澳门永利购物中心登入:杨德龙:资本市场的繁荣是提高直接融资比例的基础

杨德龙:资本市场的繁荣是提高直接融资比例的基础
2019年12月02日 13:45 新浪财经

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  资本市场的繁荣是提高直接融资比例的基础和前提

  文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙

  周一A股市场出现震荡回升,和周末两大利好消息有关,第一个利好是头部券商迎来政策利好,证监会发声支持打造“航母级券商”。通过多渠道充实证券公司资本,鼓励市场化并购重组,支持行业做优做强,这对于头部券商是重大利好。针对以社保基金、汇金、中投相结合的方式,大幅加大对国有大型头部券商资本投入的建议,证监会表示将在依法合规的前提下,积极支持各类国有资本,通过认购优先股、普通股、可转债、次级债的方式,注资资本,注资证券公司,推动证券行业做大做强。

  这是在我国金融市场不断对外开放,外资金融机构将在2020年陆续进入中国资本市场的背景之下,采取各种措施提升头部券商的竞争力,为证券公司未来的发展助力,与海外证券公司进行竞争,从而打造国际型的券商,打造航母级的券商,这无疑会对券商板块形成利好。

  第二个利好是周末统计局公布的11月制造业PMI重新回到扩张区间,11月份制造业PMI为50.2%,比上月上升0.9个百分点,这是在连续6个月低于临界点之后,再次回到扩张区间,大幅提振市场信心。PMI是观察未来经济增速的一个重要指标,在过去几个月PMI持续走低,并且处于收缩区间,低于50%的荣枯分水岭,11月份PMI大幅拉升,这是前期逆周期调节效果,开始逐步显现的一个信号,经济现出企稳的态势,当然考虑到当前我国经济发展仍然具有下行压力,而外部不确定因素依然存在,我国经济企稳回升的基础并不牢靠,因此宏观政策方面,仍然要加强协调性和针对性,逆周期调节的政策还要继续加强,从而来稳定经济增长。

  三季度我国经济增速出现了下行,GDP只有6%,2020年经济增速会不会破6?这是各类投资者担忧的一个问题,我在之前多次讲到,经济转型需要维持一定的经济增速,如果经济增速出现大幅下行,这对于经济转型和产业升级是非常不利的,打个比方,就像骑自行车转弯一样,如果自行车在速度太慢的时候转弯,很容易摔倒,所以要保持经济增速企稳,2020年应该以6%的经济增长为目标,即使单季度出现破6的可能性,也不会影响到经济转型大的方向。

  值得关注的是,我国经济已经成为世界第二大经济体,在过去40年改革开放以来,成为世界经济史上的一个奇迹,保持了40年的高速增长,未来随着我国经济体量的增大,经济增速下一个台阶是必然出现的现象,我们必须正视当前的国情,我国经济已经从高速增长进入到中速高质量增长阶段,不能过度强调GDP增速,事实上,在经济增速保持平稳的情况之下,能够维持一定的增速,这是经济实现成功转型的一个重要方面。

  未来5-10年我国经济增速可能都会保持在5-6%左右的一个区间,但是经济增长的质量会大幅提升。事实上美国过去40年GDP增长平均只有百分之二点多,但是却产生了40年的长牛慢牛,这是因为经济增速总量增速平稳,而经济体量不断增大的背景之下呢,可以产生更多的投资机会,特别是受益于经济转型的一些行业和方向,将会产生重大的投资机会,今年年初我就指出,未来10年中国的消费、金融和科技三大领域,将会产生众多的投资机会。

  值得注意的是,当前我国经济发展仍然需要政策托底,而政府的政策工具箱非常充足,一方面在财政政策方面,可以通过发行地方专项债券来补充资本金,增加对于基建的投入,而财政赤字率将提升到3%,从而释放出更多的政府资金来进行基建投资,同时在减税降费等方面,也可以进一步加大减税降费的力度,支持实体经济的发展。

  货币政策方面,从缓解之前融资难,到缓解现在融资贵的问题,将得到实质性的进展,货币政策方面不仅要降低经济的实际利率,更要解决一些中小企业融资难的问题,现在虽然MLF逆回购利率等出现了多次下调,但是实体企业融资的利率依然较高,特别是一些中小企业融资途径单一,融资成本高,影响到这些企业的发展。

  我国企业融资仍然是以间接融资为主,直接融资的比例较低,这也导致企业的财务负担较重,每年要偿付大量的利息,我国政府多次强调要提高直接融资比例,无论是发债还是发股票,资本市场的繁荣是基础,目前,IPO审核周期明显缩短,同一时间受理的企业在审核进度上的差异逐步消解,已基本实现所有在审企业的“即报即审、审过即发”。今后,证监会将继续提高审核效率、优化审核流程。符合条件的环保企业申请IPO的,证监会将按照“公开、公平、公正”原则积极予以支持,尽快完成审核工作,减轻企业负担,降低企业成本。今年下半年以来,科创板审核和发行上市公司的节奏保持平稳,现在过审的科创板企业已经突破100家,这将有利的支持实体经济。

  当前A股市场仍然处于资金面偏紧、走势低迷的阶段,采取措施引导长线资金入场,支持资本市场的发展,仍然是重中之重。只有资本市场繁荣,居民财富才会逐步的流入到股票市场,从而促进直接融资比例的提高,助力实体经济的发展。资本市场的繁荣是实体经济稳定发展的重要保障。

  政策方面,12月1日,中共中央国务院印发了长江三角洲区域一体化发展规划纲要,该纲要是指导长三角地区当前和今后一个时期,一体化发展的纲领性文件,是制定相关规划和政策的依据,近期到2025年,展望到2035年,长三角属于我国经济具备活力、具备开放潜力的区域,和粤港澳大湾区交相辉映,有利于以点概面,提振周边以及全国经济的发展,长三角一体化发展纲领性文件出台,将进一步促进该区域的经济协同效应,促进对外开放水平,从而有利于该区域经济的发展,而这对于长三角地区一些上市公司,也形成明显的利好,在资本市场上也会有所反应,会推动该区域上市公司的发展。

  12月份行情已经正式的开始,本年度最后一个月,我认为市场仍然有进一步反弹的动力,上证指数有望重回3000点。今年年初,也是市场最悲观的时候,当时上证指数只有2440点,我提出2019年“十大预言”,明确指出今年在各种影响市场因素边际改善之后,A股市场将迎来反弹的机会,上证指数将重回3000点。今年上证指数多次站上3000点,但也出现了一定反复,这反映出是现在仍然处于一轮慢牛长牛的起点,市场的多空分歧较大,2020年A股市场将延续慢牛长牛的走势,上证指数有望维持20%左右的上涨幅度,延续慢牛长牛行情。而市场的分化仍然是一个重要的特征,抓住业绩能够持续增长的好公司机会,才能抓住2020年市场的投资机会。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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