要缴纳保证金,这一行为肯定不属于投资;在竞买方胜出并与转让方签署股份转让合同后,其履行该合同的行为才属于投资行为,需要按照协会的自律要求,先行完成基金备案。其实在过往的其他大型上市公司混改中,也不乏先行支付保证金、后完成基金备案的先例。” “高瓴资本对标的项目相当看好,不大会因基金备案这种问题,给收购竞标带来不确定性。”多位PE机构人士指出。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月09日 19:40
格力股权争夺战:高瓴资本旗下基金备案进行时

   相关阅读:格力混改 律师:珠海明骏缔约保证金63亿不属投资行为 法律界谈格力混改:先支付保证金后基金备案有先例 高瓴资本拟收购格力电器股权的基金正在备案过程中 原标题:格力股权争夺战:高瓴资本旗下基金备案进行时 格力股权争夺出现新的情况。 此前,格力电器公告,此次股权转让公开征集期内,向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏),以及厚朴资本旗下的格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称格物厚德) 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。  这意味着,格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。  记者多方了解到,目前厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而另据接近交易人士透露,珠海明骏仍在按要求在中国证券投资基金业协会备案中。 “按照相关规定,无论厚朴资本旗下格物厚德,还是高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业谁最终胜出,都应在签订股权投资合同前完成备案,以确保整个资本运作合规性。”一位熟悉私募PE投资收购企业的律师向记者指出。  据《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条规定:私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。  目前,格力电器股权转让竞标尚在进行中,而记者了解到,在提交竞标格力电器材料前,高瓴资本已经向中国证券投资基金业协会提交申请珠海明骏的备案,目前正在进行中。 “其实在不少PE竞购企业的实际操作过程,不少PE都是先发起PE基金(竞购主体)先开展收购谈判,等到双方差不多达成投资意向后,才运作PE基金备案事宜。”一位PE机构负责人向记者透露,只要在签订投资合同前,PE基金能完成备案,基本就能确保整个操作合规性。  记者了解到,在中国联通混改项目中,深圳市腾讯信达有限合伙企业(“腾讯信达”)、宁波梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业(“百度鹏寰”)、宿迁京东三弘企业管理中心(“京东三弘”)等多家认购方参与上市公司非公开发行,并于2017年8月16日分别与中国联通签署了股份认购协议,彼时,上述三家认购方在缴纳保证金之时,均未完成基金备案程序,而是在签署协议之后陆续完成备案:基金业协会网站公示的备案时间分别为腾讯信达2017年9月11日、百度鹏寰2017年9月27日、京东三弘2018年1月9日,监管部门并未对此提出任何意见。  资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。  而厚朴资本也同样面临类似问题,厚朴资本旗下的格物厚德也需要募集大量资金用于格力电器股权转让款支付。  记者查阅《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》第三章“基金备案”第十一条显示,私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同(基金公司章程或者合伙协议,以下统称基金合同等基本信息。  实际操作中,LP多是分批打款,很多基金备案也不都是在基金募集完成之后,这种情况也得到中基协的支持。而本案中,400亿元格力电器股权转让款更是不菲的金额,竞购方选择何时备案,可能进度不同。  “事实上,目前厚朴资本与高瓴资本都已经启动相关募集工作,但能否募集到足够的资金,一方面取决于市场各路资本对这笔格力电器股权转让案的看好程度,另一方面也取决于高瓴资本、厚朴资本与格力电器管理方的各自收购谈判进展快慢。”上述PE机构负责人指出。  值得注意的是,目前高瓴资本与厚朴资本均为收购格力电器相关股权支付了63亿元缔约保证金。  于是,这笔63亿元缔约保证金是否属于投资款,影响着高瓴资本是否在基金备案前是否开展实质性的投资工作,是否存在操作合规性问题。  多位熟悉格力电器收购进展的律师对此向知情人士透露,目前高瓴资本与厚朴资本所缴纳的缔约保证金均不属于投资款,不会被视为投资行为。但如果格力电器最终确定股权转让受让方后,相关缔约保证金将自动转为履约保证金(即变成投资行为)。这意味着若高瓴资本最终胜出,其必须在签订格力电器股权转让合同前完成基金备案,否则就会存在操作合规性问题。  竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春表示:“就公开征集股权受让方的投资项目来说,转让方要求竞买方在竞标阶段缴纳的缔约保证金,性质上不应属于投资款,因为此时项目仍然处于竞买阶段,受让主体还没有确定,更没有在买卖双方之间形成有法律约束力的投资合同关系。就这个项目来说,从征集公告的内容上看,转让方要求竞买方在提交受让申请材料前,就要缴纳保证金,这一行为肯定不属于投资;在竞买方胜出并与转让方签署股份转让合同后,其履行该合同的行为才属于投资行为,需要按照协会的自律要求,先行完成基金备案。其实在过往的其他大型上市公司混改中,也不乏先行支付保证金、后完成基金备案的先例。”  “高瓴资本对标的项目相当看好,不大会因基金备案这种问题,给收购竞标带来不确定性。”多位PE机构人士指出。 [详情]

21世纪经济报道 | 2019年09月09日 17:00
法律界谈格力混改:先支付保证金后基金备案有先例
新浪财经综合 | 2019年09月09日 13:42
格力混改 律师:珠海明骏缔约保证金63亿不属投资行为
新浪财经综合 | 2019年09月09日 13:35
高瓴资本拟收购格力电器股权的基金正在备案过程中
界面 | 2019年09月09日 12:58
格力电器混改尘埃落定 董明珠怎么看?

  独家|格力电器混改尘埃落定,董明珠怎么看? 《中国经济周刊》记者 李永华 | 珠海报道 《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊 摄 格力电器的控股权最终花落高瓴资本。 10月28日晚,格力电器公告,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)从格力集团手中接过格力电器15%股权,正式成为受让方。 公开资料可查,珠海明骏背后是高瓴资本,此前曾投资腾讯、京东、药明康德等诸多明星企业。待这一规模400亿元的交易完成后,珠海明骏将成为格力电器新的第一大股东。同时,珠海明骏向格力电器管理层发出了邀约,等待着以董明珠为核心的管理团队回应。 新华网刊文认为,此次混改“三个有利于”:有利于国有资本优化布局,培育新兴产业做大做强;有利于向“管资本”转型,加速珠海“二次创业”;有利于提升企业竞争力,助力“中国制造”走向世界。 那么,格力电器董事长董明珠本人究竟怎么看格力电器这次混改?《中国经济周刊》此前多次专访董明珠均谈到了混改问题,她认为,珠海市国资委此举是最好的选择。 “珠海市国资委此举是最好的选择”  格力电器1989年成立以来,珠海市国资委控股的格力集团就一直是其第一大股东,但持股比例从2006年开始下降,从最初的50.28%一步步降到现在的18%。今年4月,格力电器公告,格力集团拟通过公开征集受让方的方式,协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%股权。这意味着,混改完成后,格力集团成为仅持股3%的小股东。 多年来,格力电器保持着稳定增长,到2018年,公司营收2000.24亿元,净利润高达262.02亿元。今年上半年,格力电器营收972.97亿元,净利润137.5亿元,同比继续增长。长期稳健经营和强劲盈利能力让格力电器被市场称为“白马股”。更让各路资本动心的是,格力电器对股东分红从不吝啬。2018年,格力向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)。 在今年1月19日召开的格力电器2019年第一次临时股东大会上,董明珠介绍,格力电器1996年以来累计分红454.96亿元,而在2012年-2018年期间累计分红超过400亿。“我相信格力会持续的分红”。 身为中国制造业的标杆企业,业绩如此之好,分红还如此大方,格力集团为何还要把这只下“金蛋的鸡”卖掉呢? 董明珠接受《中国经济周刊》采访分析说,“政府为什么做出这个决定?我认为是从国家未来整个经济发展,怎么样更加法治化、市场化这个角度去考虑做出的决定。他们做出这个决定并没有跟我商量,也不需要跟我商量。但是我知道以后,我就知道这种战略选择绝对是正确的。” 格力电器此次混改的大背景是国资改革从管资产到管资本的理念转变。2017年,国务院办公厅转发的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》强调,要从管资产转变为管资本,以国有资本投资运营公司为主要平台的管资本将成为主旋律,取消了不少涉及企业经营权的规定,把规范的权力让渡给企业,让企业更加独立。 今年7月26日,珠海市国资委召开的2019年上半年市管企业经营情况分析会,珠海市市国资委主任李丛山表示,本轮国企改革是以深化体制机制为主题的改革,方向是推动国企市场化,重点是激发企业活力。 不少研究机构认为,格力电器混改的完成,是国企混改的一个标志性事件。 多年以来,外界对董明珠与珠海市国资委的关系一直有诸多猜测。 董明珠对《中国经济周刊》说,“外面说我天天跟珠海国资委斗,如果天天跟国资委斗,国资委是第一大股东,他们完全可以强行换人。但他们并没有这么做,相反,格力电器成为了中国唯一一个国有资本是第一大股东的空调企业,而且还能做到了最好,就是因为他们把自己作为投资人。这一点是非常清醒的,但反过来我们也不辱使命。” 至于此次转让15%股权,董明珠认为,珠海市国资委此举是最好的选择,当时投资几千万,已经拿到非常高的分红回报,现在又卖出400亿元,“巨大的一个收益回报,有什么不好?” 据公开数据,2012-2018年,格力集团持股格力电器所得分红超89亿元。 格力电器方面给《中国经济周刊》的回复称,格力电器引入战略投资、珠海市国资委“腾笼换鸟”,既能推动创新型民间资本赋能制造业转型升级,更将进一步放大国有资本功能。通过投入高新技术产业和前瞻性、战略性产业,国有资本将为珠海发展再添新载体、释放新动能,实现自身的再次崛起。 “不是以股权大小说话,而是以市场为导向” 格力电器股权分散,第一大股东是格力集团,第二大股东是河北京海担保投资有限公司,该公司由格力电器主要经销商作为股东,持股比例为8.91%,董明珠个人持股0.74%,其余股东均是机构投资者。 混改之后,管理层会不会成为格力电器重要股东之一? 2017年11月,珠海市国资委印发《关于规范市管企业发展混合所有制经济的指导意见》(珠国资〔2017〕249号)指出,竞争类企业积极探索股权多元化,采取多种途径实现与社会资本混合交叉持股,引入战略投资者、财务投资者,探索管理层和骨干员工持股。 浙商证券研报分析,2019 年9月26日,董明珠等 18 位格力管理层合资成立珠海格臻投资管理合伙企业,董明珠持股 95.2%。根据此前的混改公开征集受让方公告,股权受让方应改善公司治理结构,此次成立合伙企业将为未来可能的管理层持股打下基础;目前核心经销商平台京海担保已持有公司 8.91%股权,混改落地后,格力有望实现新进大股东、管理层、核心经销商共同持股,高管激励到位、治理大幅改善,有望推动格力进入新的发展阶段。 此前,董明珠告诉《中国经济周刊》记者,她希望,格力电器今后更加法治化、市场化,没有绝对的控股,不是以股权大小说话,而是以市场为导向的,那样以后的决策才更加精准。 10月28日,格力电器的公告称,珠海明骏已向格力电器管理层提出书面形式的合作邀请。如果格力电器管理层接受珠海明骏提出的合作邀请,则在10天内予以公布。合作邀请中是否涉及股权安排,目前尚不得而知。 “绝对不允许资本破坏企业发展的事情发生” 根据格力集团此前的股权转让方案,要求受让方应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,协助上市公司提升产业竞争力;也要求受让方明确对上市公司现有董事会构成的改选计划或要求,提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 管理层的稳定无疑关系着格力电器未来能否稳定发展。 董明珠不欢迎野蛮人。她接受《中国经济周刊》独家专访时曾表示,企业经营的好坏,,不是投资者起决定作用,而是经营管理者起决定作用,绝不允许资本破坏企业发展的事情发生。 但这绝不意味着董明珠拒绝拥抱好的投资人。 过往的投资中,高瓴资本从未扮演“野蛮人”的形象。以其2017年控股百丽集团为例,控股之后仍以原有管理层为主导,从多方提供资源,实现百丽国际的转型。 高瓴过往的投资案例为其最终拿下格力电器15%股权应该增色不少。格力电器回复《中国经济周刊》称,从高瓴资本助推百丽数字化方向取得的有益成果看,高瓴资本+格力的未来充满想象空间。 高瓴创始人张磊在多个场合谈及其投资理念时都表示,尊重企业家精神,尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。 更何况,高瓴资本与格力电器已“相恋多年”。2006年,高瓴资本成立的第二年,就买入格力电器股票,且一往情深地重仓10多年。格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。 格力电器对高瓴资本张开了双臂。格力电器方面认为,“珠海明骏的出资人高瓴资本作为中国人创立的专业化、市场化,具有国际影响力的创新型投资机构,参与此次混改,有助于发挥资本在资源优化配置中的重要作用。从长远来看,这一战略投资的引入将进一步优化格力电器的资本结构,激发企业转型活力和市场竞争力,实现企业价值链的整体跃升。” 格力电器方面对《中国经济周刊》表示,高瓴资本将与以董明珠为代表的管理层展开紧密合作,携手引领企业实现更高水平的发展。 而在董明珠看来:“未来的格局一定是要市场化、法治化。我觉得这是真正的改革的目的。” [详情]

格力电器股权争夺战落幕 高瓴资本胜出暗藏3大原因

  原标题:格力电器400亿股权争夺战落幕 高瓴资本最终胜出暗藏三大原因  一场备受关注的格力电器股权争夺战,终于尘埃落定。 10月28日,格力电器(000651.SZ)发布最新公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为格力电器15%股权转让的最终受让方。 令市场颇感好奇的是,高瓴资本是如何击败另一家PE巨头厚朴资本,最终赢得这场格力电器股权争夺战。 对此高瓴资本方面向本报记者回复称,长期结构性价值投资是高瓴一以贯之的投资方法。所谓长期,就是关注企业的长期价值,不在意一时一地的得失,在超长期持有的过程中把企业价值做到最大化;所谓结构性,其核心是反套利、反投机、反零和与反博弈,强调形成企业的内在竞争优势,形成高度的“护城河”;所谓价值投资,则既要发现价值被低估的企业,也要帮助企业一起成长,为企业提供战略咨询,创造协同效应,推动团队建设,协助收购兼并,推进技术升级,支持全球拓展等。 一位高瓴资本人士向记者坦言,其实格力电器很早就纳入公司长期结构性价值投资的范畴。早在2006年一季度,高瓴资本就买入部分格力电器股份并持有至今,比如高瓴资本-HCM中国基金当前持有格力电器0.72%的股份,过去十三年以来,高瓴资本长期位列格力电器的十大股东之一。这背后,是高瓴资本始终看好格力电器管理团队与经营能力,能给企业创造巨大的长期业绩增长红利。 在多位PE人士看来,高瓴资本能够最终脱颖而出的另一个因素,可能是高瓴资本长期以来对企业家和高管团队抱有极大的尊重,有能力解决股东方与管理团队的各种分歧,并能够帮助企业实现转型升级创造新的业绩增长空间。 比如在2017年百丽私有化之后,高瓴面对百丽采取的数字化转型升级战略,充分尊重企业家和管理层的战略抉择,在百丽长达两年的数字化赋能和提升精益管理过程里,高瓴资本始终以百丽管理层为核心,坚持为员工赋能,提升员工自豪感和工作效益。 高瓴资本之所以能胜出,还有一个更重要的因素,就是它对格力电器多元化、线上线下一体化、国际化发展所带来的增值服务。 家电产业(市场)研究专家陆刃波在接受媒体采访时表示,高瓴投资过腾讯、京东等知名的企业,同时也具有丰富的家电行业投资经验。成功是有基因的,高瓴的成功投资基因很好,加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力,能给格力电器未来的发展带来更好的助力。 事实上,在推动企业线上线下一体化,渠道多元化发展方面,高瓴资本不乏成功案例。比如高瓴早在投资蓝月亮时,就曾牵线蓝月亮高管与京东接洽,利用京东的平台效应,实现品牌宣传和销售提升的双重效果。在投资百丽后,高瓴资本为百丽提供非常有效的线上营销及销售建议。去年双十一,百丽集团鞋、体、服三大业务线上销售9.68亿元,仅1小时53分超越去年全天成交,同比增长71%。更难能可贵的是,同期线下销售增长也超过18%,并创下单日销售额新纪录。 在推动被投企业国际化发展上,高瓴资本则以跨地区的全球化研究成果为基础,在世界各地寻找先进的商业轨迹,从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。2013年,高瓴与腾讯及印尼媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司,在印尼发展微信业务。目前,印尼版微信已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台之一。2017年,高瓴资本将韩国知名的O2O平台Woowa Bros公司介绍给美团,两家企业很快通过参观交流等方式建立了良好的相互学习机制。这些成功的经验,都将为未来格力电器进军全球市场提供宝贵财富。 有PE业内人士也指出,随着高瓴资本胜出,如何与格力电器管理团队迅速开展深入沟通实现互信,并在格力电器未来发展过程提供哪些必要的增值服务,无疑是高瓴资本接下来需要解决的新挑战。 “毕竟这次高瓴资本面对的,可能是一位相当强势的女企业家董明珠,如何与她在格力电器未来发展战略规划方面达成共识,以及提供必要的协助,不仅影响着高瓴资本与格力电器管理团队未来的磨合前景,也对这起股权收购成败起到很大的作用。”一位PE机构人士指出,但在他看来,高瓴资本在企业增值服务,以及与企业家沟通等环节拥有丰富经验,且格力电器未来发展也可能需要高瓴资本的各类资源协助,因此双方很快会达成诸多共识。 资料显示,今年4月1日,珠海格力电器股份有限公司披露《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015),停牌原因即为格力电器拟筹划控制权变更事项。这也揭开了格力电器股权争夺战的大幕。 按照8月初格力电器实施的2018年度股权分派(即每10股派发现金红利15.00元),本次股权转让价格依据上述除权除息事项响应调整为不低于44.17元/股。按此价格来算,受让方要拿下格力电器15%股权大约需要400亿元人民币。 这令格力电器股权并购者从原先的25家缩减至2家,即高瓴资本与厚朴资本最终足额缴纳63亿元缔约保证金,进入最后的竞标阶段。如今高龄资本胜出,也宣告这场格力电器400亿股权争夺战落幕。[详情]

为什么说格力的混改好戏才刚刚开场?两张图看懂

  原标题:为什么说格力的混改好戏才刚刚开场?两张图看懂 昨晚(10月28日晚),抛出近半年的格力电器“绣球”终于花落高瓴资本。 高瓴资本在接得格力电器15%股权“绣球”的同时,又将另一个更引人注目的“绣球”抛向了格力电器管理层,格力电器混改好戏越来越好看了。 高瓴接棒,格力集团主动让出23年大股东位置 10月28日晚间,格力电器发布公告,最终确定高瓴资本作为格力集团所持格力电器15%股权转让的受让方。同时国资背景的格力集团仅保留3.22%的股权,让出了长达23年的第一大股东位置,格力电器混改走出了第一步。 纵观格力主要股东的变迁史(下图),可以看到,作为混改的重要一步,格力集团在格力电器股东层面的隐退,并不突然。20多年来,格力集团一直在减持,从股权激励到引进经销商,作为战略投资者,从60%绝对控股到此次股份转让之后仅剩的3.22%,格力集团已落位至第四大股东。 格力集团退居二线,格力电器管理层浮出水面 与高瓴资本竞得格力电器15%股权同时宣布的是,高瓴参与格力混改的珠海明骏已向格力电器管理层提出合作邀请。 虽然格力电器管理层是否接受珠海明骏的邀请及双方最终能否就合作达成一致意见尚存不确定性,但消息一出,曾经的“父子之争”“国资背景对发展的束缚”等等过去几年的格力改革话题再次浮出水面。 而就在9月26日,格力电器董事长董明珠联合望靖东、黄辉、胡文丰等格力电器高管及经销商,共同出资成立了珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)。值得关注的是,这个合伙企业与珠海明骏参与这次格力混改的子公司,注册地址都是一致的。当时外界纷纷猜测,其或成为格力电器混合所有制改革的新变量。 一位业内资深人士分析认为,格力电器高管层的合伙企业可以通过成为珠海明骏的合伙方之一,来参与这次格力电器混改,提高在格力电器中的持股比例和话语权。如果是这样,在格力电器的控制方变动后,将更有利于稳定格力电器的核心管理团队,实现新大股东与高管层的利益捆绑,有助于格力电器今后进一步做大做强。 格力电器管理层能否顺利通过此次合作提升持股比例和话语权还有待揭晓,但细观格力电器23年董事席位变迁(下图),不难看出,自2012年董明珠正式出任格力电器董事长起,虽然格力集团仍占有绝对大股东地位,但与格力电器之间的“父子之争”已开始显露。格力电器及其经销商所占董事席位逐年增加,至2019年5月已占据董事席位的56%,格力电器高管层在董事会的话语权已经超半数。同时,格力集团董事占比已下降到11%。 格力的国企混改大戏仍在继续。当下,家电行业已经触及“天花板”,转型正处于关键期,而格力的多元化也在持续推进中,需要找到更大的突破口,此次混改能否为格力电器注入发展新动力,我们拭目以待。[详情]

中标格力电器15%股权 高瓴资本做了这三件事

  原标题:中标格力电器15%股权 高瓴资本做了这三件事 经济观察网 记者 胡群 一场备历时半年之久的格力股权争夺战,即将以高瓴资本最终中标而告终。10月28日晚间,格力电器(000651.SZ)发布公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为15%股权转让的最终受让方。而珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为高瓴资本旗下机构。一旦格力电器管理层接受并就合作方案达成一致,并获国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后,高瓴资本将成为格力电器第一大股东。 来自格力电器公告 从今年4月1日,格力电器发布公告,宣布控股股东将转让15%股权以来,历时6个月的格力股权转让从最初的25家意向参与机构,到厚朴资本与高瓴资本入围后的“二选一”,再到高瓴资本的最终胜出,格力电器对新大股东进行了十分严格的考察和遴选。在这一过程中,高瓴资本是如何胜出?未来,又将为格力电器带来哪些新变化,仍将值得市场关注。 股权转让要求严格 意向者众入围者寡 这场股权争夺大战从2018年9月开始露出端倪,并于2019年4月正式开启,9月取得阶段性进展,引发行业轰动。 2018年9月,珠海国资委印发《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》的通知,要求稳妥实施混合所有制改革。以增强企业活力、竞争力为目标,以产权多元化、引进战略投资者为突破口,推进市属企业混改工作。国企混改,正从国资比占据50%以上股份的1.0时代,到国资占比降至50%以下,但仍是第一大股东和实控人的2.0阶段,向国资非控股的3.0时代迈进。 格力集团有限公司为珠海国资委100%控股,此前,格力集团持有格力电器18.22%的股权,是格力电器的第一大股东,亦即,格力电器是国有控股公司。 公司股东数量及持股情况(部分) 信息来自2019年中报 在珠海市推动市属国企混改工作的背景下,今年4月1日,珠海格力电器股份有限公司披露《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015),停牌原因即为格力电器拟筹划控制权变更事项。4月8日晚间,格力电器发布公告称,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。股份性质为非限售法人股,转让价格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,合计转让价格不低于45.67元/股。转让完成后,格力集团则只保留3.22%占股,从控股股东变为小股东。 该公告一经发布即引发市场关注,同时也获得了资本市场的看多。4月9日、10日,格力电器复牌后,股票迎来连续两个涨停。 5月22日,格力电器召开股份转让意向投资者见面会,根据格力电器披露的活动记录表显示,意向投资者包括百度、淡马锡控股、博裕资本、厚朴投资、高瓴资本等资本巨头在内的25家机构。 格力电器混改之所以能够吸引如此多的重量级机构关注,一方面源于格力电器作为我国家电行业龙头企业的实力,以及董明珠的“网红”特质,另一方面,则正如家电领域知名分析师刘步尘所言:“无论在空调行业的市场地位,还是企业的盈利能力,以及在资本市场的表现,格力电器都堪称优质资产,这是格力集团有意转让15%格力电器股权之后,争夺者众的根本原因。” 正因如此,格力对于第一大股东的遴选要求极为严苛。 格力对于新大股东提出的第一个条件,就是要具备一定的资金实力。8月6日,格力电器实施2018年度股权分派,即每10股派发现金红利15.00元,本次股权转让价格依据上述除权除息事项响应调整为不低于44.17元/股。按此价格来算,受让方要拿下格力电器15%的股权大约需要400亿元人民币。 除了资金之外,格力电器还要求新的大股东,还必须要有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,甚至要拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源,具备为珠海市导入有效战略资源的能力。 面对格力电器软硬一体的严格要求,不少意向机构望而却步。9月2日晚,格力电器披露了股权转让最新进展,在公开征集期内,共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳63亿元缔约保证金。这两家机构分别是,高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及厚朴投资旗下的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体。至此,25家意向投资机构仅剩两家,股权转让争夺战进入高潮阶段。 厚朴投资和高瓴资本双方为争夺格力电器的股权准备充分。公开资料显示,格物厚德股权投资成立于2019年5月17日,为厚朴投资在珠海设立的子公司,经营范围为股权投资,几乎可以说是为此次争夺格力股权专门设立。而高瓴资本早在2013年就已经在珠海设立管理公司,此次的竞标主体珠海明骏投资在2017年5月就已经成立,可以说高瓴资本对珠海的产业结构有着更深入的了解,并长期看好珠海未来的发展。这也为高瓴能够成为此次竞标的最终赢家奠定了扎实基础。 经济学家马光远认为,适时引入外部资源,可能是激发实体企业转型升级的有效路径之一。希望通过此次股权转让,能为格力引入更好的创新思维和产业资源,格力与高瓴的合作也能为中国制造业转型升级积累有益经验。 高瓴中标或赢在三个方向 能够在众多实力派意向机构中胜出,一举成为格力电器的第一大股东,格力电器和董明珠看中了高瓴资本哪些特质?值得行业深挖。 公开资料显示,高瓴资本由张磊于2005年创立,是一家专业化、市场化,具有国际影响力的创新型投资机构。其投资横跨最早期的种子投资、风险投资、私募股权投资、上市公司投资以及并购投资等股权投资的全部阶段,十多年来投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司,其中包括:腾讯、京东、美团、滴滴出行、蔚来汽车、Uber、Airbnb、Traveloka、百丽、Peet’s Coffee、百济神州和药明康德等。 不同于一般的财务型投资机构,高瓴资本始终倡导长期投资和价值创造。以创造可持续的长期增长为目标,在全球尤其是中国市场致力于寻找最优秀的企业家和管理团队,通过科技创新,共同创造价值。为此,高瓴资本还专门设立了自己的大数据团队、管理运营团队,并在零售、医疗等领域,与企业一起进行了很多技术和产业创新的实践,尤其在企业数字化方面积累深厚。 在今年5月22日的意向投资者见面会上,董明珠明确表示:“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”,“此次交易绝不接受野蛮人参与”。 对此,光大证券家电行业首席分析师金星表示,高瓴以前有成功案例,对家电行业非常好理解,真的会去帮助企业经营,而且高瓴声誉非常好。因为高瓴真的和企业家走在一起,帮助他们管理。 长期结构性价值投资是高瓴一以贯之的投资方法。所谓长期,就是关注企业的长期价值,不在意一时一地的得失,在超长期持有的过程中把企业价值做到最大化。结构性的核心就是反套利、反投机、反零和与反博弈,强调形成企业的内在竞争优势,形成高度的“护城河”。而价值投资,则既要发现价值被低估的企业,也要帮助企业一起成长,为企业提供战略咨询,创造协同效应,推动团队建设,协助收购兼并,推进技术升级,支持全球拓展等等。高瓴资本的创始人兼首席执行官张磊曾不止一次提到:“投公司就是投人,做企业的超长期合伙人,是我的信念和信仰。” 事实上,高瓴资本在2006年就买进格力电器的股份,并持有至今,高瓴资本-HCM中国基金目前持有格力电器0.72%的股份,十三年来,高瓴资本长期位列格力电器的十大股东之一。 高瓴资本胜出的第二大因素,或归功于其长期以来对企业家和高管团队的尊重。 作为格力电器的董事长,董明珠从1990年进入格力做业务经理开始,已经与格力结下了长达29年的不解之缘。据说,为了格力,董明珠曾拒绝了八千万年薪,阻拦珠海把格力卖给外企,在10年期间带领格力突破千亿营收,闯入世界500强,成为“中国制造”的金字招牌。格力电器能有今天的成就,董明珠功不可没。从某种意义上来说,格力电器就代表了董明珠,董明珠就代表了格力电器。因此,此次股权变更,董明珠及其高管团队自然都是不容忽视的力量。可以说,如果未来无法和董明珠及其高管团队相处好,即便是能够成为第一大股东,未来在格力电器的发展上能够发挥多大的作用,也仍将是未知数。 而在这方面,高瓴资本则表现出了较佳潜质。在高瓴资本的投资履历中,既有腾讯、京东等互联网、科技公司,也不乏蓝月亮、百丽等传统企业,在对被投企业的科技赋能过程中,张磊曾明确表示:“科技创新的主角应该是传统行业的领导者,传统企业才是主角。所以不是‘互联网+’,而是‘+互联网’,坐主驾驶位的是传统企业,互联网和新技术应该是坐在副驾上提供辅助决策和帮助的催化剂,双方合力共同创造价值。” 2017年百丽私有化之后,高瓴对于百丽以数字化为代表的转型升级,坚持的首要原则即:充分尊重企业家和管理层。要与具有“伟大格局观”的企业家同行,“坐在主驾驶位上的永远应该是企业家”。在对百丽长达两年的数字化赋能和提升精益管理过程中,始终是以百丽的管理层为核心,坚持为员工赋能,提升员工自豪感和工作效益。真正做到了知行合一。 高瓴能够胜出的第三个因素,可能也是最重要的原因,则来自于其可能为格力电器带来的多元化、线上线下一体化、国际化发展。 家电产业(市场)研究专家陆刃波在接受媒体采访时表示,“高瓴投资过腾讯、京东等知名的企业,同时也具有丰富的家电行业投资经验。成功是有基因的,高瓴的成功投资基因很好,加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力,能给格力电器未来的发展带来更好的助力。” 在多元化布局方面,董明珠曾在股东大会上为格力电器确定了在空调、高端装备、生活品类、通信设备四大发展方向。在这方面,高瓴投资了地平线机器人等多家科技独角兽公司,这些无疑将对格力电器进军新的产品品类,布局IoT等提供充分的产业资源、技术及人才。 在线上线下一体化,渠道多元化发展上,高瓴早在投资蓝月亮时,就曾牵线蓝月亮高管与京东接洽,利用京东的平台效应,实现品牌宣传和销售提升的双重效果。在投资百丽后,也为百丽提供了非常有效的线上营销及销售建议。2018年11.11,百丽集团鞋、体、服三大业务线上销售9.68亿元,仅1小时53分超越去年全天成交,同比增长71%。更难能可贵的是,同期线下销售增长也超过18%,并创下单日销售额新纪录。 在推动被投企业国际化发展上,高瓴资本则以跨地区的全球化研究成果为基础,在世界各地寻找先进的商业轨迹,从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。作为腾讯长期重要的投资者,2013年,高瓴与腾讯及印尼媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司,在印尼发展微信业务。目前,印尼版微信已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台之一。2017年,高瓴资本把韩国知名的O2O平台Woowa Bros公司介绍给美团企业。两家企业很快通过参观交流等方式建立了良好的相互学习机制。这些成功的经验,都将为未来格力电器进军全球市场提供宝贵财富。[详情]

格力世纪招亲:为什么是张磊?高瓴已重仓格力十几年

  格力世纪招亲:为什么是张磊? · 本文来源:亚当斯密经济学(刘胜军微财经出品) 作 者 | 刘胜军01 弱水三千但取一瓢。 ——张磊 张磊何以胜出? 格力电器的“世纪招亲”堪称 2019 年 A 股最大看点。 待嫁的是家电龙头格力电器,市值高达 3400 亿。 这是一场国际创投精英张磊与国内投行元老方风雷的大对决。 拿下格力电器,需要的不仅是实力和魄力,更需要“驾驭能力”。毕竟,仍在掌舵的是以“霸道总裁”闻名江湖的董明珠。前有“平安-家化-葛文耀”轰动一时的案例教训,对如何整合的挑战无论如何高估都不为过。 刚刚,水落石出,高瓴资本张磊,拿下格力电器 15% 股权。 为什么是张磊? ? 感情:高瓴资本早已买入格力电器,高瓴在成立的第二年发现了格力电器。从那时起,高瓴持续重仓格力电器十几年。 ? 理念:张磊的投资原则是“找最好的公司,做时间的朋友。”不仅说到,而且做到。2005 年回到中国,张磊以 3000 万美元起家,第一笔投资标就把所有资金压在了一家公司:当时上市仅一年、市值不超过 20 亿美元的腾讯,而如今腾讯市值已经超过 5000 亿美元。 ? 魄力:2010 年刘强东为“烧钱”的京东四处筹资。他的融资需求是 7500 万美元,张磊却说,“这个生意要不让我投 3 亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意”。京东成功事后看,很简单。但事前能有如此决断,需要何等毒辣的预见力和魄力?! ? 能力:对于格力这样规模巨大的传统企业,如何化腐朽为神奇?此前,张磊大手笔收购百丽鞋业,足以证明他在这方面的功力。2017 年高瓴牵头以 531 亿港元收购百丽鞋业,并为百丽引入技术、人才和管理资源,进行线下门店重塑,赋能基层员工,探索全供应链升级。2019 年 10 月百丽旗下运动业务板块滔搏国际正式登陆港交所,目前已经超过 600 亿港元,超过了当初百丽私有化时候的总市值。 02 张磊之道 ? 对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,最需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。 ? “花足够多的时间,做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖,来源于充分的理性判断和风险认知,以及发自内心的勇气和诚实。 ? 个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。正是这样,在漫漫修远的求知路上,怀谦卑之心,长期关注“可预期、可展望、可想象”的有限关键变量,进而回归研究本质——大胆假设、小心求证,找到企业创新发展的“护城河”,从而做出最佳决策。 ? 不管是在哪一个阶段,一定要创造价值。背后更深的哲学,实际上来自我们中国,甚至其实从先秦诸子里面就讲,老子的守正用奇,以正治国,以奇用兵。首先如果你要不正,你的思想是歪的(就无法成事),君子不立危墙之下,不能有个地方赚钱你就跑过去了;奇,就是你跟别人不一样,你不能说大家都从众,大家都追风口你也追风口。君子和而不同。还有我们所说的弱水三千但取一瓢,要有定性。 ? 大多数人往往重视回报,少数人管理风险,却极少有人关注成本,极少有人真正理解时间的价值。 ? 真正的好公司是有限的,真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长期持有,帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个 IPO,上市卖掉,再不停地找。 ? 超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。我们选择的 LP 都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的,而只有你的资本是长期的,你才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有 30 年以上。 ? 我的投资理念的最核心之处就是,我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。特别少的人,特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度,我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢?有两种模式,一种模式是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式,就是通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们再一起发展。 ? 我把投资大致分为两类,一种是零和游戏,一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者,比如 pre-IPO 这种,我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏。资本不能创造价值,我是不会投资的。 ? 什么是关键时点?就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢?如果是一成不变的事情,实际上很容易被看见。这个世界永恒的只有变化,只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点,而且是产生非常长期的不同观点。 ? 把最好的生意模式带给最好的企业家。各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的,但是如果提升附加值就可能变成卖服务,如果再抓住关键机会可能变成一个平台,使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深,在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么,他的理念和格局观就是不一样的。 ? 我有两点优势。首先,我们有幸天天跟最好的企业家打交道,而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道,经常参与到伟大企业的创造过程中去,这个过程中你是有很大优势的,因为自己只做一家企业的话,你有可能被局限于自己的行业和自己的事业,当你天天跟各种各样的企业打交道,从消费、互联网到先进机械制造,甚至水泥,你就能够找到伟大企业的共同点。第二,我做高瓴本身也是个创业,从这个角度来讲我也是个创业者,在这个过程中我学习了很多,了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感,能否做到换位思考,是很重要的。我自己创业的过程,帮我更好地理解创业。 ? 我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解,我觉得这种人很难找,大部分人都是在某一时期对某一方面会很好,但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。 ? 目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合,也走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫。 ? 当然,有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响,突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标,有的人想去赚快钱了,有的人选择了更安逸的生活,我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚,你要有这种变化,就很坦诚地告诉我。 ▲雷士照明创始人吴长江 ? 我们这些年做得最好的就是永远摆正自己是投资人的位置,跟公司的创始人保持非常灵活的合作,这也令我们相对比较超脱,避免在公司运营上介入太深,同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。 ? 这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变,优秀的公司是当互联网大潮袭来时,能够深挖自己的“护城河”,主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变,这种企业永远不值得投资。我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河,这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄,坚持做长期事的人的路才会越走越宽。自己要颠覆自己。换句话说,我对护城河的理解,实际上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的核心就是一句话,能不能不断地、疯狂地,创造长期价值。如果你不能够创造长期价值,这个护城河就是纸老虎。 ? 我最佩服的人有两个,一个是巴菲特,一个是大卫·斯文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人,英文就是 empathy 。我很喜欢这种有同理心的人;同理心能使他更好地去了解年轻人,了解和他不一样的人,了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心,这点我从他身上学到的。每个人都习惯从自己的角度思考问题。我觉得这个同理心对于投资,人生,甚至家庭、人际关系,都是一个非常好的品质。 ? 大卫·斯文森,我最佩服他的一点就是,他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说,他是我见过的把 fiduciary duty(受托人职责)和 intellectual honesty(理性诚实)结合得最好的一个人。 ? 成功的投资人需要有哪些特质?我在 2005 年创建公司的时候,我对我想招的员工的特质说了三个词,就是好奇、独立与诚实。对想干大事的,想有更高成就的人,除了这三点以外还要有一个很宽容,很能够欣赏别人,还要有很强的想象力。你能释放自己的想象力,第三个是很好的身体。投资到最后,反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合,但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。 ? 我常常给创业者建议,要学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。这个战略在创业中有效,也同样适用于你我的生活。做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界里,懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。      [详情]

格力混改大戏“杀青”:董明珠权力或受限

  来源:企业观察报 原标题:格力混改大戏“杀青”:董明珠权力或受限 10月28日,为期半年的格力电器(000651.SZ)控制权转让“大戏”终于落下帷幕。最终,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)为最终受让方。 为响应国家对竞争性国企进行混合所有制改革(以下简称“混改”)的号召,格力于今年4月开始混改。 专家表示,格力混改的成功意味着其后会有众多国企纷纷效仿,财务投资人将大量涌入家电行业,资金和人才的涌入会助推行业的发展进步。但脱离了珠海市国资委的格力未来将在高瓴资本的带领下走向怎样的未来成为各方关注的焦点。 群雄逐鹿高瓴胜出 2019年4月1日,格力电器发布临时停牌公告,称该公司正筹划转让所持有的部分格力电器股权,可能涉及公司控制权变动。 随后,经过一系列讨论,格力集团最终宣布拟以不低于人民币44.17元/股,通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票,共计90.2亿股。以这个价格计算,此次受让的股份总价值为398.41亿元。 同时,意向受让方应满足以下几个条件:单一法律主体或受同一控股股东或实际控制人控制的不超过两个法律主体组成的联合体(若为两个法律主体组成联合体共同作为意向受让方,联合体内任一法律主体受让股份的最低比例不低于公司总股本的5%);意向受让方承诺在受让股份后,该等股份锁定期不低于36个月;意向受让方有利于提升格力电器质量,维护该公司持续健康发展;有利于促进珠海市经济社会发展。 值得注意的是,格力集团不接受意向受让方受让部分股份的请求。 接着,5月22日,格力电器召开意向投资者见面会,有25家机构参加了本次会议。其中,百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资等知名企业在内。 9月2日,共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳63亿保证金,他们分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“明骏投资”),以及厚朴基金旗下的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称“格物厚德”)与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。而一向高调的董明珠一直未表态。 10月28日,众说纷纭的格力电器新进控股股东终于揭晓,高瓴资本的胜出结束了这场长达半年之久的控制权转让“大戏”。高瓴资本胜出背后或与其长期布局家电领域有关,据悉,高瓴在家电业已经耕耘多年,同时是格力电器、美的集团、深康佳的前十大股东。 那么,“高瓴时代”的到来将对格力产生怎样重大的影响? 高瓴“圆梦”,董明珠“受限” 高瓴资本成立于2005年,是亚洲最大的投资机构之一,投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域,并且横跨最早期的种子投资、风险投资,私募股权投资,上市公司投资,以及并购投资等股权投资的全部阶段。投资的公司包括:腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、Uber、Airbnb、Traveloka、百丽国际、Peet’s Coffee、百济神州和药明康德等。 高瓴资本布局格力电器其实从2006年就开始买入格力股份,一直持有至今。根据格力电器的财报,截至2019年6月30日,高瓴资本共持有4339.64万股格力电器股份,占总股本的0.72%,位列第八大股东。今天,高瓴资本终于“圆梦”实控格力。 据悉,珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请。若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 不过,格力电器也表示,前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 对于格力管理层的去向问题,家电行业分析师刘步尘分析道:“高瓴资本董事长张磊在近期演讲中表示,要让企业家坐在C位,尊重行业规律,尊重管理层。我倾向认为,这句话暗示了他对格力电器现管理层的态度,意在打消管理层顾虑。这实际上意味着,董明珠将在未来一段时间内继续担任格力电器董事长。” 但这并不代表董明珠还能如以往一样行事。刘步尘表示,大股东来了,肯定要展现其作为大股东的权利,因此对于格力电器未来的发展,涉及到战略层面的问题,大股东肯定要发表自己的意见,不会再是董明珠一言堂。受此影响,董明珠在本届任期内的行为也会趋于保守,不会像过去那样想怎么干就怎么干了。董明珠在决策风格方面肯定会有所收敛。 格力三大“短板”待解 而格力电器自身具有的几大“短板”是高瓴资本必须要面对与解决的问题。 尽管格力电器曾尝试过通过制造电动汽车、手机、电饭煲等一系列新产品来丰富自己的产品线,但均以失败告终。目前,格力电器仅仅依靠空调来盈利的模式仍然没有得到改变。2018年财报显示,空调业务营收占格力电器全部营收的比例为78.58%。今年上半年,这一比例又回到了80%。 另外,格力空调常年处于垄断地位,市场占有率保持在38%以上,已经触及行业的天花板,继续向上突破已经没有空间。加之,随着国家加紧对房地产的持续调控,导致与房地产市场紧密相关的家电行业消费者需求低迷。 最后,格力电器在海外市场的表现不及竞争对手,对本土市场依赖度偏高。以三大白电巨头为例,2019年上半年,格力电器外销收入139亿元,占总收入的16.7%,而海尔、美的的外销收入占比均在40%以上。 除了三大短板外,格力在线上渠道还面临美的等品牌的市场争夺。根据奥维云网(AVC)数据,2019年上半年国内家用空调零售量增长1.5%、零售额下降1.4%。拆分来看,线上渠道销量同比增长21.3%、销售额同比增长18.4%;线下渠道销量同比下降9.4%、销售额同比下降10.1%。 可见,线上渠道对家电行业的重要性越来越大,然而格力却在线上渠道显出颓势。 奥维家电罗盘小程序数据显示,格力电器的线上市场份额处于下降态势。截至7月14日,美的空调线上市场份额提升6.82%至29.42%;奥克斯线上市场份额微增0.31%至26.97%;格力线上市场份额下降3.18%至18.73%。 一系列问题摆在格力以及他的新大股东高瓴资本面前,也只有解决了这些问题,高瓴资本才能带领格力走得更远、更快、更强。[详情]

格力电器易主:高瓴资本接盘 能否治好格力的症结?

  原标题:格力电器易主:高瓴资本接盘,能否治好格力的症结?  记者 | 陆柯言 格力电器价值近400亿的股权转让事宜终于尘埃落定,最终高瓴资本跑赢厚朴投资,成为最后赢家。 10月28日晚间,格力电器披露公告称,格力集团在珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)与格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体两者中,选中珠海明骏作为15%股权受让方。 明骏投资身后正是高瓴资本。 公告表示,这是经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审后确定的结果。但最终高瓴能否拿到这15%的控股权,还需要征得以董明珠为首的格力电器管理层的同意。 今年4月,格力电器公告称,将通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票,共计9.02亿股。意向受让方需缴纳63亿元作为保证金,股份转让价格不低于44.17元/股,照此计算,转让总金额将近400亿元。 这项公告的披露也意味着格力正式开始混合所有制改革,引入市场化机制。格力集团将只保留3.22%的股份,放弃第一大股东的身份,这在格力史上前所未有。 进入最终股权角逐的是格力的老股东高瓴资本和对国企投资颇有经验的的厚朴投资。对于为何要选择高瓴,格力方面回应界面新闻称,一切暂且以公告为准,并无其它消息可以透露。 高瓴将成为格力最大的股东,这会对这家白电巨头带来怎样的改变? 来者何人? 天眼查资料显示,明骏投资的股东为深圳高瓴瀚盈(下称“高瓴瀚盈”)投资咨询中心和珠海贤盈股权投资合伙企业(下称“珠海贤盈”)。穿透图中,高瓴瀚盈的背后,不乏美的何享健、国美杜鹃、以及杜鸿飞、张金龙等格力经销商的身影。 不过,据证券时报e公司报道,何享健的宁波美域股权投资合伙企业 (以下简称“宁波美域”)其实是珠海高瓴天成二期股权投资基金,后者早在2017年就已成立。该基金有几十个LP,何享健的宁波美域投资额度很小,与今年格力混改并无关系,格力经销商亦同。 官网资料显示,高瓴资本是亚洲最大的投资机构之一,创始人是业内知名度颇高的张磊。 高瓴资本投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域,横跨种子投资、风险投资,私募股权投资,上市公司投资,以及并购投资等股权投资的全部阶段。腾讯、京东、美团点评、滴滴、百丽国际等公司都曾是高瓴的投资标的。 高瓴的投资战绩中,有不少都是坊间热谈。比如,创始人张磊在2005年就曾重注腾讯,眼看腾讯从不到20亿美元的市值规模成长为过千亿美元的互联网巨头。 又如,高瓴在投资京东时,刘强东只有7500万美元的需求,2010年的张磊却拿出了近3亿美元,来培养其在物流和供应链系统的核心竞争力。 在股权转让悬而未决之时,业内普遍认为厚朴的赢面更大。因为从过往的投资经历来看,厚朴对国企背景的企业更有投资经验,而高瓴更偏爱投资互联网公司,对于国企背景公司似乎兴趣不大。 但高瓴与格力的渊源颇深。2016年,高瓴资本耗资近8亿元向格力电器购买了4536万股,以持有后者0.754%股权。至今,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金持股格力电器0.72%。位列第8大股东。 这也不是高瓴首次瞄准家电企业,它同样是格力在国内的主要竞争对手——美的的股东。在最新发布的美的集团2019年半年报中,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列美的集团第8大股东,持股0.89%。 市场对于高瓴入主最大疑虑,在于这家投资机构是否会过多干涉格力电器管理层的决策,甚至完全取代。某种程度上,这也是后者最在意之处。 董明珠不喜欢“野蛮人”。2016年宝能系企业在对万科强势举牌后,也一度对格力连续增持。对此,董明珠多次在公开场合怒斥:“宝能伤害过格力”、“希望资本不要做破坏中国制造的罪人”。 高瓴创始人张磊的公开发言或许可以说明其对于投资的态度。他曾多次公开强调: “坐在主驾驶位的永远应该是企业家”、”要尊重企业家精神,尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位“。 家电行业分析师刘步尘对界面新闻表示,未来两年内格力电器现有管理层仍将保持稳定,毕竟投资者需要格力电器平稳从国资委时代过渡到资本主导时代。 格力的症结 单论空调市场,格力在很长一段时间以来都是中国乃至全球市场上的最主要玩家。根据日本经济新闻社的统计,2018年格力电器在全球空调市场的占有率为20.6%,已经连续14年登上家用空调领域榜首。 反映在A股市场,格力电器也一直是最优质的标的公司之一。自1996年上市至今,一直保持着稳健的盈利增速,股价涨幅超过300倍,迄今总市值已超过3400亿元,总分红超过540亿元。 2018年,格力电器实现营收超过2000亿元,实现净利润262亿元,这个数据放眼整个中国家电行业都足够令人咋舌,还顺带让董明珠赢了雷军的“10亿”赌局。 财报一路唱凯歌,让董明珠有了长足的底气。在今年年初的股东大会上,董明珠为格力电器定下的目标是“到2023年实现营收6000亿营收”,并向股东保证,格力电器可实现每年10%的增长。 但与此同时,多位家电分析师对界面新闻表示,以目前空调销售占格力营收80%的现状来看,格力电器在近两年来几乎碰到了其营收的天花板。 国内空调市场已经步入了存量时代。奥维云网数据显示,2019年上半年,国内家用空调零售额1137亿元,同比下降1.4%;零售量3370万台,同比微增1.5%,在地产、宏观等不利因素影响下,市场总体增长乏力。 行业不景气,格力首当其冲。根据格力电器半年报,上半年实现营业总收入983.41亿元,同比增长6.89%,相比起去年同期31.40%的营收增速有了明显下滑,净利润的增速也从两位数下滑到了个位数。 能够雄踞空调行业首位多年,格力与经销商的深度捆绑被视为是其最关键的秘诀,这也直接带动了格力空调在线下市场的爆发式增长。但进入电商时代后,格力也开始遭受来自奥克斯等新品牌的的夹击。 国际市场被视为格力增加营收的一条新路子,但相比起竞争对手,格力的国际化却仍然是一块短板。2019年上半年,格力电器833亿元的营收中,海外收入139亿元,占比16.7%,而另两大白电巨头海尔、美的均在40%以上。 对空调主业的长期依赖,让格力在市场变天之时显得有些无法招架。想要实现董明珠喊出的 6000亿目标,必须在多元化和国际市场有所建树。 实际上,董明珠领导下的格力一直在进行多元化尝试,但目前来看只能是一地鸡毛。 格力的多元化失败故事已经被反复报道多次,最具代表性的便是格力手机。极光大数据显示,这个被格力力推的产品在2017至2018年间的市占率不到0.1%。 董明珠曾放言要每年投入几百亿研发空调芯片,这样就“没理由做不成“,但研发芯片除了钱之外,还需要长期的人才和技术积累,这是格力所缺乏的。至于造车,在董明珠与银隆原董事长魏银仓分道扬镳后,格力造车一役已经没了声响。 高瓴的重担 “客观地讲,现在格力电器进一步发展的势能差不多已经发挥殆尽。我对高瓴入主格力电器持积极期待,我认为这是格力电器实现持续成长的契机“,刘步尘在接受界面新闻采访时表示。 格力的多元化尝试屡屡碰壁,除了作为话语权人物的董明珠对于技术的盲目追求有责任外,更为根本的原因则要追溯到格力电器单调、死板的公司治理结构。 从最新的半年报可以看出,格力电器目前股权相当分散,除第一大股东格力集团、第二股东香港中央结算外,没有持股超过10%的股东,也没有一家可以实现绝对控股股东。 这导致关于格力电器的决策讨论长久以来都是格力集团与董明珠的“二人转“,缺乏有效的市场机制。 一面是由珠海国资委全资控股、带有浓厚国企性质的格力集团,另一面则是独断风格极其明显的董明珠。过去,格力电器与集团层面有过多次“父子之争“,二者的利益博弈并未对格力的多元化改造带来多少促进。 更多时候,董明珠本人的意志即为格力电器的最终决策。比如,造芯和造车都是董明珠最先发出的号令,上市公司造手机也并未事先知会公众;投资银隆一事最终因小股东极力反对而作罢,但董明珠还是个人投资进入银隆。 刘步尘认为,高瓴资本的最大价值,在于帮助格力电器完善公司重大决策机制。“一旦格力拥有良好的治理结构,多元化和国际化是水到渠成的事。” 回头再细看,格力电器在公告中对于股权意向受让方的要求是,除了满足条件外,还需有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,乃至拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源,具备为珠海市导入有效战略资源的能力。 一名广东地区的投资人对界面新闻分析称,高瓴为格力带来的另一层想象空间是其背后的互联网生态资源和国际化资源。一来高瓴擅长互联网运作,以此来丰富格力现有的商业模式未必没有可能。二来高瓴在国际市场的投资动作频频,可以为格力开拓国际市场带来经验。 在治理结构之外,格力还有另一重隐忧:接班人。格力仍是受到董明珠强烈影响的一家企业,从目前来看,董明珠仍然可以做满这届董事长任期,但三年后是否有人接班还是个未知数。毕竟,一家大型上市公司不可能一直依赖于一位管理者。 伴随着高瓴的入主,无论如何,格力的故事都将开始改写。[详情]

高瓴资本接盘格力电器15%股权 家电市场要变天了?

  原标题:高瓴资本接盘格力电器15%股权,家电市场要变天了? 文|投中网  柴佳音 格力“易主”终尘埃落定。 2019年10月28日晚间,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。 根据格力电器此前披露的方案,格力集团将转让所持格力电器9.02亿股,占公司总股本的15%,转让价格由不低于45.67元/股调整为不低于44.17元/股,意向受让方需缴纳63亿元作为保证金,转让总金额不低于398亿元。 珠海明骏背后即高瓴资本。至此,历时六个月,格力股权转让落下帷幕。 在这场中国顶级资本的决战中,高瓴资本为何胜出?入局后,一向倡导“价值投资”的高瓴资本将为格力带来怎样的升级和转型?格力的一场混改后,中国家电市场又将产生怎样的变革? “价值不菲”的格力 六个月以来,格力电器股权出售事件一直处于资本市场的话题旋涡中心。 2019年4月8日格力电器公告称,控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。 值得一提的是,受股权转让方案消息刺激,格力电器4月9日复牌逾130万手大单封死涨停,股价报51.93元,市值达3124亿元。公司所属的家电板块也随之受到提振,坐上涨幅榜的“头把交椅”。 2019年5月22日,格力投资者见面会阵容之豪华,堪称A股之最。 共有25家机构投资者参与此次见面会,包括百度、淡马锡控股、高瓴资本、厚朴投资、博裕资本等知名机构。 然而,由于征集受让方条件苛刻(交付63亿元保证金,签约后5个工作日付40%,在办理股份户前付清全款等),在与会的25家机构中,最终仅有高瓴资本及厚朴投资两家报名。 CVSource投中数据显示,截止至2019年9月,高瓴资本2019年投资数量28件,累计投资金额101.19亿元,厚朴投资2019年投资数量7件累计投资金额13.97亿元。 “从外界来看,两家机构的路子完全不一样。”某PE机构合伙人孟川对投中网表示,“厚朴很会把握节奏,在二级市场很多‘快进快出’的案子都很漂亮,而高瓴一贯以‘长期持有者’身份著称。” 赢家落定之时,数位投资人对投中网表示,高瓴资本的胜出,并不是意外。 CVSource投中数据显示,高瓴资本成立于2005年,投资覆盖TMT、消费零售、医疗健康、企业服务、能源与制造业等领域,投资案例包括百度、腾讯、京东、美团点评、滴滴出行、摩拜单车、药明康德、信达生物等。 “近年来,高瓴资本对于成熟企业的参股型投资在弱化,收购的案例占大多数,对控股的倾向性明显。在这样的情况下,投资格力是个难得的好机会。”PE从业者吴颖对投中网分析称。 同时,“这样的投资与张磊一直强调的‘价值投资’契合度很高。”吴颖提到。 高瓴资本曾对外解释称,所谓“长期结构性价值投资”,是相对于周期性思维和机会主义而言的,核心是反套利、反投机、反“零和”游戏、反博弈思维。 “对服务实体经济来说,价值投资关键点在于,在敏锐洞察技术和产业变革趋势基础上,找到企业转型升级的可行路径,通过整合资源借助资本、人才、技术赋能,帮助企业形成可持续、难模仿的‘动态护城河’,完成企业核心生产、管理和供应链系统的优化迭代。”高瓴资本表示。 由此,孟川对投中网分析称,“高瓴资本在进行To C业务的产业链布局。无论是此前涉猎过的鞋业也好,药店也罢,最终都会走向产业的转型和升级,这次的电器也是一样。” 高瓴资本的新战场 高瓴资本入局的意义,可以从格力集团此前公布的转让条件中初见端倪。 首先,格力要求,受让方有助于促进上市公司持续发展,有能力为公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,协助上市公司提升产业竞争力。 收购百丽,成为了高瓴资本契合度极高的背书。 2017年7月,高瓴在成为百丽控股股东后,与百丽开启企业数字化转型。无论是构筑线上线下全渠道系统,还是利用科技创新重塑线下传统门店,借助数据化工具赋能百丽基层店员,高瓴资本的重心都是在推动百丽信息化、智能化的方向上探索。 “同样是传统行业,同样是To C业务,高瓴这次即将对格力做出的升级和变革可以从百丽的案子中略知一二。”吴颖对投中网表示。 其次,维护股权结构稳定性。买方购买股票后,锁定期不低于36个月,不得有影响上市公司股权结构稳定性的重大不利安排。 值得注意的是,此次转让条件中“36个月的锁定期”远超出了证监会所要求的12个月期限。由此可见,格力的初衷是寻找一位“长期稳定的持有者”,这与高瓴资本的投资风格相符。因此,可以预见的是,高瓴资本的入局将为混改后的格力股权的长期稳定打下基础。 最后,格力要求,买方需承诺保持管理团队稳定,并提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 数位投资人对投中网表示,“高瓴资本的控股风格一向友好,对收购企业的原有管理团队包容性较高。” 同时,高瓴资本自2016年一季度起便看好格力电器,买入4536万股,花费近8亿元,并一直持有至今。作为格力电器的第八大股东,高瓴资本在此次股权转让前持股比例为0.73%(仅次于持股0.74%的格力电器董事长董明珠)。三年来,格力对于老股东高瓴资本的行事特征已有所掌握,“‘保持管理团队稳定’对于高瓴资本来说,颇为顺理成章。”吴颖评论称。 格力电器股东构成(截至2019年6月30日,截图来源:东方财富网) 此外,值得一提的是,2019年9月6日,有媒体报道称高瓴资本的LP中出现了美的实控人何享健的名字。 有知情人士对投中网表示,何享健的宁波美域股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宁波美域”)其实是珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)(以下简称“高瓴天成二期基金”)的LP。高瓴天成二期基金即高瓴资本人民币二期基金,通过中国证券投资基金业协会备案系统查询,该基金早在2017年4月就已成立。 该人士表示,该基金有几十个LP,何享健的宁波美域只是其中之一,17年就已成为该基金的LP,投资额度很小。与今年格力混改毫无关系。 同时,该人士还透露称,高瓴天成二期基金在成立之初,在与投资人(LP)签订的协议里,就有约定,如果投资人在未来会对某个投资项目产生利益冲突或不利影响,高瓴可以排除该投资人(LP)参与该投资项目。 因此,高瓴资本此次控股格力电器,并不会涉及竞品美的的相关利益。 传统家电市场的颠覆 格力“易主”,只是中国大批传统家电巨头转型的开端。 “更市场化的激励机制、更高的执行效率和更灵活的竞争机制。”提到传统家电巨头混改的意义,孟川对投中网如是总结。“这样的变化将为中国家电市场带来更多元的可能性。” 股权出让前,格力管理层持股均来源于股权分置改革时期和2016年的员工持股。与美的集团(四类股票激励计划)、青岛海尔(2009-2014年四期股权激励、2015-2018年三期员工持股)日益常态化和多元化的股权激励相比,格力电器的股权激励的次数、规模、覆盖人数均明显滞后。 “高瓴控股后,格力的组织架构、股权激励及经营模式等都将发生根本性的颠覆。”吴颖对投中网表示,“格力的变革下,中国传统家电市场的转型也即将到来。”光大证券同样提到,格力电器此次股权变动有望进一步带来对国企混改概念板块的提振。 与此同时,市场化资本的引入将使得传统家电巨头的竞争策略更加灵活,从而为企业带来智能时代下核心壁垒的提升。 近年来,人工智能赋能家电产业,传统家电厂商面临向智能家电转型布局的迫切需求:或是掌握智能家居场景的主动权,或是专注某些家庭场景,或是寻求技术外援,传统家电厂商进军“智能化”已成为必然趋势。 国内传统家电厂商各有路数。 通过推进智能家电,海尔已开发智能芯片,形成网络电器+交互+服务+平台模式,意在打造一个U+智慧生活平台。TCL和创维则在技术上选择与第三方互联网公司合作,把重点放在了产品上:推出超级APP和智能家居设备,试图以曲线救国的方式加码智能家居。 格力自然不甘人后。 2018年8月,格力电器成立全资持有的珠海零边界集成电路有限公司,主做空调芯片。2018 年12月,格力电器宣布拟斥资30亿元参与闻泰科技(600745.SH)收购安世半导体。 但这只是个开始。“对于格力混改,董明珠曾说,‘此次交易绝不接受野蛮人参与’。但市场化资本加持的格力电器本身又是否会成为传统家电市场的野蛮人?”孟川对投中网表示,“我们不得而知。” (应受访者要求,文中孟川、吴颖均为化名)[详情]

国泰君安评格力400亿“混改”:欢迎你 格力的守夜人

   【相关阅读】格力电器:大股东转让事项确认受让方 维持“买入”评级 格力电器混改大戏落幕 高瓴喜提股权厚朴“领盒饭” 格力513亿“招亲”人选敲定 但还差董小姐说“我愿意” 来源:国泰君安证券研究 今年5月22日,在格力电器举办的意向投资者见面会上,包括百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资在内的25家机构投资者济济一堂。 这些平时前簇后拥的金主大佬们,此时却都在争先恐后的表达一个意愿: 希望格力能给个机会,让自己把400多亿人民币花出去。 而在主席台上,董明珠也只有一个态度: 坚决拒绝野蛮人。 10月28日晚间,格力电器做出了自己最后的决定。 本次控股股东协议转让的股份,确定由高瓴主导的珠海明骏投资合伙企业成为最终的受让方。 这家中国数一数二的家电企业,终于在混合所有制改革上走出了关键的一步。 国泰君安家电团队第一时间发布了事件点评报告,从公司治理、资本赋能和竞争战略三个维度,分析了高瓴能为格力电器带来什么,而这家争议纷飞的家电龙头,下一步又将走向何方。 01 公司治理改善 管理层激励提升 混改之前,格力最大的股东是珠海市国资委,持股比例18.22%,作为国有控股企业,格力管理层股权激励较少,有限的激励幅度难以充分激发核心管理层的积极性。 混改落地后,管理层利益和上市公司更加一致,激励的明显提升亦将带来管理层的长效稳定。 除此之外,随着利益关系的理顺,公司会更倾向于利用多余现金进行股票回购、现金分红。而分红率的提升,将明显提升对长期资金的吸引力。 ▼  格力电器分红率 有望再次回到较高水平 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 另外,混改之前,格力电器的第二大股东是由经销商持股的京海担保,持股约9%,构成了利益共同体。 混改落地之后,公司有望实现大股东、管理层、核心经销商共同持股,渠道和上市公司利益的进一步绑定,保障渠道升级的顺利进行。 02 高瓴守业能力雄厚 产业赋能前景可期 高瓴资本是一家专注于长期价值投资的公司。 张磊2005年创立时,就将“找最好的公司,做时间的朋友” 作为其投资理念。 作为格力电器的长期投资者之一,混改之前高瓴持有格力电器的股权比例已经达到0.72%,位列第九大股东。 高瓴资本的定位是 “实体经济与科技企业的融合媒介”,投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域,并且横跨最早期的种子投资、风险投资,私募股权投资,上市公司投资,以及并购投资等股权投资的全部阶段。 十多年来,高瓴资本已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司,其中包括:腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、去哪儿、滴滴、Uber、Airbnb、Traveloka、百丽国际、Peets Coffee、百济神州和药明康德等。 根据过往高瓴的投资案例,我们预计高瓴资本将更注重格力空调主业的发展,中长期更有利于公司的长效稳健发展。 高瓴资本战略资源储备雄厚,有望帮助格力打造互联网基因,进行全面数字化升级。 “技术创新对实体商业精细化改造,是未来的价值所在” ——张磊的商业逻辑 我们可以从高瓴做“副驾驶位”对百丽、京东等公司运营发展的投资历史,一窥高瓴参与格力混改后续产业赋能的投资思路。 百丽  2017年,高瓴资本联手鼎晖投资及百丽国际部分管理层出资531亿港元实现百丽私有化,高瓴资本持有百丽国际超过40%的股权。 高瓴资本利用百丽顶级规模的零售网络和上亿级别的消费者基础,把握线下流量入口,帮助百丽建立强大的数据中台,全面信息化升级,利用技术手段为零售员工赋能,打造C2M型公司,打开新零售渠道,推动公司转型。 2017年百丽终端零售额超过500亿元,鞋类业务结束下滑趋势,实现双位数利润增长。 2019年,百丽国际旗下滔博在港交所上市。  京东  2010年,高瓴出资3亿美金元协助京东自建物流平台,协助京东迅速确立了在B2C电子商务领域的领先地位,推动京东供应链再造及物流渠道优化。 从2010年获得来自高瓴资本3亿美元投资,到物流继供应链商业模式梳理完成后2014年登陆纳斯达克,再到牵手腾讯控股(0700.HK)展开一些列资本运作与战略合作,京东(JD.O)在其发展过程中重要程度最高的战略投资伙伴非高瓴资本莫属。  蓝月亮  高瓴鼓励蓝月亮进行产品创新,营销创新,支持其进行大力度市场投入并抓住消费升级趋势,抢先打开并占领洗衣液市场。蓝月亮洗衣液市场份额在2008-2013年期间连续六年为市场第一位。 百济神州  2017年高瓴推动百济神州与美国新基公司在肿瘤领域的全球战略性合作,开展针对中国普发癌种的注册型临床实验。 合作后百济神州全面接手新基公司在中国的商业团队,并承担相关产品的销售和商业化。 瑞鹏宠物医院  高瓴旗下的宠物医院与竞争对手瑞鹏宠物医院整合,新瑞鹏(新公司名称)总量超过1300家。 梅奥医学中心  梅奥医学中心与高瓴资本合资成立惠每医疗,致力于在中国打造健康信息管理、医疗和技术复合型平台,通过专家互访、技术合作、人才交流、教育培训和管理咨询的方式,全面引进并本土化奥美的医疗技术、管理经验和培训体系 。 03 格力的未来 从防守到进攻 高瓴成为格力电器股权转让最终受让方,有望参与格力的长期发展,进一步改善公司治理,提升经营质量,估值体系亦有望重构。 除此之外,我们也观察到,近一段时间以来格力的竞争策略逐步从防守转向进攻。 8月以来,格力在空调产品上的促销力度持续增,降价策略立竿见影,9月格力空调份额同比变化均恢复正增长。 据中怡康周度数据推总,线上市场,9月格力量份额分别同比+2.0pct,与此同时奥克斯线上份额的下降幅度进一步扩大至-9.5pct。 线下市场,9月格力量份额分别同比+3.0pct,与此同时奥克斯、海信、长虹、TCL份额均同比下降。 竞争策略的悄然转向,叠加强大的品牌和制造壁垒,格力电器的市场份额和业绩增速均有望回升。 欢迎你,格力的守夜人。中国空调行业的第一品牌,将迎来更广阔的明天。 以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报《格力电器(000651):欢迎你,守夜人——格力混改进展点评》报告及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。 [详情]

格力513亿“招亲”敲定,还差董小姐说“我愿意”

  格力513亿“招亲”人选敲定,但还差董小姐说“我愿意”! 每日经济新闻 10月28日晚,格力电器(000651,SZ)公布了投资者翘首以盼的“混改”消息。格力电器称,10月28日格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定了珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏)为最终受让方。 这意味着,在前一轮高瓴资本与厚朴资本的股权角逐中,高瓴资本取得了最终胜利。格力电器在公告中还称,最终受让方珠海明骏也在提交给格力电器的受让申请材料中提出了维护格力电器管理层稳定的具体措施及合作方案。这个合作方案有待得到格力电器管理层的接受。 家电分析师刘步尘认为,高瓴资本的“入主”将可以使格力电器补齐国际化的短板,同时,高瓴资本也会保证格力电器的管理层平稳。 高瓴资本获最终胜利 距离9月3日格力电器首次披露最终两名符合条件的股权受让意向方已经过去将近两个月时间,10月28日晚,格力电器的15%股权的受让方确定,珠海明骏背后的高瓴资本获得了最终胜利。当日,格力电器股价跌0.44%,报收56.9元,按此价格算,格力电器15%的股权价值约513.4亿元。 格力电器的公告显示,珠海明骏成立于2017年5月,经营范围是股权投资,基金管理人是珠海高瓴股权投资管理有限公司。启信宝显示,珠海明骏的执行事务合伙人是珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)。股权层层穿透后,珠海明骏背后的财团身影是高瓴资本。 截至2019年6月底,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器第八大股东,直接持有格力电器4339.64万股,持股比例是0.72%。也就是说,这次如若再顺利受让格力电器15%股权,高瓴资本方面对格力电器的持股比例将上升至15.72%,成为格力电器第一大股东。格力集团则通过股权转让方式完成对格力电器的股权“混改”,持股比例下降至不足5%。 记者了解到,高瓴资本是由张磊创立于2005年,目前已经发展成为亚洲地区资产管理规模最大、业绩最优秀的投资基金之一,资产管理规模从2005年成立时的几千万美金迅速发展到如今突破600亿美元。高瓴资本投资过的公司包括百度、腾讯、摩拜单车、美团、滴滴出行、去哪儿等等。截至今年6月底,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金也是美的集团的第八大股东,持有美的集团6183万股,持股比例为0.89%。 每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,在这次最终受让方结果出炉之前,外界对厚朴资本的呼声也颇高,不过格力集团最终选择了高瓴资本作为股权受让的对象,厚朴资本“落选”。 需要注意的还有,今年9月底,格力电器董事长董明珠还被曝出联合18名格力电器高管成立珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称格臻投资)。不过根据格力电器28日晚的公告,格臻投资也未出现在此次格力电器15%股权最终受让方中。 截至发稿,高瓴资本未对成为格力电器15%股份最终受让方一事作出回应。 业内:高瓴资本进入将有利于补国际化短板 格力电器的公告中还表示,根据此前披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展。两家竞买方均在提交股权受让申请资料中提出了维护格力电器管理层稳定的具体措施及合作方案。 截至目前,珠海明骏已经作为股份最终受让方,通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 格力电器称,前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性。 格力电器的公告同时也还提到,高瓴资本也应该自被确定为最终受让方起10个工作日内与格力集团签订《股权转让协议》。所签署的转让协议仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,能否获得上述相关部门批准也尚有不确定性。 刘步尘还表示,他预计格力电器进入高瓴时代后,现有管理层也会得到稳定过渡。家电行业观察家张彦斌表示,他认为高瓴资本的进入有利于格力在治理上更加市场化,更加规范,这就是社会资本属性所决定。 记者 |陈鹏丽编辑 | 汤辉(实习) 孙志成 杜恒峰 杜波 [详情]

董明珠的选择?资本的意志?高瓴胜出这些原因很关键

  原标题:董明珠的选择?资本的意志?格力争夺战高瓴胜出,这些原因很关键 高瓴资本最终胜出,成为格力电器(000651.SZ)15%股权受让方。 10月28日晚间,格力电器一纸公告揭晓了持续半年多的股权转让悬念,由高瓴资本实际控制的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(下称珠海明骏)成为格力电器15%股权的最终受让方。不过,目前格力电器管理层还未最终接受珠海明骏的邀请,如果最终接受,将在10个工作日内签署《股份转让协议》。 这份持续了半年之久的股权转让大戏最终花落高瓴资本令外界略感惊讶。从此前许多报道透露的信息来看,厚朴获得格力电器股权的几率更大。 “之前我说过,两家公司都有可能。但是媒体报道暗示的调子给人感觉好像是厚朴获得股权的几率更大一点。”资深家电分析师刘步尘对界面新闻记者表示。 “厚朴在此之前与媒体沟通的比较多,传递的信息更多。这更像是一种谋略,厚朴希望通过这种方式增加舆论对于格力集团的影响,可能会有利于其最终胜出。” “但是高瓴资本的路子不同,它更希望踏实做好自己的每一步工作。两家公司的策略不一样。厚朴的方式不足之处在于,有一定的局限性,让外界认为它的胜算更大。但是我认为,这可能是两者在竞争过程中,厚朴没有那么大的把握,所以才故意对外释放这样的信息。”刘步尘认为。 值得一提的是,高瓴资本首席执行官张磊在出席第六届世界互联网大会产业数字化论坛时表示:“产业数字化最重要的关键词就是‘尊重’:尊重企业家精神;尊重行业规律;尊重企业员工。让企业家坐在C位上,这也是我们与企业家携手数字化探索中,始终坚守的第一原则。” 张磊在7天前(10月21日)公开发表上述言论,其动机耐人寻味。有高瓴资本内部人士对界面新闻记者表示:“高瓴一直以来都是以企业家为重,百丽就是典型的例子。” 在高瓴资本与厚朴投资的竞争中,为何格力电器股权最终会花落高瓴?中国家电商业协会营销委员会执行会长洪仕斌认为,“珠海市国资委或许遵循了来自格力电器经管团队的意见,以董明珠为首的格力电器高管团队的意见在本次股权转让中占据了主动地位。高瓴往常投资科技类,TMT企业比较多,而厚朴则是运作过许多大型国有企业上市、并购等案例的企业,两家风格是不一样的。” “高瓴资本最终拿到格力电器股权是一件挺微妙的事情,高瓴资本原来投过美的(美的集团,000333.SZ),在LP募资时也募过美的。高瓴资本最终拿到股权还是格力电器选择了遵循市场规律的一方。” 洪仕斌表示,“我们可以初步判断,选择高瓴资本是来自格力电器的经管团队的意见起到了决定性作用,说明董明珠为首的经管团队在这次并购中的话语权以及格力电器品牌的主导权越来越重。因为只有这样董明珠才会选择高瓴资本,这背后是纯市场化的操作。资本都是有意志的,高瓴资本投了很多TMT、科技型企业,在日后格力科技化转型分中是否会有帮助,有一定的想象空间。并且,高瓴是一家纯市场化的投资公司,它在日常经营中不会太多的干预格力经管层的日常运营。” 4月8日,格力电器公告称,大股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的格力电器总股本15%的股票。如果转让顺利完成,格力电器控股股东和实际控制人可能发生变更。谁将入主格力电器引发外界关注与猜测。 事实上,自格力电器公告格力集团将进行股权转让之时,外界对于格力电器日后归属一直众说纷纭。鉴于董明珠对格力电器的深度掌控,外界对于格力电器管理层MBO的说法甚嚣尘上。不过,此后格力集团公告称:“不接受意向受让方受让部分股份的请求。”切断了管理层MBO的可能性。 5月22日,格力电器在珠海召开了股权转让意向投资者见面会。当日晚间,格力电器公告称,参加本次见面会的公司包括百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资、华能信托、恒丰美林、金石投资等公司的相关人员。 珠海国资委在8月12日同意了格力集团的请求,按照转让价格44.17元/股计算,格力集团转让的15%股权价值近400亿。公开征集期结束之时,高瓴资本和厚朴投资浮出水面。 对于格力电器而言,若混改落地,公司有望摆脱国有企业的体制束缚。能够使得格力的公司结构更加市场化,面对外部挑战时更加灵活。这对于处于市场充分竞争行业的格力电器而言或许是更好的选择。[详情]

15%格力股权转让敲定!珠海明骏“爆冷跑赢”

  原标题:15%格力股权转让敲定!珠海明骏“爆冷跑赢” 接下来董明珠会接受新股东的合作方案么? 持续半年的格力集团15%股权转让终于尘埃落地。10月28日晚,格力电器(000651.SZ)公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。 这意味着,高瓴资本最终“爆冷跑赢”厚朴资本,俘获了格力集团的“芳心”。资料显示,成立于2017年5月的珠海明骏投资,执行事务合伙人为珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙),背后实际操盘者是高瓴资本,公司的两大股东分别为深圳高瓴瀚盈投资咨询中心(有限合伙)和珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)。 在今年10月28日格力电器公告最终入选竞购者名单之前,珠海明骏一直未为人知,反观另一家竞购方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(实际控盘者是厚朴资本)则高调许多。不仅早早就跳出来表示有意竞购格力电器股权,此前更与高瓴资本明争暗斗,互揭“长短”。 9月初,有知情者向媒体透露,珠海明骏背后竟出现美的实控人何享健的身影,而且尚未取得基金备案,导致一贯低调的高瓴资本不得不马上出来澄清。据中国证券投资基金业协会登记备案信息显示,珠海明骏投资是在9月9日才在协会完成备案。 与此同时,市场上也有风声说董明珠与厚朴资本的实际控制人方风雷早已达成共识,将暗中参与格力15%的竞购。本报记者曾就上述消息询问董明珠本人,但迄今未收到答复。总之,真真假假、假假真真,如最新公告白纸黑字所示,高领系提出的竞购方案最终获得了格力集团的“点头”才是真的。 值得注意的是,就在公布最终接盘者消息的不到一个月前,9月30日,董明珠携17位格力高管低调注册成立了一家名为“珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙)”的公司,注册地点竟与两个竞购方的注册地点一致。 在格臻投资的股东名单中,董明珠控股高达95.2%,王凯、黄辉、庄培、谭建明、望靖东、赵志伟、胡余生、方祥建、张辉、刘华、胡文丰、文辉、谢东波、陈伟才、李绍斌、夏光辉、张龙等17位“男将”分别持股0.08%至0.97%不等,董明珠一股独大地位稳如泰山。 未来,格力新股东珠海明骏与这家新成立的公司将有何交集,成为外界关注的一大焦点。根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,受让意向书还要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 据公告披露,目前珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 “前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性。”格力电器最后良心提醒,广大投资者注意投资风险。 事实上,自格力电器3月29日公布《重大事项停牌公告》以来,股票价格从3月29日收盘的45.71元上涨到10月28日的56.90元。根据此前的公开征集转让公告,转让价格不低于45.67元/股即可。 上半年,格力营收973亿元,比上年同期增长6.95%;归属于上市公司股东的净利润为137.50亿元,同比增长7.37%。截至今年6月30日,格力电器的主要股东是格力集团(18.22%)、香港中央结算(10.47%)、河北京海担保(8.91%),董明珠以0.74%的持股位列第七大股东。 今年空调市场乃至于整个家电市场都需求低迷、竞争激烈,在这关键的一年,格力电器的新股东将会给格力带来什么新气象?以董明珠为首的高管团队又是否会接受珠海明骏的合作方案?值得期待。[详情]

格力“招亲”落定人选 但还差董小姐说“我愿意”

  原标题:格力“招亲”终于落定人选,但还差董小姐说“我愿意”! 来源:每日经济新闻 10月28日晚间,格力电器公告称,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。据先前公告披露,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人为珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙)(委派代表:马翠芳),基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。本次公告有两点值得注意: 珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 意向受让方应自被确定为最终受让方之日(即本公告发布之日)起10个工作日内与格力集团签订《股 份转让协议》,所签署的《股份转让协议》仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,是否能够获得国有资产监督管理机构及其他有权政府部门的批准以及股份转让是否能够最终完成尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 以下是公告全文: 证券代码:000651 证券简称:格力电器 公告编号:2019-058 珠海格力电器股份有限公司 关于控股股东拟协议转让公司部分股份 公开征集受让方的结果公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”或“公司”)分别于2019年4月1日、2019年4月9日、2019年8 月13日、2019年9月3日披露了《重大事项停牌公告》(公告编号:2019-015)、《关于控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股权暨复牌的提示性公告》(公告编号: 2019-016)、《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》(公告编号:2019-052)(以下简称“《公开征集受让方公告》”)、《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的进展公告》(公告编号: 2019-057)。 2019年10月28日,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏”)为最终受让方。 一、最终受让方的基本情况  二、最终受让方维护管理层稳定的措施及合作方案 根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,且本次受让申请材料中的受让意向书要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 基于上述要求,参与本次公开征集的两家意向受让方珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体均在向格力集 团提交的受让申请材料中提出了维护管理层稳定的具体措施及合作方案。 鉴于本次公开征集的最终受让方确定为珠海明骏,且珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 三、公开征集后续安排 根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应自被确定为最终受让方之日(即本公告发布之日)起10个工作日内与格力集团签订《股 份转让协议》,所签署的《股份转让协议》仍须经国有资产监督管理机构及其他有权政府部门批准后方能生效,是否能够获得国有资产监督管理机构及其他有权政府部门的批准以及股份转让是否能够最终完成尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 公司将与格力集团、格力电器管理层保持密切联系并根据相关事项进展情况,严格按照相关法律、法规的规定及时履行信息披露义务。公司指定的信息披露媒体为《证券日报》、《证券时报》、《上海证券报》、《中国证券报》和巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn),敬请广大投资者谨慎决策,注意投资风险。 特此公告。 珠海格力电器股份有限公司 董事会 二〇一九年十月二十九日[详情]

格力混改尘埃落定!高瓴成功抱得“美人归”厚朴陪跑

  原标题:格力混改尘埃落定!高瓴成功抱得“美人归” 厚朴投资陪跑 历时半年,格力电器控股权转让一事终于尘埃落定,一代“白马之王”,花落高瓴资本。 10月28日晚,格力电器公告表示,格力集团函告公司,经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏投资”)为最终受让方。 这也就意味着,独角兽最佳猎手之一高瓴资本,成功猎得格力电器,而曾被寄予厚望的、背靠高盛、新加坡淡马锡投资,又有国资背景加持的厚朴投资沦为陪跑。 不过,格力电器同时也在公告中进行风险提示,“格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。” 高瓴大败厚朴 格力电器公告表示,根据《公开征集受让方公告》披露的公开征集方案,意向受让方应有利于提升上市公司质量,维护公司持续健康发展,且本次受让申请材料中的受让意向书要求意向受让方提出维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。 基于上述要求,参与本次公开征集的两家意向受让方珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体均在向格力集团提交的受让申请材料中提出了维护管理层稳定的具体措施及合作方案。 鉴于本次公开征集的最终受让方确定为珠海明骏,且珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请,若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请,并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作,双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。 不过,格力电器也表示,前述合作方案为最终受让方的单方面邀请,格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。 市场期待市场化改革 此前,曾有投资人对21世纪经济报道记者指出,高瓴的市场化属性更强,如果能够接手格力电器,或能够为格力注入不一样的力量。 从高瓴资本在京东、百丽国际多起大手笔投资案例来看,其在产融结合以及资本运作上,都堪称精彩。 高瓴资本近期最高调的一次收购莫过于2017年主导百丽国际的私有化。彼时,高瓴出资30亿元,同鼎晖投资、百丽的执行董事于武和盛放组成的财团发起收购了百丽国际,收购总价531亿港元,是港交所历史上金额最大的私有化交易。 交易完成后,高瓴资本成为百丽控股股东,高瓴资本创始人张磊成为百丽国际董事长,持有百丽集团56.81%的股份。 两年之后,即2019年6月,在高瓴资本的主导下,百丽国际旗下的运动板块——滔博国际从百丽分拆,向香港联交所递交了上市申请,10月10月,滔搏国际今日在港交所正式挂牌上市,以每股8.5港元的平价开盘,全球发行股份数量约9.3亿股。 值得一提的是,珠海明骏投资背后曾闪现格力电器经销商的身影。这或许意味着,有着经销商潜在关联,高瓴要获得格力电器管理层和经销商的认可,也更加便利。 启信宝数据显示,珠海明骏投资主要股东为珠海贤盈和深圳高瓴瀚盈。其中,持有深圳高瓴瀚盈13.79%份额的珠海高聆泽远资产管理中心(有限合伙)股东名单中,包括了天津格力空调销售有限公司的法人及股东张金龙等。[详情]

多银行参与格力混改基金:提供夹层 子公司股权投资

  原标题:多银行参与格力混改基金提供夹层资金,子公司搞股权投资 新京报记者 侯小溪 陈维城  目前已有多家银行,参与或曾试图参与到格力混改相关基金中,其中有的银行开始跃跃欲试、甚至走到了与格力高管面聊的一步,却在近期被边缘化,也有银行成为其中一方背后资金中,绝对的主导力量,不仅作为并购贷款参与,也有股权投资与之协同。 9月2日格力电器披露股权转让进展,已打63亿元缔约保证金的,只有高瓴和厚朴两家GP的项目公司,此前的多方纠葛,终而落停为两方博弈。 摆在两方GP眼前的,是逾400亿的有限份额和极高的预期利润。背后,则是各方资金一刻不停、静水流深的博弈。毕竟,高瓴或厚朴,甚至两方合作接下400亿,都成为一种可能。 面对格力股权这样的优质标的,如百度、如淡马锡,甚至此前甚嚣尘上的澳门金控集团,一个个让人眼前一亮的机构简直晃瞎双眼,混杂其中,银行这样的庞然大物反而容易被忽略。 记者了解到,目前已有多家银行,参与或曾试图参与到格力混改相关基金中,其中有的银行开始跃跃欲试、甚至走到了与格力高管面聊的一步,却在近期被边缘化,也有银行成为其中一方背后资金中,绝对的主导力量,不仅作为并购贷款参与,也有股权投资与之协同。 已经有哪些银行参与到格力混改基金中,具体的合作方式又是如何呢? 并购贷款提供夹层,银行多方参与其中 相关人士对记者透露,部分大型银行,可能在债权性质的并购贷款和股权投资两方面,都进行了参与。参与银行有工商银行以及其他大型银行。 在企业并购中,银行不同的资金,通常可以扮演不同角色。而部分业内人士向记者透露,各方GP对格力电器的混改基金,其中一种方案,是将混改基金设置为结构化产品,多家银行组成银团,在其中作为夹层,充当优先级。 并购贷款,即企业并购贷款是银行向并购方或其专门子公司发放的,用于支付并购交易价款的贷款,以并购后企业产生的现金流、并购方综合收益或其他合法收入等作为还款来源。 在结构化的并购基金中,银行的并购贷款,通常作为优先级使用。并购贷款的利息率相对较低,能在基金接下大量资金时为其提供助力。 “此前见的GP称项目形式为结构化基金,银行为其提供贷款。”一家曾试图作为LP参与格力混改,但未成功参与的机构内部人士对记者表示。该人士称,自己机构对每年分得股息要求较高,因此看好格力电器的每年分红。而如银团参与其中,上市公司分红将优先转而归还并购贷款的利息,因此该机构放弃了参与。 为啥要加杠杆?四百亿太大了 然而格力混改为何需要银团资金的参与支持? 杠杆的加入可以提升其中股权投资者的收益,但具体到格力混改这里,主要是太大了。对于大型机构的并购,不仅单一机构很难吃下,仅凭股权投资基金也很难吃下。 根据业内人士测算,格力电器此次转让股票的最低价约为45.67元。其计算逻辑出自,4月8日格力电器公告提及的方案出让条款。 当时公告显示,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。该次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。 该次转让股份的价格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。 对格力电器而言,4月9日的前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值大约为每股45.67元。9月3日格力电器收盘价为57.80元,较该价格上浮了26.56%。 据此前格力电器公告,格力集团持本次拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司 902359632股的股份,占公司总股本的15%,股份性质为非限售法人股。 400亿太大,并购贷款作为一种利息较低的杠杆,给机构“小鱼吃大鱼”的可能性。而格力混改的投资回报可能极其丰厚,银行旗下可进行股权投资的子公司也有较多参与。 银行子公司参与股权投资 由于需按规定进行分业经营,银行不能直接进行股权投资,而其投资类子公司可以。 高瓴、厚朴的项目公司背后的LP中,并不乏大型金融机构旗下投资公司的参与。据多方了解,工银旗下某子公司就已参与厚朴的项目公司,参与到股权投资中。 部分接触过此次格力混改的人士向记者表示,近期已有相关机构资金打入格力验资账户。 据格力电器8月13日发布的《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》,缔约保证金确实需要提前打入格力集团相关账户。 据凤凰网科技报道,工商银行向厚朴投资组建投资联合体投入了约人民币20亿元资金,协助厚朴投资参与格力项目的竞标。 多位业内分析人士对记者表示,这20亿元的性质,具体是股权还是债权尚未明确,因为目前这笔资金是缔约保证金性质。然而,银行并不会提供“只交保证金不参与投资”性质的资金,工行相关资金确定已参与到厚朴方的LP行列。 然而,工商银行参与的性质到底是股权投资还是债权的并购贷款尚不能确定,上述业内人士对记者表示,具体的参与份额与性质,不会在最终方案敲定前确定。 方风雷曾任职工银子公司前身,张红力在格力公开征集受让方前夜离奇离职 厚朴的项目公司背后,有工银作为LP参与或许并不奇怪,厚朴的多位高管与工商银行渊源颇深。 而无论是厚朴投资的核心人物方风雷,还是其联席主席张红力,都与工行关系匪浅。 1952年出生于湖南的方风雷,曾参与中国首家投资银行中金公司筹建,曾短暂执掌中国银行以及中国工商银行的香港投行子公司(中银国际控股公司和中国工商东亚金融控股公司)。中国工商东亚金融控股公司即当下工商银行子公司工银国际的前身。 2019年9月2日晚,格力电器公布的潜在股权受让者中,厚朴的项目公司为格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (下称“GFI公司”)组成的联合体。 而据投中网报道, 2019年8月12日,厚朴联席主席张红力辞任GFI公司董事,张红力是GFI公司设立之初的一位董事。离任之日恰好是格力电器公告公开征集受让方的前一天。 2018年7月2日,时任工商银行副行长张红力因家庭原因辞去职务。2018年10月,张红力加入厚朴投资担任联席主席。公开资料显示,张红力曾是中国内地从外资银行(德意志银行)引入最高级别的高管。 部分业内人士对记者表示,厚朴投资张红力8月份的紧急离职GFI这一操作,就在格力混改洽谈期间,有极大避嫌的可能。张红力离职工行尚不满三年,可能为保证厚朴资金的合规性,主动进行切割。 然而,即便两大巨头争锋,最终格力混改花落哪家GP,最终结构如何,背后LP有谁,在方案被珠海国资委批准前,仍是未知数。 “如果高瓴、厚朴双方组成联合体接盘凑够400亿,或许抛弃银团的杠杆甚至也是一种选择。”一位业内人士对记者分析。 记者成稿前的9月16日,仍有其中一方仍在募集LP的消息传来。  [详情]

孔聪律师评高瓴竞标格力股权:签约时资金不足非违规

  新浪财经上市公司研究院 法说资本 新浪财经讯 此前,格力电器发布公告,此次股权转让公开期内。向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏,以及厚朴资本旗下的格物厚德 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 据了解,厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而珠海明骏直至9日终于成功在中基协备案。 目前,格力电器股权转让还在竞标阶段,究竟高瓴资本和厚朴资本谁能胜出至今还是变数。 业内曾有声音质疑高瓴资本在备案前缴纳保证金系违规行为,浙江方广律师事务所孔聪律师向新浪财经表示,缴纳缔约保证经属于签订合同前行为,该阶段各方均可为正式签订合同做准备工作。高瓴资本此时进行基金备案正是为签约做准备工作,不应视为投资行为,正式签约及履约才算投资行为。 公开资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。厚朴资本同样面临类似问题。 孔聪律师介绍,投资机构在签约时的资金不能达到合同总金额,并不必然违法违规。签约后,投资机构仍可以按其章程、协议及相关法律法规继续募集资金并办理相关备案。只要不违反其与转让方签订的股份转让协议中约定的付款进度,就不会有问题。否则,可能会因逾期付款承担违约责任。但是,只要在基金的募集、备案过程中没有违规行为,就不会面临行政处罚。 此前中国联通进行混改时,腾讯信达等三家认购方参与上市公司非公开发行,并于备案前签署了股份认购协议,监管部门并未对此提出任何意见。 孔聪律师指出,认购非公开发行股份,跟本次格力电器的股份转让不同。非公开发行,认购方的认购以股份发行为前提,但是股份发行必须要经过证监会的核准,以及发行方案最终在证监会备案。在发行方案报送证监会备案前,认购方必须要完成基金备案。否则,发行方案就不能获得证监会备案,股份也就不能发行。既然投资标的尚未形成,认购方也就不构成投资行为。因此,在非公开发行中认购方在基金备案前就签订认购协议并不违规。此时,无论从监管的实际效果,还是从制度设计的目的来看,都是没有问题的。对于投资行为的认定,还是要以监管方面的法律规范为准。 孔聪律师表示,投资机构签订正式转让协议生效,缔约保障金会转为履约保证金或合同款,将构成投资行为。若高瓴资本此时仍未完成备案,就会面临违规。[详情]

中岩投资评高瓴竞标格力股权:市场追捧优质股权资产

  新浪财经上市公司研究院 法说资本 新浪财经讯 此前,格力电器发布公告,此次股权转让公开期内。向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏,以及厚朴资本旗下的格物厚德 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 据了解,厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而珠海明骏直至9日终于成功在中基协备案。 公开资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。厚朴资本同样面临类似问题。 目前,格力电器股权转让还在竞标阶段,究竟高瓴资本和厚朴资本谁能胜出至今还是变数。 对此中岩投资表示,不论能否募集到足够资金,格力电器转让被私募股权机构承接都足以说明市场对优质股权资产的追捧程度。作为中国消费领域的龙头公司之一,格力电器被认为是中国制造业的代表性公司。在原有的制造底蕴加持下,此次混改有望进一步释放格力的增长潜力。也正是基于此,高瓴资本和厚朴资本这种国内头部的巨无霸私募基金才敢下重金去承接这部分股权。对格力电器而言,中岩投资认为这是资本与产业结合的新实践,也许后续的转让会出现一些波折,但大的方向应该不会有变化!此次转让也充分体现了全面深化改革期,监管提倡的资本市场支持实体经济的功能。[详情]

薛天鸿律师评高瓴竞标格力股权:监管适用法规更灵活

  新浪财经上市公司研究院 法说资本 新浪财经讯 此前,格力电器发布公告,此次股权转让公开期内。向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏,以及厚朴资本旗下的格物厚德 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 据了解,厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而珠海明骏直至9日终于成功在中基协备案。 目前,格力电器股权转让还在竞标阶段,究竟高瓴资本和厚朴资本谁能胜出至今还是变数。 对于高瓴资本近日才完成备案,是否会存在违规问题,上海国瓴律师事务所薛天鸿律师表示,珠海明骏全称为珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),为有限合伙型基金,不能适用《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条之规定,而应当适用《私募投资基金合同指引3号(合伙协议必备条款指引)》,后者并未规定私募基金必须完成备案后方可进行投资运作。 “从缴纳保证金的行为来看,不能意味着珠海明骏已经开始法律层面的投资运作,高瓴资本并未与格力签署任何具有法律约束力的投资合同,因此高领资本不存在违规行为。”薛天鸿律师向新浪财经解释道。 相关法规规定,基金管理人应于基金募集完毕后20个工作日办理基金备案手续,薛天鸿律师指出募集完毕并非等同于募集资金全部实缴到位,在实务中掌握的口径也是差异很大的。薛天鸿律师介绍,一般实缴资金达到500万-1000万以上的也是能够获得协会备案,当然也要看管理人的具体情况以及募集规模的具体情况,募集规模大的可能会要求实缴规模达到30%。所以即使上述两家机构目前未足额实缴募集资金也不一定存在备案流程违规的情形。 薛天鸿律师介绍,如若双方因资金问题而导致受让失败,缔约保证金将难以退还。由于格力此前在公告中要求受让方提供相关资金证明,可见高瓴资本和厚朴资本的资金情况是获得格力认可的,因此资金问题而导致受让失败的概率不大。 此前中国移动混改时,腾讯信达等三家认购方参与上市公司非公开发行,并于备案前签署股份认购协议,监管部门并未对此提出任何意见。薛天鸿律师介绍,公司型、有限合伙制私募基金并不严格要求备案后方可投资。 薛天鸿律师表示,从实践操作角度来看,私募投资对于时效性要求非常高,而私募基金备案往往需要较长时间才能完成,因此可能导致基金无法及时对外投资。监管部门有时会为了平衡合规和效率之间的关系,对“开展投资运作”采取了较为宽松的解释,契约型私募基金产品备案完成前,只要基金没有实际对外支付投资款,有时尽管达成投资协议的行为也是能被默许的。所以从实质意义而言,监管部门在适用相关法律法规时更加灵活高效,也是可以理解的。[详情]

胡鹏律师评高瓴竞标格力股权:缴纳保证金非投资行为

  新浪财经上市公司研究院 法说资本 新浪财经讯 此前,格力电器发布公告,此次股权转让公开期内。向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏,以及厚朴资本旗下的格物厚德 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 据了解,厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而珠海明骏直至9日终于成功在中基协备案。 目前,格力电器股权转让还在竞标阶段,究竟高瓴资本和厚朴资本谁能胜出至今还是变数。 对于高瓴资本近日才完成备案,是否会存在违规问题,新浪财经采访了北京盈科(上海)律师事务所的胡鹏律师。胡鹏律师表示缴纳缔约保证金不属于直接的“投资行为”,目前私募基金相关法律法规、自律规范虽未有明文界定“投资”,亦没有法律法规界定“缔约保证金”,只有合同法中有“缔约过失”的说法,根据基础的法律理解,一般投资需签署正式投资协议,而投资方履行投资协议的行为为正式投资行为。 胡鹏律师认为无法判断缴纳缔约保证金是否构成进行投资运作,对于如何界定投资运作是相对模糊的。 胡鹏律师介绍网上曾有过《纪律处分决定书(九泰基金)》这一网传案例。其中中正文部分对案件情况作如此描述:“自律监察委员会审理复核后,一致认为:一是九泰基金代表相关资产管理计划参与华东科技定向增发询价的行为,其实质是资产管理人下达资产管理计划的投资指令,已构成投资运作。”如该《纪律处分决定书》网传内容为真实,则可以看出,在作出该纪律处分决定时,基金业协会认为“询价”这一投资的前置行为,构成投资运作。当然,资产管理计划不等于私募基金,具体适用监管规则的尺度应由协会及监管部门最终确定。 胡鹏律师表示根据现有资料,不能认定高瓴资本本次操作存在直接违反禁止性的法律法规或私募行业自律监管规定的情况。 公开资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。厚朴资本同样面临类似问题。 胡鹏律师指出,高瓴资本和厚朴资本都是合伙型私募,如后续因资金问题导致无法履行股权转让协议并构成违约的,合伙型基金作为履约主体,自然按照最终股权协议的约定承担违约责任。[详情]

格力加速新能源布局:一个月内两度牵手银隆

  原标题:一个月内两度牵手银隆 格力加速新能源布局 来源:每日经济新闻 每经记者 陈鹏丽   格力电器珠海总部大门 图片来源:每经记者 吴泽鹏 摄 继与银隆新能源股份有限公司(以下简称银隆新能源)投资设立珠海横琴格力华钛能源发展有限公司(以下简称格力华钛)后,9月10日格力电器又被媒体曝出与银隆新能源等5家企业共同投资设立了国创能源互联网创新中心(广东)有限公司(以下简称国创能源创新中心),该公司注册资本1亿元,格力电器是控股股东,持有该公司75%股权,珠海银隆持股5%,董明珠出任该合资公司董事长。 《每日经济新闻》记者通过启信宝查询到,上述两家公司均是今年8月份先后成立的。这意味着短短一个月内,格力电器就与银隆新能源联合设立了两家新能源子公司。格力电器新能源业务布局的步伐显然在加快。今年7月,格力电器宣布与万江集团的战略合作签约仪式在珠海举行,双方在新能源开发和利用上达成合作意向,董明珠亲自出席签约仪式。具体到家电产品,格力电器涉足清洁能源领域更早,已经研发出光伏、空气能等产品。 9月10日,就格力电器与银隆新能源近期的频繁联手,记者与格力及银隆新能源方面的相关人士取得联系,不过截至发稿两家公司均未对记者的采访作出回应。 两度携手银隆布局新能源 启信宝显示,国创能源创新中心有六大股东,分别为格力电器、银隆新能源、中车时代电气(03898,HK)、浙江三花智能控制股份有限公司、东莞中睿智能设备有限公司(以下简称中睿智能)以及南京国臣直流配电科技有限公司。公司成立日期是2019年8月20日,注册资本为1亿元人民币。记者注意到,其中中睿智能还浮现格力电器经销商的身影,东莞盛世东胜格力贸易有限公司持有中睿智能50%股权,前者从事家用电器、机电产品、通讯设备、智能机器人、工业化自动设备及配件批发、零售、安装及维修业务。 《每日经济新闻》记者发现,在国创能源创新中心的11名董监高中,有多名人员来自格力电器。董明珠亲自“挂帅”担任董事长,其他董事名单中,谭建明、方祥建分别是格力电器的副总裁、助理总裁。董事赵志刚则是格力电器新能源环境技术研究院院长。银隆新能源则派出公司总裁赖信华担任监事。 启信宝显示,国创能源创新中心的经营范围是局域能源互联网领域内的能源路由器、光伏化直流化设备及新能源设备、计量检测等相关部件、设备及产品的研发、试制与销售。 就在前不久,格力电器刚刚被传出与银隆新能源投资设立了格力华钛,格力电器持股51%,由格力电器董秘望靖东担任新公司董事长。格力华钛成立于2019年8月28日,股东包括:格力电器全资子公司珠海格力能源环境技术有限公司、银隆新能源及华泰慧能(北京)能源技术有限公司。 在短短的一个月内,格力电器与银隆就携手合资设立了两家公司,展开在新能源业务上的探索。9月10日下午,《每日经济新闻》记者就格力与银隆之间的频繁联手与两家公司的相关人士联系,不过截至发稿两家公司均未对双方的合作发声。 格力的新能源布局路 《每日经济新闻》记者了解到,国创能源创新中心成立的背景或许可以从格力电器的公开消息中追溯。 今年5月16日格力电器通过官方微信公众号发布一则动态消息显示,由格力牵头成立的广东省分布式能源互联网应用产业技术创新联盟(以下简称创新联盟)成立大会暨第一届会员代表大会于5月15日在格力电器珠海总部举行。创新联盟由格力发起,是业内首家分布式能源互联网领域的技术联盟。董明珠当选理事会理事长,中车时代电气等9家单位代表当选副理事长。广东省科学技术厅产学研结合处处长梁宇宁表示,格力发起的这个创新联盟可以把产学研各方面力量结合起来,从而方便承担更多相关领域重大项目。 今年以来,格力电器在新能源业务上的动作还包括,7月16日格力电器与万江集团签署战略合作协议,双方在新能源开发和利用上达成合作意向。4月9日在上海制冷展上,格力工业制品中新能源汽车整体解决方案的热泵空调系统首次亮相。 家电行业观察人士张彦斌9月10日接受记者采访时表示,格力电器近期大力布局新能源是符合公司整体战略逻辑的。这是格力电器加速多元化发展进程的表现,也体现了格力电器正在多元化道路上高速前进。 家电行业分析师刘步尘也告诉记者:“格力电器营收增速已经明显慢下来,且对空调的依赖度居高不下,必须尽快突破这种局面。我想,这是格力电器加大新能源布局的最重要出发点。” 记者注意到,格力电器发力新能源不是现在才开始。2016年9月,格力电器向银隆新能源抛出橄榄枝,拟通过发行股份的方式收购银隆新能源100%股权,对应交易价为130亿元。不过众所周知的是,这项股权收购由于格力电器股东的反对而“夭折”。上市公司收购失败,董明珠却十分坚决地自己掏腰包入股,成为银隆新能源的第二大股东。具体到产品上,格力电器很早就推出光伏空调等新能源家电产品,2017年格力还推出了格力G-IEMS局域能源互联网系统。 “格力在新能源这块已经看得很清楚了,一定要做。对他们来说,布局新能源不是心血来潮的决定,而是谋划已久的布局,所以应该也是具有前景和可行性的。”张彦斌告诉记者。 刘步尘也认为,新能源本身就是一个发展方向,格力选择这个方向突破,不会犯方向性错误。[详情]

格力400亿股权争夺战:高瓴与厚朴旗下机构均已备案

  格力400亿股权争夺战再进一步,高瓴与厚朴旗下“选手”均完成备案 作价高达400亿元的格力集团股权转让有了新进展。 据中国证券投资基金业协会(简称:协会)登记备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)于9月9日在协会完成备案。协会备案信息显示,珠海明骏投资于2017年5月11日成立,2019年9月9日完成备案,备案类型为股权投资基金,基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。 珠海明骏投资正是格力集团股权的意向受让方之一。 格力电器此前发布的公告显示,本次公开征集期内(2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金,分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。 协会备案信息还显示,另一家意向受让方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)于2019年8月1日在协会完成备案,基金管理人为北京厚朴融灏资本投资管理有限公司。 至此,两大意向受让方均完成备案,意味着格力股权争夺战再进一步。 中国证券投资基金业协会网站 400亿元的股权争夺 格力集团为何要转让股权? 格力集团官方网站信息显示,其涉足的产业领域包括制造业、金融投资、建设投资、建筑安装、海岛旅游等产业。有分析人士表示,格力集团此前试图做出多种尝试,试图摆脱对格力电器的依赖。 格力电器发布的公告显示,格力电器控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器约9亿股非限售法人股股份,占格力电器总股本的15%,转让价格不低于44.17元/股。据此计算,此次股权转让价格约397.53亿元,接近400亿元。 高瓴资本厚朴投资大PK 高瓴资本和厚朴投资堪称中国PE界重量级选手。市值超3000亿元、年营收超2000亿元的制造业标杆企业格力电器对两者吸引力是巨大的。 珠海明骏投资的背后是高瓴资本。天眼查显示,珠海明骏投资成立于2017年5月,而背后的高瓴资本于2005年创立,帮助30多家公司成功上市,代表投资企业包括:腾讯、京东、携程、美团、滴滴、爱奇艺、Airbnb、Uber、美的、百丽国际、蓝月亮、良品铺子、药明康德等。去年成立的“高瓴基金四期”募资高达106亿美元,为亚洲迄今为止规模最大的私募股权基金。 通过天眼查的股权穿透发现,珠海明骏投资的各级LP中有国美控股CEO杜鹃、兴业基金、招商基金、太平洋人寿保险、清华大学教育基金、华润股份、上汽金控、泸州老窖等,甚至还包括格力电器的老对手美的集团实际控制人何享健的美域股权。此外,高瓴资本的LP名单中也出现了格力电器经销商,北京明珠盛兴格力中央空调销售有限公司法人杜鸿飞等。不过接近高瓴资本人士对中国证券报记者表示:“高瓴已经启动相关条款,与上述这些投资者都做了沟通,取得了他们的理解。已经把所谓美的、格力经销商这些投资人排除在格力混改这个项目之外了。” 相比之下,没有官网的厚朴投资,神秘感十足。 公司资料显示,厚朴投资成立于2007年,是由高盛中国合伙人方风雷创立的一家私募股权机构,初始基金管理规模为25亿美元,高盛和淡马锡曾为其提供支持。 目前厚朴投资重点投资消费、地产+物流、科技、医疗、金融服务等五大领域。截至2019年3月,厚朴投资资产管理规模约140亿美元。天眼查数据(不完全统计)显示,截至2019年4月10日,厚朴投资旗下基金管理人4家,管理基金10余只,被投项目20余个。 尽管厚朴投资过往操盘的案例数量并不算多,但个个都是大手笔。2009年7月,厚朴投资联合中粮集团以61亿港元的资金入股蒙牛,开创了“国有资本+民营资本+PE”的新型投资模式。2017年7月,厚朴投资还参与了一起彼时亚洲最大的私募股权收购案,厚朴投资携手万科以及中国财团以160亿新元(约790亿元人民币)的价格成功收购亚洲最大的现代物流基础设施提供商普洛斯。 巨头早已开始筹谋 今年以来厚朴投资在珠海频设新公司。根据天眼查,今年1月,厚友云数据投资控股(广东横琴)和厚朴融灏(珠海)成立,5月格物厚德股权投资、格物厚德投资控股、澳控管理咨询(珠海)成立,6月厚朴云投资控股(珠海)、厚朴云科技(珠海)和哈珀投资咨询(珠海)成立,这些公司均为厚朴投资独资或控股。 厚朴投资相关人士也曾在接受媒体采访时表示:“格力电器是一家好企业,我们是有兴趣的。” 而高瓴资本本来就与格力电器有联系,除了LP中有“格力系”人员现身,格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器目前的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。 随着两大机构完成备案,400亿股权花落谁家,即将揭晓。 [详情]

格力股权争夺再加速:高瓴资本旗下珠海明骏完成备案

  原标题:重磅!高瓴资本旗下珠海明骏完成备案 格力400亿元股权争夺战再进一步 中国证券投资基金业协会(简称“协会”)登记备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(简称“珠海明骏”)于9月9日在协会完成备案。协会备案信息显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合作)于2017年5月11日成立,2019年9月9日完成备案,备案类型为股权投资基金,基金管理人为珠海高瓴股权投资管理有限公司。 格力电器此前发布的公告显示,公开征集期内(2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金,分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。 格力电器更早前发布的公告显示,格力电器控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器约9亿股非限售法人股股份,占格力电器总股本的15%,转让价格不低于44.17元/股。据此计算,此次股权转让价格约397.53亿元。 协会备案信息还显示,另一家意向受让方格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)于2019年8月1日在协会完成备案。 此次两大意向受让方均完成备案,意味着格力电器股权争夺战再进一步。[详情]

格力再度联手银隆:投建能源互联网创新中心

  原标题:格力再度联手银隆 投建能源互联网创新中心 格力电器持股75%,董明珠任董事长。 近日,格力电器(000651.SZ)及其董事长董明珠与珠海银隆新能源又有新动作。 9月10日,21世纪经济报道从天眼查获悉,格力电器联手株洲中车、珠海银隆新能源等5家企业,共同投资设立了国创能源互联网创新中心(广东)有限公司。其中格力电器持股75%,株洲中车持股8%,银隆新能源持股5%,董明珠担任新公司法定代表人及董事长。 天眼查资料显示,国创能源互联网创新中心(广东)有限公司成立于今年8月20日,注册资本为1亿元,主要经营范围为“局域能源互联网领域内的能源路由器、光伏化直流化设备及新能源设备、计量检测等相关部件、设备及产品的研发、试制与销售”等。 格力电器与珠海银隆新能源的关系一直备受关注。2016年,格力电器曾筹划以130亿元的价格收购珠海银隆,不料在股东大会上遭到中小股东反对,该收购案也因此“夭折”。随后,董明珠以个人名义“巨资”入股珠海银隆,并成为其第二大股东。 近两年,董明珠与银隆原股东的矛盾浮出水面。去年11月8日,珠海银隆大股东魏银及原公司总裁孙国华等人的相关刑事案件正式立案侦查,孙国华等六人目前已被刑拘,而魏银仓则逃至国外。 随着董明珠对银隆的掌控逐渐深入,格力电器与银隆的合作也更加密切。今年上半年,格力电器与珠海银隆之间的关联交易总额为2.71亿元。今年8月28日,格力电器通过其旗下全资子公司珠海格力能源环境技术有限公司与华泰慧能(北京)能源技术有限公司、银隆新能源股份有限公司,共同投资设立了——珠海横琴格力华钛能源发展有限公司。 据了解,珠海横琴格力华钛能源发展有限公司主要以经营新能源、节能、电力、储能电站、逆变电源的技术开发、技术转让等为主,以上三个投资方分别持股51%、25%和24%。法定代表人为格力电器董秘望靖东。 早前,望靖东接受媒体采访时曾表示,“这次设立新公司,主要是承接火电储能项目”,格力联合华泰慧能中标横琴火电厂的发电储能系统项目,该系统采用了珠海银隆的钛酸锂电池。当年,董明珠执意收购珠海银隆时曾表示看好其钛酸锂电池技术应用,“因为其能够适应高寒温度、安全性好。” 眼下,格力电器15%股权转让正进行到最后冲刺阶段,高瓴、厚朴两大资本方近日明暗角力,董明珠带领下的格力电器却频频联手珠海银隆布局新能源,究竟意欲何为?值得期待。[详情]

珠海国资委不应放弃在“格力混改”中管资本的权力

  原标题:李锦专栏 | 珠海国资委不应放弃在“格力混改”中管资本的权力   李 锦 近一阶段,珠海“格力混改”引起社会广泛关注。目前,珠海国资委仍然控制18%的股份,是第一大股东,国有企业的产权权益也应该得到保护,国资委应该履行出资人职责,不能放弃“格力混改”的主导权。政府由管企业转变为管资本是正确方向,如果资本也不管,就可能导致国有资产流失,改革的方向与成效就值得质疑了。 自4月8日晚间,格力电器公告透露第一大股东格力集团拟转让15%股权的消息后,各种猜测纷至沓来。转让完成后,格力集团持股比例为3.22%,失去第一大股东地位,格力电器则从一个地方性国企,转变为一个混合所有制的公司,公司的法人治理结构将发生巨大变化。 在国企改革进入深水区的关键节点,此次格力集团的股权转让被认为具有标杆意义。一说“标杆”,就不得不给予更多的关心。其实格力混改从一开始就疑云重重,相继存在国有资本为何放弃绝对控股地位、谁将接盘、接盘的规范和有效性等问题,使得这次股权转让显得扑朔迷离。实际上,存在的就是“为什么混”“与谁混”“怎样混”的问题。 首先,是国有资本为何放弃绝对控股地位。作为珠海国资委控股的市属龙头国企,为何转让旗下最优质的企业股权,从国资委的角度讲,运营较好的国有企业,退出的意愿普遍偏低。更何况格力电器所代表的高端制造业,正是格力集团近年来提出的“一个核心、四大支柱”综合发展格局的“核心”。据报道,珠海国资委的回应称“股权转让有利于格力集团深化改革,有利于激发格力电器发展活力,推进格力股权转让可引进有效的战略资源,促进格力电器的高质量发展”。这些都是好听的话,但是反之考虑,如果这是国资退出的理由,就使人心里不安了。如果是这样,就难以解释这些年格力的发展了。自1991年成立,格力电器隶属于珠海国资委100%控股的格力集团。后来,格力集团数次转让所持格力电器股份,破除了一股独大,形成了相对分散制衡的股权结构,直到现在格力集团持股比例为18.22%,仍是第一大股东。事实证明格力国企走向市场,是成功的。经过几轮的减持,现在的格力电器已经是混合所有制企业,此次转让的是优质资产,而非劣质资产。这个道理没有讲通,在人们思想上留下“一锅夹生饭”。 接着,便遇到第二个问题了——谁将接盘,这决定此轮混改的合理性。而这次转让完成后,格力电器的所有权性质或将改变。人们猜测,以董明珠为核心的格力电器管理层迎来更有默契的战略投资者,还是干脆启动MBO(管理层收购),自己当家做主,抑或是重现“野蛮人敲门”的一幕,独自面对资本的残酷?阿里巴巴、京东、富士康、厚朴投资等纷纷成为各路消息中可能的“接盘侠”。9月2日晚,格力电器披露了控股股东所持公司股权转让进展,有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳63亿元缔约保证金。这两家机构分别是,高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业,以及厚朴投资旗下的格物厚德股权投资(珠海)合伙企业与一家企业组成的联合体。不管是高瓴还是厚朴,这两家公司作为成熟的投资机构,是纯资本方,对格力电器现有的经营管理稳定性不会造成影响。据说,格力电器现在的管理层比较强势,新股东的进入肯定需要董明珠点头。据9月6日最新消息,高瓴一方的美的实控人、格力经销商已排除在混改项目之外,若成功参与格力混改,高瓴将不会参与格力管理层具体事务。这意味着,这两家投资公司,都是财务投资而不是战略投资,都不会参与经营管理。按惯例,基金公司多具有短期投资特征。三五年后,大多撤出,而实际掌控人董明珠将成为几年后的所有权的代表人。这可能是董明珠的一次具有“桥梁”特征的行动。外界普遍猜测,最终的“接盘侠”,可能是董明珠及其管理团队,不无道理。 第三个问题是,接盘的规范和有效性,也是合法性。这次活动,似乎多由格力电器主持,珠海国资委与珠海格力集团也派人参加,但是“陪同”角色。由此,使得格力混改引发了人们对国企所有权和经营权的关注,以董明珠为代表的国有企业职业经理人,作为经营者已经成为企业经营权的实际控制人,主持这场混合所有制改革,并引起了所有者所有权的变化,这涉及到混改的法制的合法性问题,不能不提醒。国务院发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》在完善制度、保护产权原则时指出,要切实保护混合所有制企业各类出资人的产权权益。混改后的国有股权管理的转变,是从管企业向管股权转变。国资管理机构作为国有资本的出资人代表不再直接行政干预企业日常管理和经营,其对国有资产管理不能等同于对企业法人财产的管理,而是体现为对国有股权的管理。珠海国资委和珠海格力集团的出资人的产权权益,同样应该得到保护,更应该站出来抓股权的转让。中国人素来讲究名正言顺,董明珠目前身份是企业职业经理人,是经营权的代表者,不是出资人,不是所有权代表者,这次股权转让应当由珠海国资委和珠海格力集团组织并主导。这是值得关注的新焦点。 珠海国资委在这次活动中到底起什么作用,值得关注。媒体上常常出现“珠海国资委依然没有对此公开表态”的说法,现在出现的“最终批准”的说法。而在整个混改活动中,如果放弃主导权,是管资本的严重缺位。董明珠的身份特殊,董事长与总裁都由她担任,但是在产权发生变更时,应该由真正的出资人代表来做主,而不是职业经理人做主。作为一家国资控股上市公司,格力电器有时“脱缰”,不完全按珠海国资委的意志行走,有些是合理的,从改革角度考虑,国资委不应该管经营。但是,也不应该因此走向另一个极端,索性连资本也不去管了。你是国资委,就承担着国有资产保值增值的使命与任务。管资本,很重要的是管资本的投资与退出。决定产权命运的事情,完全交给职业经理人去办。这就是出资人管资本职能严重缺位了。不管结果怎样,都会留下诟病。 涉及到混改的合法性问题,不能不提醒。如果格力混改从头到尾都由职业经理人操作,就是由职业经理人控制和决定所有权,其合法性便受到质疑。董明珠是有企业家开拓精神、有创新能力的人,成为资源配置的决定者,值得赞许与支持。但是要从法制化、市场化原则上支持好。而对于负有国有资产保值增值责任的国企而言,一场失败的投资可能背上“让国有资产流失”的罪名,同样地,一场违反产权保护的做法,同样会得到批评。国有企业股份能不能在市场中依法进行公平交易,是这一轮国企改革的一个原则问题。 下一步格力混改怎么做,尤其是所有权与经营权的关系,大家都在分析、揣测。我们期待珠海国资委站出来,负起自己管资本的责任,在法制化、市场化的基础上,领导好、主持好这次混合所有制改革,使得这场改革平稳落地,经得住社会的质疑与历史的考验。 一场好的改革,既要按照市场化经营,也要受法律制约,这种制约不是干预经营决策,而是制约可能发生的法律风险,保护所有者的地位与利益。但愿格力混合所有制改革在市场化、法制化的轨道上获得成功,使所有权与经营权分开这一重要改革原则得到维护。(作者为中国企业研究院首席研究员,著名国企政策研专家) 责任编辑:徐芸茜 主编:商灏 [详情]

400亿股权大战 格力电器龙虎斗

  原标题:400亿股权大战 格力电器龙虎斗 来源:时代周报 时代周报记者 王媛 发自深圳 作为市场首屈一指的白马股,格力电器(000651.SZ)“要嫁人”,即便选婿的门槛高达400亿元,仍然引来多方豪杰,淡马锡、中信证券、春华资本、高瓴资本、厚朴投资等多家知名机构此前均曾表示盛意拳拳。 9月2日晚间,格力股权争夺战迈入最后关头。格力电器对外公告称,目前共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并已足额缴纳相应的缔约保证金。按照此前公告的要求,上述缔约保证金高达63亿元。 此前盛传的董明珠联合经销商接盘格力的剧情并没有出现,而这笔400亿元股权转让,竞逐的两大买家确定为高瓴资本和厚朴投资。与此同时,这两大顶级资本的背后,都有外资企业的身影,其次更隐现美的创始人何享健、国美老板娘杜鹃等江湖大佬。 9月9日,根据财新的最新报道,格力电器控股股东格力集团目前正在组织评委会,珠海国资委要求格力集团在11月之前完成相关评审工作。 厚朴和高瓴为何争夺格力,各自有何筹码,正做何准备,分别能给格力带来什么,谁更占先机?换了新老板的董明珠处境将会发生什么变化,她会继续留下还是直接甩手走人? 格力电器变局前夜,多重命数引人猜想。9月9日,对于混改一事,格力电器公关人士并未向时代周报记者透露更多信息。 “无论在空调行业的市场地位,还是企业盈利能力,或是资本市场表现,格力电器都堪称优质资产,这是格力集团有意转让15%格力电器股权,争夺者众的根本原因。” 9月9日,家电行业资深分析师刘步尘向时代周报记者分析道,然而最终的胜出者不仅取决于明面上的实力,还将取决于桌面下的运作。 “新的大股东进来之后,董明珠过去那种决策风格肯定得改,毕竟格力电器的企业性质发生了巨大改变,过去是国企,现在不是了,没有人会惯着她的个性。董明珠会有何新举动,仍然不得而知。”刘步尘说道。 400亿股权大战 格力电器这起备受瞩目的“世纪婚事”,最早披露于今年的愚人节当天,临停公告中简短的“筹划股权转让”六字,有一种“字越少,事越大”的意味。整整发酵一周后,格力集团才揭盅即将出手格力电器高达15%的股权,并且采用公开征集受让方的方式,引发多方竞逐和各界关注。 今年4月,一位曾在董明珠身边工作的人士向时代周报记者透露称,此番股权变动并非没有先兆。在此之前,类似方案曾酝酿过好几波,而上几次都是因为各种各样的原因和阻力无疾而终。过去格力集团和格力电器父子不睦已成公开秘密,这次果断出手,显示了珠海市国资委对变革格力下了决心。 5月22日的意向投资人见面会上,包括淡马锡、中信证券、春华资本、高瓴资本、厚朴投资在内的25个潜在买家浮出水面,堪称豪华竞购团。根据4月8日的公告,格力电器15%股权的转让价在410亿元上下。 3个月以后,格力电器公告宣布股权竞购进入“二选一”的白热化阶段:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(下称“珠海明骏”)以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体已缴纳了缔约保证金。 珠海明骏是高瓴资本参与竞购的企业主体,另两家合伙企业则代表厚朴投资。如无意外,董明珠的“新老板”—格力电器新任大股东将诞生于这两家中的一家。 工商资料显示,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)背后正是鼎鼎大名的“高瓴资本系”,“高瓴系”各级LP(有限合伙人)中出现了国美控股CEO杜鹃、龙湖集团董事长吴亚军的歌斐资产和双湖资本,美的集团实际控制人何享健的美域股权,还有兴业基金、招商基金、太平洋人寿保险、清华大学教育基金、华润股份、上汽金控、泸州老窖等,群星闪耀。 于是,美的创始人何享健作为实控人的企业通过间接持有珠海明骏的部分股权,从而参与到格力电器“混改”之中的“无间道”版本随即传出。作为格力天敌,同样财雄势厚的美的系,面对格力混改有何异动自然牵动各方敏感神经。 此前,何享健之子何剑锋控制的宁波普罗非投资管理有限公司就曾在二级市场扫货,跻身格力电器的十大流通股东之列。 不过,高瓴方面很快便出面辟谣“间谍传言”,称美的、格力经销商等投资人均被排除在格力混改项目之外。国美方面亦否认杜鹃作为LP身份的存在。 9月7日,有来自南方基金的人士向时代周报记者表示:“老实说,何享健投资的这个所谓的高瓴系基金,只出钱又不参与决策,而且占比微乎其微,基本不值得拿来说事。拿格力天敌美的来炒作‘间谍论’,或有可能是对手竞逐的策略之一。” 高瓴资本最出名之处,还在于其投资名单上出现了像腾讯、京东、滴滴、美团、携程这样的知名互联网公司。高瓴资本管理有限公司?HCM中国基金目前位列格力电器第八大股东,持股0.72%。 厚朴资本行事相比则甚为低调,甚至没有官方网站,创始人高盛系的方风雷,管理规模据称超过140亿美元。此前厚朴资本喜欢投资大消费领域的公司,2009年曾斥60亿港元入股蒙牛,创下当时食品行业股权交易的最高金额。2014?2018年间,厚朴投资先后投资了蘑菇街、小米、团800网、蔚来汽车、马蜂窝、商汤科技等企业。 刘步尘向时代周报记者分析道:“厚朴高瓴势均力敌,还需经历一番博弈。然而无论最终赢家是谁,它都承担三大使命,即帮助格力电器推进多元化战略和国际化战略,以及帮助格力电器完善治理结构。” 董明珠何去何从 截至9月9日收盘,格力电器每股为59.34元,总市值为3570亿元,相较初次透露转让信号之时的47.21元/股,股价上涨了25.69%。 而在受资本竞逐之时,格力电器的业绩表现则更为引人关注。 据其8月30日最新发布的2019年半年报显示,格力电器上半年实现总营收983.41亿元,同比增长6.89%;实现归属于上市公司股东的净利润137.50亿元,同比增长7.37%。 反观对手美的,上半年1543.33亿元的营收规模远超格力60%,其归母净利润达151.87亿元,同比17.39%的增速也要高于格力电器的7.37%。而在过去三年间,格力的年度净利润增速则分别为23%、45%、17%,今年以来失速明显。 在格力电器的营收构成中,明显看得出主营阵营空调业务优势稳固,但多元化拓展成效并不显著。 其财报显示,格力电器上半年制造领域的营业收入为833.33亿元,同比上升5.82%。若对比983.41亿元的总营收,格力的空调业务营收贡献达80.66%,空调销售上半年增速仅为4.62%,小家电和智能装备两项业务销售增速分别达63.6%和16.7%,但后两者2.6%和0.42%的营收贡献率仍有待进一步提升。 同样被视为格力电器短板之一的,还有其国际业务。据中报数据,制造业务中,目前格力电器海内外业务的营收占比分别为83.36%和16.64%。而这与家电行业中的其他选手,如美的集团(000333.SZ)和TCL集团(000100.SZ)的开拓方向截然不同。美的董事长方洪波和TCL掌门人李东生都曾把国际市场的大举开拓看成是寻求企业增量的一个重要方向,都曾提出 “五五分”的占比追求,而后两者在年中报中的海内外占比数据则分别达到“60∶40”和“55∶45”。 当然,超过40%的空调市占比、31.02%的整体毛利率,以及14%的净利率,仍然令格力电器成为盈利能力首屈一指的家电龙头,备受资本青睐。 9月7日,有格力人士向时代周报记者谈道,把自己和格力深度捆绑,多年来强势守护格力,屡次排除格力集团的干扰,甚至严阵逼退“野蛮人”的董明珠,实际上角色已经视同格力主人,而她也希望能够成为格力电器的新主人。但是囿于资金的级别,以及大股东的动因,这注定是一场很难达成各方共识的交易。 上述格力人士认为:“此事并非仅仅是换个新股东,格力电器未来肯定还会有很多故事发生。” 目前,董明珠位列格力电器第七大股东,持股0.74%,个人所持股份对应市值约为26.4亿元。与此同时,董明珠的书、董明珠的广告、董明珠的公开课、董明珠的自媒体、还有以董明珠命名的明珠学院、明珠商城,很早之前董明珠就已经成功将自己打造成了一个超级IP了,何况还有包括此前奋身下注的银隆这笔投资这么多的“自留地”,名气之下,赚钱对董明珠来说只是信手拈来的事。 首先,外界现在最关心的另一个问题是,董明珠会不会成为新大股东的战略盟友?或者受到权力制约的董明珠,会不会像和魏银仓闹掰那样和新大股东“暗战”?又比如,格力电器和珠海银隆之间的关联交易还会继续吗?“董明珠时代”的手机、汽车、芯片等“特色产业”还投吗? 都在使用“格力”品牌,格力集团、格力电器两个不再是父子关系的企业法人,会发生品牌纠纷吗?一切都是“未完待解”。 刘步尘则表示,新的大股东进来之后,格力电器最迫切的任务是稳定过渡,因此现管理层将继续待在董事会和管理者岗位上。但是,两年后董事会及管理层很可能将有较大调整,面临改变,不可能继续任由老人管理下去,否则大股东就没有进入的必要。[详情]

格力400亿股权争夺:买家将二选一 他们“钱够吗”?

  原标题:格力400亿股权争夺战:最终买家将二选一!他们“钱够吗”? 导读:格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。 记 者丨陈植 图片来源 / 图虫创意 格力股权争夺新情况: 400亿股权转让最终买家二选一? 格力股权争夺出现新的情况。 此前,格力电器公告: 此次股权转让公开征集期内,向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏),以及厚朴资本旗下的格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称格物厚德) 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。 这意味着,格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。 记者多方了解到,目前厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而另据接近交易人士透露,珠海明骏仍在按要求在中国证券投资基金业协会备案中。 一位熟悉私募PE投资收购企业的律师向记者指出: “按照相关规定,无论厚朴资本旗下格物厚德,还是高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业谁最终胜出,都应在签订股权投资合同前完成备案,以确保整个资本运作合规性。” 据《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条规定: 私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。 目前,格力电器股权转让竞标尚在进行中,而记者了解到,在提交竞标格力电器材料前,高瓴资本已经向中国证券投资基金业协会提交申请珠海明骏的备案,目前正在进行中。 “其实在不少PE竞购企业的实际操作过程,不少PE都是先发起PE基金(竞购主体)先开展收购谈判,等到双方差不多达成投资意向后,才运作PE基金备案事宜。” 一位PE机构负责人向记者透露,只要在签订投资合同前,PE基金能完成备案,基本就能确保整个操作合规性。 记者了解到,在中国联通混改项目中,深圳市腾讯信达有限合伙企业(“腾讯信达”)、宁波梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业(“百度鹏寰”)、宿迁京东三弘企业管理中心(“京东三弘”)等多家认购方参与上市公司非公开发行,并于2017年8月16日分别与中国联通签署了股份认购协议,彼时,上述三家认购方在缴纳保证金之时,均未完成基金备案程序,而是在签署协议之后陆续完成备案:基金业协会网站公示的备案时间分别为腾讯信达2017年9月11日、百度鹏寰2017年9月27日、京东三弘2018年1月9日,监管部门并未对此提出任何意见。 两家都面临一个问题 资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。 而厚朴资本也同样面临类似问题,厚朴资本旗下的格物厚德也需要募集大量资金用于格力电器股权转让款支付。 记者查阅《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》第三章“基金备案”第十一条显示: 私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同(基金公司章程或者合伙协议,以下统称基金合同等基本信息。 实际操作中,LP多是分批打款,很多基金备案也不都是在基金募集完成之后,这种情况也得到中基协的支持。而本案中,400亿元格力电器股权转让款更是不菲的金额,竞购方选择何时备案,可能进度不同。 上述PE机构负责人指出: “事实上,目前厚朴资本与高瓴资本都已经启动相关募集工作,但能否募集到足够的资金,一方面取决于市场各路资本对这笔格力电器股权转让案的看好程度,另一方面也取决于高瓴资本、厚朴资本与格力电器管理方的各自收购谈判进展快慢。” 值得注意的是,目前高瓴资本与厚朴资本均为收购格力电器相关股权支付了63亿元缔约保证金。 于是,这笔63亿元缔约保证金是否属于投资款,影响着高瓴资本是否在基金备案前是否开展实质性的投资工作,是否存在操作合规性问题。 多位熟悉格力电器收购进展的律师对此向知情人士透露,目前高瓴资本与厚朴资本所缴纳的缔约保证金均不属于投资款,不会被视为投资行为。但如果格力电器最终确定股权转让受让方后,相关缔约保证金将自动转为履约保证金(即变成投资行为)。 这意味着若高瓴资本最终胜出,其必须在签订格力电器股权转让合同前完成基金备案,否则就会存在操作合规性问题。 竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春表示:“就公开征集股权受让方的投资项目来说,转让方要求竞买方在竞标阶段缴纳的缔约保证金,性质上不应属于投资款,因为此时项目仍然处于竞买阶段,受让主体还没有确定,更没有在买卖双方之间形成有法律约束力的投资合同关系。就这个项目来说,从征集公告的内容上看,转让方要求竞买方在提交受让申请材料前,就要缴纳保证金,这一行为肯定不属于投资;在竞买方胜出并与转让方签署股份转让合同后,其履行该合同的行为才属于投资行为,需要按照协会的自律要求,先行完成基金备案。其实在过往的其他大型上市公司混改中,也不乏先行支付保证金、后完成基金备案的先例。” “高瓴资本对标的项目相当看好,不大会因基金备案这种问题,给收购竞标带来不确定性。”多位PE机构人士指出。[详情]

格力股权争夺战:高瓴资本旗下基金备案进行时

   相关阅读:格力混改 律师:珠海明骏缔约保证金63亿不属投资行为 法律界谈格力混改:先支付保证金后基金备案有先例 高瓴资本拟收购格力电器股权的基金正在备案过程中 原标题:格力股权争夺战:高瓴资本旗下基金备案进行时 格力股权争夺出现新的情况。 此前,格力电器公告,此次股权转让公开征集期内,向格力集团提交受让申请材料的两家意向受让方分别为:高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏),以及厚朴资本旗下的格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)(以下简称格物厚德) 与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体,且两个意向受让方均已缴纳了63亿元的保证金。  这意味着,格力电器逾400亿元股权转让的最终买家,将在厚朴资本与高瓴资本之间产生。  记者多方了解到,目前厚朴资本旗下格物厚德完成了基金产品的登记备案,而另据接近交易人士透露,珠海明骏仍在按要求在中国证券投资基金业协会备案中。 “按照相关规定,无论厚朴资本旗下格物厚德,还是高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业谁最终胜出,都应在签订股权投资合同前完成备案,以确保整个资本运作合规性。”一位熟悉私募PE投资收购企业的律师向记者指出。  据《私募投资基金合同指引1号(契约型私募基金合同内容与格式指引)》第十五条规定:私募基金应当按照规定向中国基金业协会履行基金备案手续。基金合同中应约定私募基金在中国基金业协会完成备案后方可进行投资运作。  目前,格力电器股权转让竞标尚在进行中,而记者了解到,在提交竞标格力电器材料前,高瓴资本已经向中国证券投资基金业协会提交申请珠海明骏的备案,目前正在进行中。 “其实在不少PE竞购企业的实际操作过程,不少PE都是先发起PE基金(竞购主体)先开展收购谈判,等到双方差不多达成投资意向后,才运作PE基金备案事宜。”一位PE机构负责人向记者透露,只要在签订投资合同前,PE基金能完成备案,基本就能确保整个操作合规性。  记者了解到,在中国联通混改项目中,深圳市腾讯信达有限合伙企业(“腾讯信达”)、宁波梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业(“百度鹏寰”)、宿迁京东三弘企业管理中心(“京东三弘”)等多家认购方参与上市公司非公开发行,并于2017年8月16日分别与中国联通签署了股份认购协议,彼时,上述三家认购方在缴纳保证金之时,均未完成基金备案程序,而是在签署协议之后陆续完成备案:基金业协会网站公示的备案时间分别为腾讯信达2017年9月11日、百度鹏寰2017年9月27日、京东三弘2018年1月9日,监管部门并未对此提出任何意见。  资料显示,持有高瓴瀚盈99%股权比比例的珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的基金规模仅有 91.449 亿元人民币,不足以支付逾400亿元格力电器股权转让款。  而厚朴资本也同样面临类似问题,厚朴资本旗下的格物厚德也需要募集大量资金用于格力电器股权转让款支付。  记者查阅《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》第三章“基金备案”第十一条显示,私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同(基金公司章程或者合伙协议,以下统称基金合同等基本信息。  实际操作中,LP多是分批打款,很多基金备案也不都是在基金募集完成之后,这种情况也得到中基协的支持。而本案中,400亿元格力电器股权转让款更是不菲的金额,竞购方选择何时备案,可能进度不同。  “事实上,目前厚朴资本与高瓴资本都已经启动相关募集工作,但能否募集到足够的资金,一方面取决于市场各路资本对这笔格力电器股权转让案的看好程度,另一方面也取决于高瓴资本、厚朴资本与格力电器管理方的各自收购谈判进展快慢。”上述PE机构负责人指出。  值得注意的是,目前高瓴资本与厚朴资本均为收购格力电器相关股权支付了63亿元缔约保证金。  于是,这笔63亿元缔约保证金是否属于投资款,影响着高瓴资本是否在基金备案前是否开展实质性的投资工作,是否存在操作合规性问题。  多位熟悉格力电器收购进展的律师对此向知情人士透露,目前高瓴资本与厚朴资本所缴纳的缔约保证金均不属于投资款,不会被视为投资行为。但如果格力电器最终确定股权转让受让方后,相关缔约保证金将自动转为履约保证金(即变成投资行为)。这意味着若高瓴资本最终胜出,其必须在签订格力电器股权转让合同前完成基金备案,否则就会存在操作合规性问题。  竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春表示:“就公开征集股权受让方的投资项目来说,转让方要求竞买方在竞标阶段缴纳的缔约保证金,性质上不应属于投资款,因为此时项目仍然处于竞买阶段,受让主体还没有确定,更没有在买卖双方之间形成有法律约束力的投资合同关系。就这个项目来说,从征集公告的内容上看,转让方要求竞买方在提交受让申请材料前,就要缴纳保证金,这一行为肯定不属于投资;在竞买方胜出并与转让方签署股份转让合同后,其履行该合同的行为才属于投资行为,需要按照协会的自律要求,先行完成基金备案。其实在过往的其他大型上市公司混改中,也不乏先行支付保证金、后完成基金备案的先例。”  “高瓴资本对标的项目相当看好,不大会因基金备案这种问题,给收购竞标带来不确定性。”多位PE机构人士指出。 [详情]

法律界谈格力混改:先支付保证金后基金备案有先例

  原标题:法律界谈格力混改:先支付保证金后基金备案有先例 来源:证券时报·e公司 针对有媒体报道的“高瓴资本旗下珠海明骏尚未完成备案,在竞标格力的合规性上似乎存在着争议”的问题,记者经问询法律界人士表示,以上说法存在严重误导。另外,记者了解到,在中国联通混改项目中,多家认购方参与上市公司非公开发行,并于2017年8月16日分别与中国联通签署了股份认购协议,彼时,上述三家认购方在缴纳保证金之时,均未完成基金备案程序,而是在签署协议之后陆续完成备案,监管部门并未对此提出任何意见。 [详情]

格力混改 律师:珠海明骏缔约保证金63亿不属投资行为

  原标题:格力混改:权威律师称珠海明骏缔约保证金63亿元不属于投资行为 来源:证券时报·e公司 今日,针对有媒体报道的“高瓴资本旗下珠海明骏尚未完成备案,在竞标格力的合规性上似乎存在着争议”的问题,记者经问询法律界人士表示,以上说法存在严重误导。竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春表示:“就这个项目来说,从征集公告的内容上看,转让方要求竞买方在提交受让申请材料前,就要缴纳保证金,这一行为肯定不属于投资。”  [详情]

高瓴资本拟收购格力电器股权的基金正在备案过程中

  原标题:高瓴资本拟收购格力电器股权的基金正在备案过程中 交易额超过400亿元的格力电器股权转让进入最关键阶段。市场有机构质疑高瓴资本参与格力股权混改的基金没有在中基协进行备案,是否违反相关监管法规。有接近交易的人士告诉记者,珠海明骏在提交股权受让申请材料前,按照上市公司公告要求,缴纳了63亿元人民币的缔约保证金,这并不是正式进行投资。高瓴资本在递交投标之前,已经向基金业协会提交了基金备案申请,目前备案程序正在依法合规进行中。[详情]

中国顶级资本决战格力 400亿元股权将花落谁家?

  8号楼工作室    文|王茜 价值400亿元的格力电器股权转让成为中国顶级资本的决战场,势均力敌的两大资本财团——高瓴资本和厚朴投资进入最后争夺环节。 高瓴厚朴的决战 格力电器近日公告显示,在公开征集期内,共有两家意向受让方向格力集团提交了股权受让申请材料,并足额缴纳缔约保证金63亿元。 两家意向受让方分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(简称“珠海明骏”)以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)(简称“格物厚德”)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (简称“GFI公司“)组成的联合体。 天眼查显示,珠海明骏的股东包括深圳高瓴瀚盈投资咨询中心(有限合伙)与珠海贤盈股权投资合伙企业(有限合伙),均为高瓴资本控制,可概括为“高瓴资本系”。 继续向上穿透,8号楼发现“高瓴资本系”的各级LP(有限合伙人)中有国美控股CEO杜鹃、龙湖集团董事长吴亚军的歌斐资产和双湖资本、美的集团实际控制人何享健的美域股权、兴业基金、招商基金、太平洋人寿保险、清华大学教育基金、华润股份、上汽金控、泸州老窖等,可谓“群星闪耀”。 同时,高瓴资本系的LP名单中还出现了格力电器经销商,例如北京明珠盛兴格力中央空调销售有限公司法人杜鸿飞、天津渤海格力电器营销有限公司法人张金龙。此外,还有一些自然人已被媒体证实是高瓴资本决策委员会成员或合伙人。 厚朴投资方面的信息较为有限。据投中网从香港查册中心取得的材料,GFI公司成立于2019年5月,其母公司Genesis Fund L.P.注册于开曼群岛。该公司现在依旧在任的董事是一位名叫LauTeck Sien的新加坡籍人士。 报道称,该人士或为厚朴董事总经理刘德贤。刘德贤曾代表厚朴投资出资参与格力电器股权意向出资者见面会。天眼查显示,格物厚德大股东是Genesis Investment Holding Company Ltd,第二大股东则为厚朴投资管理有限公司。 公开资料显示,厚朴投资是由高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的中国合伙人方风雷创立的一家私募股权公司,2008年首期募资25亿美元,高盛和新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)是其首期基金的LP。厚朴行事低调,甚至没有官方网站。 本次格力集团通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器 9.02亿股,占格力电器总股本的 15%,转让价格为不低于 44.17 元/股,累计价值约为400亿元。 这意味着,约400亿元的代价,可成为市值超过3500亿,占全球空调市场份额20%且账面现金高达1200亿元的上市公司格力电器的大股东。对于嗅觉敏锐的资本而言,诱惑力十足。 按照条件,最终的“买家”将整体受让格力集团所持股份,须为单一法律主体或受同一控股股东/实际控制人控制的联合体,高瓴和厚朴势必将有一番厮杀。 谁更有先机? 从前述LP结构来看,高瓴资本无疑是与格力电器有联系的。同时,格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器目前的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。值得玩味的是,该基金也是格力电器竞争对手美的集团的前十大股东。 上文提到的美的集团实际控制人何享健,其家族的投资公司也曾在2016年进入过格力电器十大股东名单。而此次何享健又出现在高瓴系的LP名单中。 不过,证券时报的最新报道显示,有知情人士称何享健2017年就成为高瓴系LP,与今年格力混改毫无关系。该人士还称,高瓴已经启动相关条款,把所谓美的、格力经销商等投资人排除在格力混改项目之外。8号楼暂时未能联系上高瓴方面求证此事。 厚朴投资与格力电器的溯源暂时无迹可寻。值得注意的是,今年以来,厚朴投资在珠海频设新公司,似乎有意围绕格力电器布局珠海。 在官方公布的意向方征集条件中,明确提出要有利于珠海当地,“意向受让方拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源,具备为珠海市导入有效战略资源的能力,有意愿为珠海市经济发展做出贡献,并能够提出具体有效的措施或方案。” 同时,技术也是重要考量因素,其中包括“意向受让方应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,协助上市公司提升产业竞争力。” 据8号楼查询天眼查,2019年1月厚友云数据投资控股(广东横琴)和厚朴融灏(珠海)成立,5月格物厚德股权投资、格物厚德投资控股、澳控管理咨询(珠海)成立,6月厚朴云投资控股(珠海)、厚朴云科技(珠海)和哈珀投资咨询(珠海)成立,这些公司均为厚朴投资独资或控股。 其中,工商变更信息显示,厚朴云科技(珠海)在2019年7月成为贵阳云计算资源交易中心有限公司的新任控股股东。厚朴是否有意将云计算资源引入珠海,继而争取格力电器,现在不得而知。 高瓴资本在珠海设有前述珠海明骏及其股东珠海贤盈、珠海高瓴天成等几十家投资机构。2019年,高瓴资本在珠海新成立了四家投资机构,其中包括珠海贤盈的新合伙人珠海毓秀投资管理有限公司。 投资战绩上,高瓴和厚朴不分上下。除了格力电器和美的集团,高瓴较为知名的投资还包括腾讯、京东、美团、爱奇艺、滴滴、Uber、Airbnb和百丽国际;厚朴操盘过中行、建行、蒙牛等多起投资案,近来先后投资了小米、商汤科技、马蜂窝、蔚来汽车等。 今年1月的股东大会上,董明珠毫无悬念的再度当选董事长。市场普遍认同,保持董明珠及管理层稳定是格力电器的当前最优选择。这一点也在格力集团的相关文件中有所体现。 按照格力集团要求,受让意向书需要包括,“意向受让方对上市公司现有董事会构成的改选计划或要求,提出的维护管理层稳定的具体措施及未来与管理层合作的具体方案。” 董明珠曾说,“此次交易绝不接受野蛮人参与”。 高瓴与厚朴,谁可以先与格力电器管理层就公司治理达成默契和理解,谁或许就将有更大的胜算。[详情]

高瓴已把何享健、格力经销商人士置于格力电器混改外

  原标题:知情人士:高瓴已经把何享健、格力经销商人士排除在格力电器混改项目之外 经济观察网 记者 李华清 自9月2日格力集团对外披露有意接下格力电器15%股权的两家意向受让方名单以来,外界对于格力电器新的控股股东花落谁家猜测不断,有高瓴资本背景的意向受让方珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海明骏投资”)的股权情况、高瓴资本在家电行业过往的投资情况等都被翻捡出来。 不难理解外界为何会密集审视高瓴资本,格力集团在公开征集意向受让方时,曾对意向受让方提出要求,意向受让方要承诺避免与格力电器同业竞争,要承诺不得有与格力电器有竞争关系的投资行为,而高瓴资本较早就开始投资家电企业。 有媒体报道,通过股权穿透,发现美的集团实控人何享健、格力经销商人士张金龙、杜鸿飞间接持有珠海明骏投资的股权。 具体来看,何享健的持股路径为:何享健和宁波普罗非投资管理有限公司持股宁波美域股权投资合伙企业(有限合伙),宁波美域持股珠海高瓴泽远资产管理中心(有限合伙),珠海高瓴泽远持股珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙),高瓴天成二期股权投资基金持股深圳高瓴瀚盈投资咨询中心(有限合伙),高瓴瀚盈持股珠海明骏投资。 类似的,张金龙和杜鸿飞也持有珠海高瓴泽远资产管理中心(有限合伙)的股权。张金龙曾是已经注销的天津格力空调销售有限公司、天津渤海格力电器营销有限公司和天津格力电器销售有限公司的法定代表人,杜鸿飞为北京明珠盛兴格力中央空调销售有限公司等格力销售公司的股东、法定代表人或高管。 “何享健的宁波美域股权投资合伙企业(有限合伙)是珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)的LP,高瓴天成二期基金即高瓴资本人民币二期基金,该基金早在2017年4月就已成立。该基金有几十个LP,何享健的宁波美域只是其中之一,2017年就已成为该基金的LP,投资额度很小,与今年格力混改毫无关系。而且高瓴天成二期基金在成立之初,在与投资人(LP)签订的协议里,就有约定,如果投资人在未来会对某个投资项目产生利益冲突或不利影响,高瓴可以排除该投资人(LP)参与该投资项目。”接近高瓴资本的知情人士向经济观察网记者介绍道。 该人士同时透露,格力经销商人士张金龙与杜鸿飞是在2017年以高净值人群身份成为高瓴天成二期基金的LP,也与格力电器混改项目无关。 “高瓴已经与上述这些投资者都做了沟通,取得了他们的理解,已经把所谓的美的、格力经销商投资人排除在格力电器混改项目之外了。”上述接近高瓴资本人士强调。 还有媒体报道,在一家名为北京远景长青股权投资中心(有限合伙)的私募基金股权结构中,同时出现美的集团和一位高瓴资本合伙人李良。 “北京远景长青基金早在2017年就停止运作了,高瓴在(提交给格力集团的)标书里对此做了说明。”上述接近高瓴资本人士透露。 此外,高瓴资本的一个基金对于格力电器和美的集团的持股情况也引发关注。格力电器和美的集团的2019年半年报里曾披露,截至6月30日,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金均是公司的第8大股东,其中,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金持有美的集团0.89%的股权,持有格力电器0.72%的股权。 9月4日,上述接近高瓴资本人士也向经济观察网记者透露:“高瓴资本曾经持有美的集团股票。”[详情]

高瓴携手美的重金入主格力 意欲何为?

  原标题:高瓴携手美的重金入主格力 意欲何为? 9月2日,格力电器(000652.SZ)公告显示,本次公开征集期内(2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金,分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称珠海明骏),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体。 媒体此前报道称珠海市政府一名知情人士表示,珠海国资委不考虑同处于家电行业的企业或投资机构受让格力电器股权。 此外,8月13日,格力电器公开征集方案中的承诺事项也规定意向受让方需出具《关于不得与上市公司有竞争关系的投资行为的承诺函》。避免与上市公司同业竞争的承诺函。 有意思的是,高瓴作为格力电器的第八大股东,目前同时也是美的集团第八大股东。穿透高瓴参与竞标本次格力电器股权的主体公司珠海明骏合伙企业(有限合伙)的股权结构后,记者发现美的集团实控人何享健列位其中。 何享健又来了 根据启信宝显示,珠海明骏成立于2017年5月11日,大股东为深圳高瓴瀚盈投资咨询公司占99.96%股份,珠海贤盈股权投资合伙企业占0.04%。而深圳高瓴瀚盈投资咨询公司的大股东为珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙)(以下简称珠海高瓴天成二期),而上述珠海高瓴天成二期的第三大股东为珠海高瓴泽远资产管理有限公司。 在穿透四层股权后,美的集团实际控制人何享键才开始浮出水面。启信宝显示,珠海高瓴泽远资产管理有限公司的第三大股东宁波美域股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称宁波美域)持股比例为7.47%。 而宁波美域成立时间为2012年9月4日,大股东为何享健,持股比例为99.67%;宁波普罗非投资管理有限公司作为执行事务合伙人,持股0.33%。而对宁波普罗非投资管理有限公司(以下简称宁波普罗非)进行穿透,其背后实控人仍是何享健,何享健独子何剑锋作为执行董事。 实际上,高瓴与美的的交情颇深,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金早在2016年起经常出现在美的的前十大股东之列。 而另一方面,美的也很早就对格力表现出了兴趣。实际上,何享键曾在2015年就买了超过四千万股格力股票,变身成为格力电器第十大股东,持股比例为0.71%。 但格力对美的这个强劲的竞争对手,向来保持警惕。此前在多个场合,董明珠炮轰美的。“美的一晚一度电,到一晚低至1度电,类似这样的技术,还可以去领国家科技进步奖,用这样的头衔来欺骗我们消费者,我认为是悲哀的事情。” 不过,美的在格力“十大”的现身极为短暂。格力电器2016年一季度报显示,随着高瓴资本和董明珠的增持,美的被挤出了十大股东行列。 何享健此番再次入股,更加引起外界猜测,此举依然是纯粹入股赚钱,还是正在下一盘更大的棋?彼时,尽管美的对于前次入股保持沉默,但却引发市场针对此事的热烈讨论。此时,董明珠能否接受藏在高瓴背后的竞争对手,能否接受董事会中或将出现美的的重要股东,不得而知。 一位行业分析人士告诉记者,如果此次想要成为格力控股股东,高瓴要如何说服国资主管机构,其在竞购主体中出现格力最主要竞争对手实控人的情况下,未来如何一碗水端平两家中国白电巨头,会否存在左右互搏、或者牺牲某家利益的情况,将是市场关注的焦点。 高瓴和美的早有基金合作 根据股权转让意向方的征集条件中,除了禁止同业竞争的承诺函及解释说明对美的集团的的股权投资这两点对于携何享健而来的高瓴似乎有些尴尬之外,对于受让方是否与主要竞争对手合资设立企业、投资主体、基金也成为掣肘。 根据格力集团对受让方的受让要求显示,截至本次公开征集期截止日,意向受让方及其实际控制人(或由同一私募基金管理机构的核心管理团队/合伙人或其设立的实体所发起设立的主体)对家用电器行业、空调制造业进行投资的情况说明,包括但不限于:被投资企业是否为上市公司主要竞争对手及其控股或参股的公司,是否为主要竞争对手的控股股东/实际控制人及其一致行动人的控股子公司,是否为主要竞争对手的关联方(如持股5%以上的股东或主要竞争对手的董事、监事、高级管理人员及其控制的公司),是否与主要竞争对手合资设立企业、投资主体或基金,是否与主要竞争对手/其实际控制人控股的其他企业存在业务、股权合作关系,是否与主要竞争对手存在其他利益关系(若存在委托表决或一致行动类账户也一并归为关联方)。如存在上述投资,请说明被投资主体基本信息及其实际控制人、投资时间、持股结构、持有股权比例等,并确保真实、准确、完整。 记者调查发现,在一家名为北京远景长青股权投资中心(有限合伙)的私募基金股权结构中,同时出现美的集团和一位高瓴资本合伙人李良。根据领英网站显示,李良作为高瓴资本合伙人2005年6月加入,至今仍在高瓴资本。 根据启信宝显示,北京远景长青股权投资中心(有限合伙)大股东为美的集团,占有60.24%;深圳市远景长青投资管理有限公司作为执行事务合伙人占0.0012%股份。该上述远景长青投资管理有限公司的大股东就是李良,占80%股份;法人代表为单萌,持股比例20%。值得注意的是,此前深圳市远景长青投资管理有限公司在2015年更名前叫深圳市高瓴长青投资管理有限公司。此外,李良本身也在高瓴多个合伙企业中担任股东。 此外,一家名为“广州赛意信息科技股份有限公司”的企业也与高瓴存在关联。 据了解,广州赛意信息科技股份有限公司(300687.SZ)于2017年登陆创业板,而其高管主要由美的IT部门组建。 根据wind显示,赛意信息董事长张成康1975年生,北京航空航天大学软件工程专业硕士,中欧国际工商学院EMBA.曾任汉普管理咨询(中国)有限公司项目经理,美的集团软件开发项目总监。现任公司第二届董事会董事长,总经理;董事、副总经理刘国华曾任广东美的制冷设备有限公司财务经理,汉普管理咨询(中国)有限公司顾问总监,美的集团IT部项目总监;副总经理刘伟超曾任美的集团软件开发项目经理。 而珠海高瓴天成股权投资基金(有限合伙)在2015年pre-ipo时大额入股,持股420万股,持股比例为7%。目前,根据赛意信息公布的2019年中报显示,高瓴天成持股698.65万股,持股比例为3.21%。而目前佛山市美的投资管理有限公司为这家企业的第二大股东。 来源:经济观察网 黄一帆[详情]

美的实控人、格力经销商已排除在混改项目之外

  独家|接近格力混改人士:美的实控人、格力经销商已排除在混改项目之外 “预计1个月左右的时间,格力混改的最终结果将正式揭晓。”9月6日下午,一位接近格力混改的人士对第一财经独家透露。 从今年4月格力发布公告,到今年5月包括百度、淡马锡、厚朴投资、高瓴资本等资本巨头领衔的25家投资机构参与股权转让项目意向投资者见面会,再到今年9月的”25进2”:格力混改终于进入“决赛阶段”。 通过穿透格力电器混改公布最终入选的两名意向受让方:珠海明骏投资合伙企业(下称“明骏投资”),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(下称“格物厚德”)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体,其背后分别是高瓴资本和厚朴投资两大财团。 值得注意的是,珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)主要股东为珠海贤盈和深圳高瓴瀚盈。其中,珠海贤盈主要股东包括珠海高瓴天成二期股权投资管理中心(有限合伙)与珠海毓秀,公司控股股东均为珠海高瓴,股东有马翠芳、李良、曹伟等高瓴高管。而深圳高瓴瀚盈主要股东为珠海高瓴天成二期股权投资基金(有限合伙),该公司背后有高瓴资本、兴业银行、太平洋人寿保险、上海汽车集团、清华大学教育基金会等身影。 深圳高瓴瀚盈也就是引发业界巨大争议的地方之一。工商信息显示,持有深圳高瓴瀚盈13.79%份额的珠海高聆泽远资产管理中心(有限合伙),背后有美的何享健、国美杜鹃等身影,而且格力电器经销商的身影也出现在这家公司。 工商资料显示,珠海高聆泽远资产管理中心的股东张金龙是天津渤海格力电器营销有限公司、天津格力空调销售有限公司、天津格力电器销售有限公司的法定代表人和股东。珠海高聆泽远资产管理中心的股东杜鸿飞是多家格力电器经销商公司的股东和法定代表人或高管,包括北京明珠盛兴格力中央空调销售有限公司、河北新兴格力电器销售有限公司等。 而在最新发布的美的集团2019年半年报中,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列美的集团第8大股东,持股0.89%。最新发布的格力电器2019年半年报同样显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列格力电器第8大股东,持股0.72%。 一位接近交易的人士对第一财经记者独家透露,美的以及格力经销商并不是为了参与格力混改而突然加入的。 上述人士称,高瓴天成二期基金早在2013年就在珠海注册基金管理公司,也是较早在珠海投资的国内基金之一,其中二期募资是在2017年7月,当时包括国美杜鹃、美的何享健等均为高瓴天成二期长期的LP,至于珠海高聆泽远资产管理中心(有限合伙)股东出现格力经销商,是其作为高净值人群,是其在几年前购买了高瓴相关理财产品,额度约在2000万-3000万左右级别,并不带有产业资本的色彩。 该人士还透露,高瓴天成二期基金在成立之初,在与投资人(LP)签订的协议里,就有约定,如果投资人在未来会对某个投资项目产生利益冲突或不利影响,高瓴可以排除该投资人(LP)参与该投资项目。目前,高瓴已启动相应条款,与美的、格力经销商等投资人沟通,对方表示理解并接受,这意味着已经把所谓美的、格力经销商等投资人排除在格力混改项目之外。 记者了解到,若成功参与格力混改,高瓴将不会参与格力管理层具体事务。[详情]

接近格力混改人士:预计1个月左右的时间,格力混改的最终结果将正式揭晓,美的...

  接近格力混改人士:预计1个月左右的时间,格力混改的最终结果将正式揭晓,美的实控人、格力经销商已排除在混改项目之外。[详情]

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